近期倫敦鋅價跌破了近兩個月形成的三角形震蕩區(qū)間，并在2000美元附近連續(xù)震蕩多日，最終于本周三失守，最低下探了1970美元/噸，鋅價中線將延續(xù)震蕩下行走勢。

美國最新公布的3月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.4%，制造業(yè)活動連續(xù)第32個月擴張，顯示美國制造業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的勢頭，但房地產(chǎn)市場依然不景氣并且失業(yè)率還維持在8%上方。中國3月制造業(yè)PMI為53.1%，連續(xù)4個月回升，表明中國經(jīng)濟增長趨穩(wěn)。

今年1月以來，倫敦鋅現(xiàn)貨庫存一直呈現(xiàn)出增加的趨勢。截至4月4日，倫敦鋅庫存總量達89.57萬噸，較2011年12月末的82.17萬噸增加了7.4萬噸，目前處于歷史高位。而上海鋅庫存則維持高位震蕩。滬倫兩地交易所總庫存量超過了127萬噸。

盡管庫存大幅增加，但是精煉鋅產(chǎn)量并未因此而減產(chǎn)。根據(jù)國際鉛鋅研究小組最新的報告顯示，2012年1月，全球精煉鋅產(chǎn)量達到了112.97萬噸，同比增加了6.1%。國家統(tǒng)計局公布的2月鋅產(chǎn)量為40.2萬噸，同比增加2.8%，環(huán)比增加8.6%,也說明中國的鋅產(chǎn)量并未因高庫存而出現(xiàn)減產(chǎn)。中期來看，隨著中國鋅消費旺季轉(zhuǎn)淡，庫存料將有進一步增加，而高庫存將抑制鋅期貨價格。

下游消費方面，汽車銷量不景氣。2012年2月，中國汽車產(chǎn)量和銷量均出現(xiàn)小幅上升，其中汽車產(chǎn)銷量分別為160.87萬輛和156.71萬輛，同比分別增長27.64%和23.68%。但1~2月累計汽車產(chǎn)銷量分別為290.81萬輛和295.68萬輛，同比分別下降4.91%和6.47%。從1~2月份中國汽車產(chǎn)銷量同比均下降的角度來看，今年中國汽車產(chǎn)銷量高速增長將難以呈現(xiàn)。

國內(nèi)房地產(chǎn)市場一直受到政府調(diào)控政策的影響，短期內(nèi)難以放松。2月份全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)僅為97.89點，延續(xù)了前期的下行走勢。盡管今年政府工作報告中表示，在確保質(zhì)量的前提下基本建成500萬套，新開工700萬套以上，但總體市場疲弱使鋅需求受到影響。

展望后市，在現(xiàn)貨庫存高企并有增加的趨勢，并且下游消費依然是旺季不旺抑制鋅價格。技術(shù)上，倫敦鋅價3月底跌破了三角形震蕩區(qū)間，趨勢震蕩偏空，滬鋅目前維持在15600壓力位下方且趨勢偏空，中線目標(biāo)位在15000元/噸。 （作者系金元期貨分析師）