廣發(fā)有色周報(bào)

銅

本周銅價(jià)高位回落，LME銅收?qǐng)?bào)8193.5美元，最高一度接近8500美元，持倉(cāng)低位小幅反彈，但整體水平處在低位。滬銅本周三個(gè)交易日，周五相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，58000一線支撐強(qiáng)勁，A股亦有帶動(dòng)作用，節(jié)后持倉(cāng)逐日增加，整體持倉(cāng)維持在50萬(wàn)手左右的高位，多空分歧較大。LME銅的現(xiàn)貨緊張態(tài)勢(shì)在本周稍有緩解，周一一度飆至155美元，后稍有回調(diào)，但依然保持在80美元左右，而LME銅現(xiàn)貨常年保持貼水，大幅升水的現(xiàn)象實(shí)屬罕見，LME銅庫(kù)存持續(xù)減少，注銷倉(cāng)單則也同步減少，庫(kù)存遞減的速率或逐步放慢。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅則在價(jià)格下跌時(shí)出現(xiàn)升水，而價(jià)格稍漲則現(xiàn)貼水，滯漲滯跌現(xiàn)象明顯，說明這個(gè)價(jià)格區(qū)間上下均面臨一定阻力。

影響本周走勢(shì)的主要事件有：澳洲聯(lián)儲(chǔ)大幅降息50基點(diǎn)；歐洲央行維持利率1.0%不變，并聲稱“沒有考慮降息”；美國(guó)非農(nóng)報(bào)告強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭不再。歐洲央行行長(zhǎng)德拉基(Mario Draghi)周四(5月3日)在例行新聞發(fā)布會(huì)表示，目前歐元區(qū)的貨幣政策是寬松的，名義利率處于歷史低位，流動(dòng)性充裕，央行管委會(huì)在本次會(huì)議上并未討論降息的選項(xiàng)，同時(shí)認(rèn)為目前談?wù)摮烦霾呗圆⒉怀墒?。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也并不如人意，歐元區(qū)4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)進(jìn)一步下降。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月制造業(yè)PMI從3月的47.7下降至45.9，略低于初值46.0，創(chuàng)下自2009年6月來(lái)新低，并連續(xù)9個(gè)月處于榮枯分界線50下方。周五的美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)則加劇了市場(chǎng)的憂慮。美國(guó)勞工部(DOL)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加11.5萬(wàn)人，創(chuàng)下2011年10月以來(lái)最低月度增幅，預(yù)期增長(zhǎng)17.0萬(wàn)人。4月美國(guó)私營(yíng)部門就業(yè)人數(shù)增加13.0萬(wàn)人，預(yù)期增加17.5萬(wàn)人；制造業(yè)就業(yè)人數(shù)增加1.6萬(wàn)人，預(yù)期增長(zhǎng)2.9萬(wàn)人。失業(yè)率方面，美國(guó)4月份失業(yè)率繼續(xù)下滑，降至8.1%，為2009年1月來(lái)最低水平，預(yù)期為8.2%；3月未作修正，仍為8.2%。雖然失業(yè)率有所下滑，然而非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅低迷，說明美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不穩(wěn)定性，而關(guān)于QE3，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧嚴(yán)重，高層三巨頭(主席、副主席和紐約聯(lián)儲(chǔ)主席)與其它委員措辭抵觸，QE3在近期推出的可能性實(shí)則不大。

另外，關(guān)于國(guó)內(nèi)幾大銅業(yè)集團(tuán)要出口交割的事情也被媒體宣傳的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，可適當(dāng)關(guān)注LME現(xiàn)貨升貼水的變化以判斷交割庫(kù)的緊張程度，另外比價(jià)如果沒有走強(qiáng)，出口定還是面臨虧損。不過對(duì)照全球總體供應(yīng)情況，中國(guó)大量的庫(kù)存以及全球顯性庫(kù)存也并非處在歷史的低水平，外盤軟逼倉(cāng)成功的概率不會(huì)太大，如此一來(lái)，一旦LME銅庫(kù)存降低的籌碼用盡，銅價(jià)怕是也要再下一城。

