“要在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎之上多打造幾個品種，否則一個品種，一個孩子難養(yǎng)，要給他增加一個伙伴?！痹谌ツ?2月初召開的第七屆中國(深圳)國際期貨大會上，中金所總經(jīng)理朱玉辰渴望著為出生即將滿兩年、正蹣跚學步的金融期貨“獨生子”——滬深300股指期貨添加個玩伴。

而在今年春節(jié)后不久，中金所宣布前期僅限內(nèi)部測試的國債期貨正式對外開放仿真交易。上月底，又有中金所正式將國債期貨作為擬上市新品種上報證監(jiān)會，并已獲準立項的消息傳出。此前，國債期貨作為國際上成熟的金融期貨產(chǎn)品，一直只是中金所的重要“儲備”品種。

不過，雖不乏國債期貨上市進度或快于市場預期的傳言，但在期指推出兩周年之際，金融期貨“第二胎”何時問世仍是個無法破解的難題。

僅《第一財經(jīng)日報》記者從不同業(yè)內(nèi)高層人士聽說的國債期貨上市時間版本就有多個，最早的為今年上半年底，稍晚些為今年7、8月份，再其次為今年底，最不樂觀的為國債期貨仿真交易經(jīng)歷完整的四個季月(3、6、9、12月)合約后的明年4月份，這也恰好覆蓋了今年底明年初的有關重大人事變動期。

其實，目前國債期貨上市在投資者層面遇到的阻力已遠小于當年的滬深300股指期貨。

強勢監(jiān)管下上市兩年的期指已實現(xiàn)良好開局的實踐表明，股指期貨將成為股市暴跌推手、大機構甚至外資操縱市場的利器，及交割時將擺脫不掉的“到期日魔咒”，這些戴著有色眼鏡的預言均告落空。

而目前對擬上市的國債期貨的公開指責，則僅剩“將分流股市資金”。其實，仍以1995年宣布暫停國債期貨交易立刻出現(xiàn)“5·18井噴行情”的老黃歷來看待當今的資本市場，是對17年來國內(nèi)資本市場的結構與深度已發(fā)生的深刻變革置若罔聞。

況且有國內(nèi)研究報告顯示，在國債存量已近8萬億元的今天，利率每上漲1%，即意味著國債貶值3000億元。而上市國債期貨，能夠為市場提供重要的風險管理工具，形成由債券發(fā)行、交易、風險管理三級構成的完整的債券市場體系；為債券市場提供有效的定價基準，形成健全完善的基準利率體系；有利于活躍國債現(xiàn)券交易，提高債券市場流動性，推動債券市場的統(tǒng)一互聯(lián)；有助于促進債券發(fā)行，擴大直接融資比例，推動債券市場的長遠發(fā)展，更好地發(fā)揮服務實體經(jīng)濟的作用。

國外教科書中談及國債期貨的影響力時常引用的經(jīng)典案例則是，美國財政部極有規(guī)律的國債發(fā)行，如巧遇國債期貨的非交易日也只好暫停，因為國債承銷商無法在期貨市場上對沖利率競標的風險。

但國內(nèi)上市國債期貨因涉及不同部委利益的協(xié)調(diào)而正遇到重重阻礙，卻也是不爭的事實。

盡管財政部、央行與證監(jiān)會三家早已成立過“國債期貨聯(lián)合研究小組”的組織，但財政部的主要官員一直未見在公開場合對重啟國債期貨發(fā)表積極支持意見。而2005年，央行已于銀行間市場推出國債期貨雛形的國債遠期交易。

且有趣的是，一周前中金所還首次召集有關期貨公司負責研發(fā)的副總舉辦股指期權的理論培訓，而會后即有媒體報道股指期權設計草稿中的有關內(nèi)容。也因此，有業(yè)內(nèi)人士分析，中金所在國債期貨上市尚難取得突破性進展之際，或正在做好股指期權備選上市的準備。

畢竟，建立在已上市股指期貨品種基礎上的股指期權，僅涉及證監(jiān)會的監(jiān)管權限。相比國債期貨、外匯期貨，其受到的各方面阻力最小，同時相比其他股指期貨品種(中證500指數(shù)期貨、行業(yè)板塊指數(shù)期貨甚至迷你指數(shù)期貨)，因國內(nèi)尚無一個商品類或金融類期權品種上市，而更具創(chuàng)新意義。不過，中金所得解決好期權做市商問題，包括券商的直接入市難題。

“二胎”難產(chǎn)的中金所，或走在選擇哪個新上市品種可實現(xiàn)最有效突破的三岔路口。