昨晚，LME基本金屬繼續(xù)走高，倫銅極強(qiáng)的價(jià)差結(jié)構(gòu)以及美國(guó)股市因NAR成屋銷售保持漲勢(shì)，提振銅價(jià)連續(xù)收陽(yáng)。技術(shù)上，LME三月期銅上方更強(qiáng)阻力集中在8350-8380美元。

由于LME微觀結(jié)構(gòu)受到控制的跡象相當(dāng)大，我們很難推測(cè)會(huì)以何種方式結(jié)束目前的強(qiáng)勢(shì)格局。市場(chǎng)將主要尋找中國(guó)進(jìn)口銅可能用于再出口的跡象。周四，LME注銷倉(cāng)單比例仍在四成以上，推動(dòng)0-3月升水至125美元，同時(shí)，繼續(xù)以亞洲庫(kù)流入、新奧爾良倉(cāng)庫(kù)流出為主。今日，上期所銅庫(kù)存業(yè)可能下降。倘若最終到吸引中國(guó)積累的部分庫(kù)存外流，將加大中國(guó)庫(kù)存的消化速度，并為下半年中國(guó)消費(fèi)者再度進(jìn)入銅市采購(gòu)提供中長(zhǎng)期潛在題材。而如果中國(guó)再出口的熱情有限，現(xiàn)貨高升水將持續(xù)一段時(shí)間。由于微觀結(jié)構(gòu)相當(dāng)強(qiáng)勢(shì)，宏觀情緒對(duì)銅價(jià)的指引，有些兩難。

下周，市場(chǎng)將關(guān)注5月初全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)指標(biāo)，以目前看，美國(guó)、歐元區(qū)、日本都可能出現(xiàn)不同程度的放緩。歐債方面，標(biāo)普下調(diào)西班牙評(píng)級(jí)，法國(guó)、希臘、荷蘭的政治風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。周邊市場(chǎng)，美國(guó)股市主要受財(cái)報(bào)激勵(lì)；美元指數(shù)則在測(cè)試下方支撐線，我們認(rèn)為美元反彈的概率較大。

其他基本面，國(guó)內(nèi)公布了2012年有色金屬淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)目標(biāo)，經(jīng)過(guò)產(chǎn)能產(chǎn)量對(duì)比分析，我們認(rèn)為就淘汰落后產(chǎn)能這一因素，2012年其對(duì)精煉鉛的供應(yīng)影響最大，基本不會(huì)影響電解鋁行業(yè)；而精煉銅、精煉鋅的淘汰任務(wù)雖然很重，但不會(huì)影響整體的產(chǎn)量形勢(shì)。

國(guó)內(nèi)將迎來(lái)兩日休市，節(jié)后上期所將下調(diào)銅交易最低保證金。昨日，滬銅尾盤拉高到5.8萬(wàn)以上，上方5.88-5.9萬(wàn)平臺(tái)壓力大。操控嫌疑大的強(qiáng)勢(shì)的LME價(jià)差結(jié)構(gòu)加大了判斷難度，短線仍可能繼續(xù)上沖，但宏觀情緒相當(dāng)敏感。