下周需要關(guān)注中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，降準(zhǔn)的概率還不大，價(jià)格維持區(qū)間運(yùn)行的概率較大，LME銅如未站穩(wěn)8200美元一線，下個(gè)支撐位將在8000美元一線，壓力位在8350一線，滬銅支撐位在57500，壓力在58800一線，建議高位空單繼續(xù)持有，或者背靠壓力位拋空。

鋅

五一小長(zhǎng)假期間，宏觀方面消息好壞參半，各國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)溫和利好，但增速依舊緩慢，使得鋅幾個(gè)繼續(xù)維持窄幅震蕩行情。其中滬鋅本周內(nèi)收于15605元/噸，最高觸及15815元/噸，為近期高點(diǎn)。而外盤方面，LME三個(gè)月鋅同樣高開低走，收于2000美元整數(shù)關(guān)口，下跌29美元或1.43%。

對(duì)于下周，市場(chǎng)仍需要消化宏觀方面的消息，首先是法國(guó)大選帶來(lái)的沖擊。其次，下周將出來(lái)4月份的CPI等關(guān)鍵數(shù)據(jù)，而這將關(guān)系到近期是否有可能推動(dòng)央行出臺(tái)降準(zhǔn)等政策性利好，特別是上周五央行重啟逆回購(gòu)操作背景下。

而在基本上，下游企業(yè)仍維持觀望態(tài)度，盡管下游消費(fèi)有逐步回升之勢(shì)。而在上游，月初冶煉廠也不必顧忌周轉(zhuǎn)資金因素，持貨惜售。上下游的僵持為近期窄幅震蕩提供了現(xiàn)貨基礎(chǔ)。

對(duì)于下周，按照上周策略提示的15800一線的空單繼續(xù)持有，目標(biāo)15400。而投資者也可以在15400一線嘗試輕倉(cāng)短多。追求穩(wěn)健的空鋅買鋁繼續(xù)持有。

鋁

滬鋁指數(shù)上周強(qiáng)勢(shì)反彈，周五收于16292，漲123或0.76%，總體成交增加減少0.5萬(wàn)手，為12.7萬(wàn)手，持倉(cāng)增加1.2萬(wàn)余手，為22.5萬(wàn)手。倫鋁收于2075美元，下跌33美元或1.57%，成交減少，持倉(cāng)增加。

滬鋁和倫鋁上周走出了冰火兩重天的格局。倫鋁受歐洲、美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景打壓，倫鋁上周一路走低；而受到印尼限制鋁土礦石出口消息的影響，滬鋁卻一路走高。

印尼政府將在2014年全面禁止出口未經(jīng)加工的鋁土礦石，而從2012年5月6日開始對(duì)于出口處理后礦石的企業(yè)，免征關(guān)稅；對(duì)于有建設(shè)礦石處理生產(chǎn)線計(jì)劃而未能投產(chǎn)的企業(yè)，可以暫時(shí)繼續(xù)出口，但要繳納15%的關(guān)稅；對(duì)于沒有建設(shè)計(jì)劃的企業(yè)，禁止出口。未來(lái)兩月，這部分關(guān)稅將作為生產(chǎn)成本進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈，將提高電解鋁生產(chǎn)成本約180元/噸。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)方面，雖然房地產(chǎn)還處于深度調(diào)控中，但制造業(yè)已有企穩(wěn)回暖的跡象，經(jīng)濟(jì)在第二季度見底的可能性很大。貨幣政策仍然是處于逐步寬松的節(jié)奏之中。近期國(guó)內(nèi)金屬鋁消費(fèi)啟動(dòng)加速明顯，現(xiàn)貨價(jià)格是支撐滬鋁價(jià)格上行的重要原因之一，而下周歐洲方面?zhèn)鞒龅睦諗?shù)據(jù)的可能性仍然會(huì)比較大，這將在一定程度上打壓滬鋁的上行。預(yù)計(jì)滬鋁未來(lái)是一個(gè)震蕩偏強(qiáng)的走勢(shì)，但下周或有一個(gè)回調(diào)的過程，滬鋁主力1208合約可背靠60均線建立多單。

