倫銅在4月10日成功跌破前兩個(gè)月的震蕩區(qū)間，順勢(shì)下探黃金分割線，之后進(jìn)入?yún)^(qū)間7878元~8265元震蕩。短期維持震蕩是因?yàn)槟壳疤幱阢~的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，而隨著季節(jié)性因素消退，期銅仍將維持下行的中線趨勢(shì)。

全球經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）最新發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》，預(yù)計(jì)2012年和2013年全球經(jīng)濟(jì)增速分別為3.5%和4.1%，比2012年1月份的預(yù)測(cè)值分別上調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。但是全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不明朗。首先，美國(guó)最近公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大多弱于預(yù)期或低于前值，這表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的風(fēng)險(xiǎn)加大；其次，盡管歐元區(qū)正在加強(qiáng)金融防火墻的建設(shè)并力促財(cái)政預(yù)算改革，但是仍難以解決持續(xù)增長(zhǎng)和預(yù)算削減、財(cái)政緊縮之間的矛盾，且目前存在大量的到期債務(wù)，公債收益率的上升也增加了債務(wù)國(guó)應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的難度；再次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在下行壓力，外需持續(xù)低迷導(dǎo)致出口不景氣拖累經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

銅需求旺季不旺而國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加。盡管根據(jù)中國(guó)精煉銅產(chǎn)量和進(jìn)出口量等數(shù)據(jù)的計(jì)算，一季度中國(guó)銅表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)達(dá)37.2%，但是這并不能表明中國(guó)銅實(shí)際需求旺盛。首先，從庫(kù)存上看，上海期貨交易所庫(kù)存依然維持在20萬(wàn)噸上方，而保稅區(qū)銅庫(kù)存則是達(dá)到了60萬(wàn)噸；其次，建筑業(yè)對(duì)銅需求約占到了中國(guó)總需求的20%，但房地產(chǎn)調(diào)控政策依然沒(méi)有放松；家電消費(fèi)依然疲軟，商務(wù)部發(fā)布的一季度家電業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度家用電器銷(xiāo)售額同比下降5.8%；第三，以制造業(yè)為主體的中國(guó)銅需求約占全球總需求的40%，從匯豐中國(guó)4月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）走勢(shì)疲弱來(lái)看，暗示中國(guó)需求前景不容樂(lè)觀。需求不旺，國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量卻保持增長(zhǎng)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)3月份精煉銅產(chǎn)量為51萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.5%；1~3月總產(chǎn)量為138.5萬(wàn)噸，同比增加9.8%。

美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)或提供短期支撐。美國(guó)最新公布的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2月房?jī)r(jià)10個(gè)月來(lái)首次上升，美國(guó)3月新屋銷(xiāo)售優(yōu)于預(yù)期，這將增加銅需求。另外，倫銅庫(kù)存從年初以來(lái)，下降幅度近1/3。倫銅庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，銅注消倉(cāng)單占總庫(kù)存的40%左右，為8年的高位，這表明目前銅需求短期好轉(zhuǎn)。

綜上所述，近期全球宏觀經(jīng)濟(jì)仍不明朗，利空經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)頻出，一度引發(fā)市場(chǎng)恐慌，使得期銅跌破了前期震蕩區(qū)間。中國(guó)銅消費(fèi)旺季不旺，而供應(yīng)增加將使期銅反彈乏力。中國(guó)銅消費(fèi)旺季且美國(guó)房地產(chǎn)好轉(zhuǎn)可在短期內(nèi)抑制銅價(jià)大跌，因此，短期銅價(jià)將維持震蕩走勢(shì)，等待中國(guó)銅消費(fèi)旺季因素退去，期銅將繼續(xù)承壓下行。（作者系金元期貨研究員）