供求關(guān)系的好轉(zhuǎn)將支撐鋅價(jià)走高，但同時(shí)在宏觀經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩以及國(guó)內(nèi)鋅精礦自給率大幅提高的背景下，鋅價(jià)面臨沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，滬鋅1208合約將突破15600元，重回前期下降三角形之后，向上將受到三角形斜邊15950元附近的壓制而回落。

過(guò)剩局面改善，支撐鋅價(jià)

1—3月份，全國(guó)精煉鋅產(chǎn)量為118.3萬(wàn)噸，同比減少3.7%，同比負(fù)增長(zhǎng)幅度較1—2月份有所加大。國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量負(fù)增長(zhǎng)的主要原因在于低迷的鋅價(jià)使得鋅冶煉廠虧損嚴(yán)重，冶煉廠紛紛采取減產(chǎn)以減少虧損幅度。

與精煉鋅產(chǎn)量同比負(fù)增長(zhǎng)形成對(duì)照的是國(guó)內(nèi)鍍層板產(chǎn)量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。1—3月份，國(guó)內(nèi)鍍層板產(chǎn)量為869.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.4%，雖然低于去年同期17.5%的增長(zhǎng)率，但與1、2月份相比呈現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

產(chǎn)量同比減少而需求恢復(fù)性增長(zhǎng)使得國(guó)內(nèi)鋅供給過(guò)剩的局面得到改善，從上期所鋅庫(kù)存變化也可以看出這一點(diǎn)。4月份，LME鋅庫(kù)存與上期所鋅庫(kù)存變化呈現(xiàn)相反方向。4月份LME庫(kù)存增加2.8萬(wàn)噸至90.4萬(wàn)噸，而上期所鋅庫(kù)存則減少0.8萬(wàn)噸至36.9萬(wàn)噸，3、4月鋅日均庫(kù)存減少超過(guò)1萬(wàn)噸。兩個(gè)交易所鋅庫(kù)存出現(xiàn)相反方向，反映出歐洲經(jīng)濟(jì)低迷使其對(duì)鋅的消費(fèi)下降，而國(guó)內(nèi)在鋅需求旺季，下游消費(fèi)正在穩(wěn)步恢復(fù)。因此，國(guó)內(nèi)鋅供給過(guò)剩局面的改善將支撐鋅價(jià)走高。

鋅價(jià)5月或沖高回落

1—3月份全國(guó)鋅精礦產(chǎn)量為101.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.2%，增長(zhǎng)率雖然較1—2月份有所回落，但仍處于2011年以來(lái)的較高水平，國(guó)內(nèi)鋅精礦自給率也由2月份74%提高至85%。

鋅精礦自給率提高不利于鋅價(jià)的上漲，而短期鋅價(jià)如果漲幅過(guò)大，鋅精礦將快速進(jìn)入市場(chǎng)，而閑置的冶煉產(chǎn)能逐步釋放，短期精煉鋅將會(huì)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，從而給鋅價(jià)帶來(lái)沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

從日k線(xiàn)來(lái)看，滬鋅1208合約向上突破15600元的壓制再次回到前期下降三角形內(nèi)的概率較大，MACD快線(xiàn)也有上穿慢線(xiàn)形成金叉的趨勢(shì)，短期技術(shù)指標(biāo)偏多，但下降三角形斜邊15950元附近壓力仍存。整體來(lái)看，5月份滬鋅1208合約向上突破后或?qū)⒊尸F(xiàn)沖高回落走勢(shì)，區(qū)間在15500—15950元。

（作者單位：中鋼期貨）