鉛

截至5月4日當(dāng)周，LME三個(gè)月鉛沖高回落，收于2105美元/噸，跌1.1%，日線守住60日均線，周線守住20周均線。周五(5月4日)交易所庫(kù)存358425噸，比4月30日減少2675噸；注銷倉(cāng)單占比24.18%，連續(xù)一周保持在20%以上的水平。滬鉛1207合約同樣是沖高回落，周三收出較長(zhǎng)陽(yáng)線，其余交易日維持窄幅震蕩，周五收于15800元/噸，一周跌0.06%。

關(guān)注倫敦庫(kù)存變化，隨著注銷倉(cāng)單占比保持高位，LME鉛庫(kù)存也出現(xiàn)了明顯下降，支撐鉛價(jià)相對(duì)于其他有色金屬走強(qiáng)。從內(nèi)外比價(jià)來(lái)看，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鉛與LME鉛的比價(jià)延續(xù)3月份以來(lái)的走低態(tài)勢(shì)，繼續(xù)外強(qiáng)內(nèi)弱。從鉛鋅比價(jià)來(lái)看，最新鉛鋅價(jià)差為105美元/噸，4月20日價(jià)差為95美元/噸。我們預(yù)計(jì)鉛有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)，短期價(jià)差或進(jìn)一步擴(kuò)大。

宏觀面上，上周公布4月美國(guó)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好，提振股市及油價(jià)；歐元區(qū)PMI降至2009年6月以來(lái)最低水平，其中德國(guó)制造業(yè)PMI亦創(chuàng)新低，加上西班牙主權(quán)及多家銀行評(píng)級(jí)被下調(diào)，歐洲風(fēng)險(xiǎn)仍很大。美國(guó)4月新增非農(nóng)就業(yè)崗位11.5萬(wàn)個(gè)，低于預(yù)期值17萬(wàn)，4月失業(yè)率8.1%，為2009年1月以來(lái)的新低，數(shù)據(jù)顯示美就業(yè)市場(chǎng)依然低迷。

基本面上，印尼確定14種金屬礦(包括鉛礦)的海關(guān)出口稅在20%到50%之間。中國(guó)國(guó)內(nèi)鉛錠和鉛精礦市場(chǎng)均保持穩(wěn)定，鉛精礦60%min價(jià)格區(qū)間在13500-13800元/金屬噸，鉛錠市場(chǎng)成交一般，價(jià)格抗跌滯漲，市場(chǎng)期待旺季行情。鉛鋅研究小組(ILZSG)最新預(yù)測(cè)稱，2012年全球精煉鉛過剩量或達(dá)到11.4萬(wàn)噸。

我們預(yù)計(jì)鉛價(jià)短期難有大幅度的單邊行情，維持謹(jǐn)慎看漲的判斷。滬鉛1207合約或延續(xù)在15500-16000之間窄幅波動(dòng)，第一目標(biāo)位16000元/噸不變。倫鉛關(guān)注能否站穩(wěn)2100美元，如能站穩(wěn)，5-6月或沖擊2200美元/噸。

錫

截至5月4當(dāng)周，LME三個(gè)月錫回調(diào)，收于21610美元/噸，跌4.1%。LME錫庫(kù)存最新為14545噸。

3月中國(guó)進(jìn)口錫礦砂及精礦2978噸，環(huán)比下降9%，同比增長(zhǎng)189%。進(jìn)口量的60%來(lái)自緬甸，28%來(lái)自玻利維亞。

