目前上海期貨交易所已經(jīng)開始了白銀期貨的交易測試，從首日的測試交易來看，市場期待度著實不低。業(yè)內(nèi)預(yù)計白銀期貨將于5月10日正式啟動，若屆時交易依然如此活躍，那么中國的貴金屬投資市場可能將迎來一個嶄新的時代。

對于保證金投資者來說，不僅僅是多了一個貴金屬投資平臺的選擇，更可能帶來更大的盈利空間；而隨著人民幣的逐步開放，中國對貴金屬價格的影響力也將逐步擴大。

目前國內(nèi)已經(jīng)形成上海黃金交易所、上海期貨交易所以天津貴金屬交易所三足鼎立的格局，而白銀期貨可能正是打破這一格局的關(guān)鍵因素，市場的變革可能會比想象中更加劇烈。

白銀市場：“三生無窮”

前一段時間天津貴金屬交易所(以下稱“天交所”)處于風(fēng)口浪尖之中，其“天通金”交易也在五部委的壓力下被迫叫停，但在這之前，天交所的交易量已經(jīng)位列全國各交易所前茅，且其主要交易品種并非黃金，而是白銀。因此，天交所的交易在理論上并未遭受過多影響，反而激流勇進式的宣布正式運營，顯然天交所心意已決，那就是繼續(xù)蠶食龐大的白銀市場。

同時，上海黃金交易所(以下稱“金交所”)也終于站到了國字號的陣營之中，成為了除上海期貨交易所(以下稱“期交所”)之外的唯一能夠交易黃金的交易所。這樣一來，貴金屬市場的格局似乎已經(jīng)有所眉目，那就是期交所和金交所操持黃金，天交所征戰(zhàn)白銀。這個局面在沒有新政策的情況下，顯然將是一個可以較為穩(wěn)定的維持下去的格局。甚至可以比喻為一個三方相互制衡的鼎力局面。(當(dāng)然天交所面臨的政策壓力較大。)

然而白銀由于其低廉的價格又具備廣泛的群眾基礎(chǔ)，市場潛力不可謂不大，但由于金交所的交易機制難以和天交所相抗衡，白銀TD的經(jīng)營者紛紛喊苦叫冤，金交所雖然可以以國家戰(zhàn)略儲備之名義將黃金收編麾下，但對白銀幾乎一籌莫展，換句話說，這反而讓天交所明確思路，一門心思砸向白銀，久而久之反而更不利于金交所和期交所開展白銀業(yè)務(wù)。因此若非改變交易制度，就必須拿出新的東西，這就是白銀期貨承擔(dān)的一定市場使命。

當(dāng)然，如果從交易制度上來說，白銀期貨難以對天交所形成實質(zhì)性的威脅。但這僅僅是從競爭的角度來看待這個新生事物。現(xiàn)在白銀期貨幾乎已經(jīng)板上釘釘，那么換言之，中國目前至少已經(jīng)有3個交易規(guī)模龐大的交易所存在白銀交易，對于交易所來說或許只有不斷的競爭，但對于其他投資者以及投資機構(gòu)來說，卻產(chǎn)生了無窮的變數(shù)。更加整合、全面的白銀交易服務(wù)可能迎來了巨大的商業(yè)良機。包容的看待的話，這種市場格局單單是不同的組合形式都可以產(chǎn)生很大的運營空間。

白銀期貨提供的交割也可能讓實物白銀行業(yè)具備更多的盈利和對沖風(fēng)險的能力，這對于實物白銀市場也是有百利而無一害，由此若能帶動更多的相關(guān)產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然更能存在巨大的商業(yè)機會。

套利！套利！套利！

對于普通投資者來說，白銀期貨的出現(xiàn)，將讓白銀這一商品的交易在空間上和時間上都更加立體和多元化，這能夠?qū)⒁恍┩顿Y者從初步的買漲殺跌帶入簡單的對沖交易之中，從而讓國內(nèi)的投資者具備更多的投資知識和掌握更高級別的投資方法。

簡單來說，白銀期貨表現(xiàn)的是白銀未來的價格，如目前正在測試的1304合約，從理論上來說，1304合約的價格就是市場對明年4月份白銀價格的預(yù)期。而白銀TD為延期交易，但并未像期貨一樣有固定交割時間，因此視市場情況而定，TD的價格可能時而反映較長期的價格預(yù)期，時而又反映較短期的價格預(yù)期，從時間上來說，白銀TD的交易價格在不同的時期會表現(xiàn)出短期、中期、長期的價格預(yù)期。而天交所的白銀現(xiàn)貨就完全表現(xiàn)的是該商品目前的價格。

在這樣的理論之下，三個交易所的白銀價格將在交易時間段不斷的出現(xiàn)價差，簡而言之，若白銀未來還將維持牛市，那么遠期合約的價格理應(yīng)高于短期合約或現(xiàn)貨價格，而期貨和TD是撮合成交，因此會在特定的市場情況下令三個市場的白銀價格產(chǎn)生更大的偏差，而本身三者交易的是同一商品，巨大的價格差異無法維持過久，這樣便形成了極好的無風(fēng)險套利機會。

2010年11月份，黃金期貨價格較黃金TD高出11元/克，去年5月份白銀TD高出白銀現(xiàn)貨近500元/公斤，而在一般情況下，兩者的差距不過2元/克，以及200元/公斤，換句話說，這樣的情況下黃金市場就存在接近10元/克的盈利空間。

現(xiàn)在白銀期貨的登臺亮相，為白銀套利提供了更大的空間，首先白銀期貨的出現(xiàn)，可能為市場提供更大的價差機會。其次，白銀本身具備的強波動性，劇烈的價格波動也能夠在更多的時候為套利投資者帶來盈利空間。

白銀市場信心可能造成阻礙

目前白銀市場唯一的阻礙或許是市場對白銀的信心，從各大市場的交易量來看，白銀交易相比去年同期顯然清淡得多，這和去年9月底的跳水不無關(guān)系。特別對于國內(nèi)市場來說，見慣了股票市場的只能買漲，導(dǎo)致大部分投資者對商品價格的下跌心存擔(dān)憂，只有在價格上漲之時才會顯示出興趣。

而白銀自高點滑落以來，一直沒有獲得買盤支撐，加之目前歐洲債務(wù)危機愈演愈烈，為數(shù)不少的歐元區(qū)國家紛紛陷入衰退，這導(dǎo)致白銀的工業(yè)需求大打折扣，同時美國股市近段時間的走強，也導(dǎo)致避險資金流向美國股市，繼而推升美元指數(shù)，這無疑又一次打擊了白銀價格。因此，在短期內(nèi)，白銀還難以獲得持續(xù)而又有力的買盤支撐，而在目前階段推出的白銀期貨，很可能只能賣個新鮮亮相的噱頭，若行情不給力，市場也不會對其進行炒作，這可能會讓白銀清貨在一定時期內(nèi)陷入交投清淡的窘境，這對于上述提到的各種好處也有阻礙作用。

當(dāng)然，白銀期貨的推出已經(jīng)勢不可擋，這本身可能也會成為市場的強心針，帶領(lǐng)市場走出暫時的瓶頸。