內(nèi)地最新的期貨品種卻面臨持倉(cāng)過(guò)夜風(fēng)險(xiǎn)大的“天塹”，不僅是散戶，專業(yè)投資者一樣要慎重

理財(cái)周報(bào)記者 冀欣/文

投資者也許將面對(duì)一個(gè)充滿誘惑和風(fēng)險(xiǎn)的新機(jī)會(huì)。

5月10日，白銀期貨在上海期貨交易所掛牌交易，首日開盤的9月合約和12月合約全天成交活躍，總成交量為34.92萬(wàn)手，主力合約收?qǐng)?bào)6140元/千克。

作為繼黃金之后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推出的第二個(gè)貴金屬期貨交易品種，白銀期貨在上市之前，就已經(jīng)承載了太多的市場(chǎng)期待。不僅是期貨投資者，一些白銀現(xiàn)貨的投資者也將目光流連于此，期待分得杯羹。然而，專家建議，普通投資者并不適合輕易試水白銀期貨，而專業(yè)投資者也需要充分重視風(fēng)險(xiǎn)。

暢游“銀海”新方略

按照上期所的規(guī)定，首批上市的白銀期貨合約包括AG1209、AG1210、AG1211、AG1212、AG1301、AG1302、AG1303、AG1304合約，掛盤基準(zhǔn)價(jià)為6166元/千克。漲跌停板幅度暫定為7%，掛盤當(dāng)日漲跌停板幅度為暫定漲跌停板幅度的2倍。保證金收取比例暫定為合約價(jià)值的10%，交易手續(xù)費(fèi)暫定為成交金額的萬(wàn)分之零點(diǎn)八，白銀期貨合約當(dāng)日平倉(cāng)免收交易手續(xù)費(fèi)。交易時(shí)間為周一至周五的9:00-11:30和13:30-15:30。

近年來(lái)，我國(guó)白銀行業(yè)發(fā)展迅速，2011年白銀產(chǎn)量達(dá)1.2萬(wàn)噸，已連續(xù)多年位居世界首位。但并不相稱的是，我國(guó)沒(méi)有白銀的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，也沒(méi)有一個(gè)較為權(quán)威的定價(jià)市場(chǎng)。中國(guó)的白銀價(jià)格基本上是跟隨外盤波動(dòng)，而國(guó)際銀價(jià)又經(jīng)常被一些投機(jī)基金操控，使得國(guó)內(nèi)相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商以及投資者，時(shí)常處于非常被動(dòng)的角色。

與黃金一樣，白銀兼具工業(yè)金屬和貴金屬的特點(diǎn)，但波動(dòng)幅度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于前者，因而近年來(lái)一直被稱為投機(jī)者的樂(lè)園。近年來(lái)，白銀投資需求較為強(qiáng)勁，需求的增長(zhǎng)甚至超過(guò)了黃金投資。

我國(guó)目前主要有三種白銀投資渠道。第一種是紙白銀，又稱為賬戶白銀，投資者按銀行報(bào)價(jià)在賬面上“虛擬”買賣白銀，通過(guò)高拋低吸來(lái)賺取差價(jià)，無(wú)需發(fā)生實(shí)物的交割提取，省卻了保管、運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)等環(huán)節(jié)；第二種就是實(shí)物白銀。主要指投資型銀條。第三種即為白銀T+D。

而今，白銀期貨上市，可為投資白銀提供更多的選擇。

散戶不宜“沾手”

相對(duì)于黃金期貨交易一手需要3萬(wàn)元左右的保證金而言，白銀期貨投資的“門檻”并不高，根據(jù)合約設(shè)計(jì)，交易單位為每手15千克，交割單位為每一倉(cāng)單30千克，交割應(yīng)當(dāng)以每一倉(cāng)單的整數(shù)倍進(jìn)行。按照目前的市場(chǎng)行情估算，投資者交易一手白銀期貨僅需萬(wàn)元，這也讓不少貴金屬偏好者蠢蠢欲動(dòng)。

然而業(yè)內(nèi)人士提醒，白銀一直都屬于波動(dòng)較大的高風(fēng)險(xiǎn)投資品種，從國(guó)際銀價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，暴漲暴跌實(shí)乃常事。去年9月22日，國(guó)際白銀價(jià)格大幅下跌9.6%，第二日下跌13.22%，第三日最大的跌幅曾超過(guò)16%。如果選擇錯(cuò)了方向，很可能遭受十分巨大的損失，因此并不適合中小散戶。

“白銀期貨主要購(gòu)買者是經(jīng)營(yíng)企業(yè)以及白銀產(chǎn)業(yè)鏈中部分批發(fā)商和零售商，包括生產(chǎn)型、加工型、貿(mào)易型在內(nèi)的白銀相關(guān)企業(yè)，可以利用白銀期貨工具進(jìn)行套期保值，避免白銀價(jià)格的劇烈波動(dòng)而導(dǎo)致的成本上升或利潤(rùn)縮水。普通投資者應(yīng)謹(jǐn)慎參與，投資白銀最好以實(shí)物為主?！鄙鲜鋈耸糠Q。

另外一個(gè)重點(diǎn)是，目前上期所的白銀期貨開盤時(shí)間為上午9：00到11：30和下午的1：30到3點(diǎn)，共兩個(gè)時(shí)段4個(gè)小時(shí)，但是國(guó)際市場(chǎng)上白銀通常是進(jìn)行24小時(shí)交易，交易頻繁且價(jià)格產(chǎn)生劇烈波動(dòng)的時(shí)間通常出現(xiàn)在亞洲盤休市之后，而國(guó)內(nèi)白銀期貨晚間不能交易，隔夜持倉(cāng)往往會(huì)使投資者被動(dòng)地承受損失。

當(dāng)前市場(chǎng)“空軍”蔓延

除以上提及的風(fēng)險(xiǎn)外，目前白銀投資的方向也很不明確，由于國(guó)際現(xiàn)貨銀價(jià)正處于弱勢(shì)，做空力量不容忽視。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，國(guó)際因素還是期貨價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)的最直接原因，后市很難出現(xiàn)上漲行情，易跌難漲可能會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。從目前白銀期貨的基本面來(lái)看，利空因素較多，上市之后高走的可能性較小，也可能低位盤整后走高，直接走跌的可能性很大。

永安期貨趙晶認(rèn)為，從后市來(lái)看，與黃金相比白銀的整個(gè)基本面還是偏空的，未來(lái)將呈現(xiàn)逐步走低的態(tài)勢(shì)。

該人士認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不振，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，諸如攝影業(yè)對(duì)于白銀的需求不斷下滑，另外為白銀提供需求的新興產(chǎn)業(yè)，比如光伏產(chǎn)業(yè)，從去年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看產(chǎn)能過(guò)剩，而白銀市場(chǎng)也是供大于求的局面。

廣發(fā)期貨貴金屬研究員馮亮認(rèn)為，近期黃金、白銀聯(lián)袂大跌，紐約黃金收盤價(jià)跌破每盎司1600美元關(guān)口，國(guó)際現(xiàn)貨白銀已跌破30美元/盎司，短期內(nèi)白銀期貨還有繼續(xù)向下的慣性。如果希臘退出歐元區(qū)，恐慌拋售性心理可能繼續(xù)強(qiáng)化，白銀價(jià)格或進(jìn)一步回落。