國(guó)內(nèi)錫市場(chǎng)持續(xù)低迷。江西某廠商表示，近期錫錠成交價(jià)格在164000-165000元/噸；湖南某廠商的錫錠出廠價(jià)也在164000元/噸。由于錫精礦成本堅(jiān)挺，下游謹(jǐn)慎按需采購(gòu)，造成冶煉廠的利潤(rùn)空間被壓縮，企業(yè)普遍惜售。

錫價(jià)缺乏消費(fèi)支撐，國(guó)內(nèi)交投清淡，市場(chǎng)低迷。技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，LME錫弱勢(shì)難改，或繼續(xù)下探，考驗(yàn)整數(shù)關(guān)口20000美元/噸的支撐，如跌破此位置，則指向18500美元/噸。中長(zhǎng)期來(lái)看，光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展或提振錫的需求。鎳

截至5月4日當(dāng)周，LME三個(gè)月鎳收于17583美元/噸，跌3.4%；周五鎳庫(kù)存104280噸，較4月30日增加378噸；鎳注銷倉(cāng)單占比為4.45%，較4月底小幅增加。

中國(guó)3月進(jìn)口鎳礦367萬(wàn)噸，同比增加73%，；367萬(wàn)噸進(jìn)口的鎳礦中，79%來(lái)自印尼，18.6%來(lái)自菲律賓；一季度，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口鎳礦981萬(wàn)噸，同比增加74%，環(huán)比減少36%。3月精煉鎳及合金進(jìn)口量為23139噸，同比減少25%，主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)為俄羅斯、加拿大和挪威；一季度，中國(guó)共進(jìn)口精煉鎳及合金39688噸，同比減少19%，環(huán)比減少36%?？偟膩?lái)看，在鎳進(jìn)口方面，礦產(chǎn)品進(jìn)口保持較高水平，精煉鎳進(jìn)口則出現(xiàn)明顯減少的趨勢(shì)。

國(guó)際鎳研究小組(INSG)最新預(yù)估顯示，2012年全球鎳市將供應(yīng)過剩5萬(wàn)噸，低于10月預(yù)估的過剩7萬(wàn)噸。

印尼政府上周公布，14中礦產(chǎn)品如果以原礦形式出口，將實(shí)施20%-50%的出口稅。所有采礦許可證持有人需停止開礦，除非滿足以下三項(xiàng)要求：第一，許可證是合法的；第二，同意在2014年停止出口金屬礦石；第三，提交一個(gè)全面建議，關(guān)于是否要建立自己的冶煉廠，是否與其他公司共同投資建廠，或出售初級(jí)原料給印尼國(guó)內(nèi)的鎳鐵企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)計(jì)，印尼新政將提振鎳價(jià)。下周一(5月7日)是2月份定下的禁運(yùn)開始日，關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

我們維持鎳價(jià)在16000-18000區(qū)間存在底部支撐的判斷。短期內(nèi)，由于鎳市過剩趨勢(shì)明顯，需求清淡，鎳價(jià)維持弱勢(shì)震蕩。我們建議逢低建多。

庫(kù)存

庫(kù)存情況看，LME銅最新庫(kù)存230625噸，注銷倉(cāng)單73600噸，占比31.91%； LME鋁最新庫(kù)存4990075噸，注銷倉(cāng)單1602875噸，占比32.12%；LME鋅最新庫(kù)存925550噸，注銷倉(cāng)單35925噸，占比3.88%；LME鉛庫(kù)存358425噸，注銷倉(cāng)單86675噸，占比24.18%；LME錫庫(kù)存14545噸，注銷倉(cāng)單1085噸，占比7.46%；LME鎳庫(kù)存104280噸，注銷倉(cāng)單4638噸，占比4.45%。

上海期貨交易所銅庫(kù)存本周減少8135噸至196627噸；鋁庫(kù)存本周增加2149噸，為351203噸；鋅庫(kù)存本周增加1427噸至359916噸；鉛庫(kù)存本周增加2150噸至28163噸。

金屬相關(guān)消息

消息資料來(lái)源華爾街日?qǐng)?bào)、路透社、中國(guó)金屬網(wǎng)，上海金屬網(wǎng)，CFTC網(wǎng)站等

【安泰科訊】國(guó)際銅業(yè)研究組織(ICSG)在其最新的月度報(bào)告中稱，2011年1月全球精煉銅產(chǎn)量缺口為2萬(wàn)噸，去年同期為過剩8.6萬(wàn)噸。ICSG稱，1月全球精煉銅消費(fèi)量達(dá)164.1萬(wàn)噸，產(chǎn)量為162.1萬(wàn)

【安泰科訊】贊比亞商貿(mào)工部長(zhǎng)斯欽加近日表示，贊政府正在研究禁止粗銅出口。贊比亞是非洲第一大銅生產(chǎn)國(guó)，年產(chǎn)量超過75萬(wàn)噸。贊70%的外匯收入來(lái)自銅出口。

【安泰科訊】倫敦5月1日消息，Xstrata第一季度銅產(chǎn)量下降，同時(shí)該公司正為下半年度新項(xiàng)目做準(zhǔn)備。Xstrata稱，第一季銅產(chǎn)量較上年同期減少逾18%至171,121噸。

【安泰科訊】全球最大的鋁片供應(yīng)商--美國(guó)諾夫利斯公司(Novelis)周四稱，今年美國(guó)汽車銷售強(qiáng)勁，或扶助美國(guó)鋁制品需求錄得2%的增幅，這與該國(guó)今年GDP增速預(yù)期一致。

【安泰科訊】印尼礦業(yè)部長(zhǎng)Jero Wacik周四(5月3日)表示，從今年5月6日起，印尼將針對(duì)包括銅礦、金礦和錫礦在內(nèi)的14種礦產(chǎn)出口增收20%的關(guān)稅。

【安泰科訊】國(guó)際鉛鋅研究小組稱，近期有關(guān)數(shù)據(jù)顯示中國(guó)和日本鋅消費(fèi)量分別增長(zhǎng)7%和7.1%，預(yù)計(jì)今年全球精鋅消費(fèi)量將增長(zhǎng)4.4%為1341萬(wàn)噸。

小組稱預(yù)計(jì)2012年全球精鋅市場(chǎng)過剩量為24.9萬(wàn)噸，連續(xù)第六年過剩。預(yù)計(jì)中國(guó)方面房地產(chǎn)、汽車、家用電器和鍍層板增速有所放緩，日本鋅消費(fèi)則受災(zāi)后重建的拉動(dòng)。預(yù)計(jì)美國(guó)鋅消費(fèi)增幅為5.1%，巴西、印度、韓國(guó)和土耳其鋅消費(fèi)則略高于預(yù)期，歐洲鋅消費(fèi)與去年基本持平。

該小組稱預(yù)計(jì)全年鋅礦產(chǎn)量增幅3.9%為1345萬(wàn)噸，得益于澳大利亞、中國(guó)、芬蘭，印度，哈薩克斯坦、秘魯、波多黎各、俄羅斯和烏茲別克斯坦等國(guó)的產(chǎn)量增幅。受Blackthorn公司旗下Perkoa礦產(chǎn)量增長(zhǎng)和嘉能可投資影響，非洲鋅礦產(chǎn)量下半年也將有所提升。

預(yù)計(jì)全球精鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)4.4%為1366萬(wàn)噸，主要得益于亞洲產(chǎn)量的增長(zhǎng)。亞洲地區(qū)韓國(guó)高麗亞鉛翁山冶煉廠擴(kuò)產(chǎn)，且Hindustan鋅業(yè)鋅產(chǎn)量增長(zhǎng)。