中國和歐元區(qū)PMI數據近期表現疲弱，在下游需求持續(xù)低迷的背景下，市場庫存已增至歷史高位附近，滬鋅價格短期內面臨巨大的下行壓力。

PMI數據表現疲軟

Markit3月22日公布的數據顯示，歐元區(qū)3月份綜合PMI為48.7，低于上個月的49.3。服務業(yè)和制造業(yè)PMI分別為48.7和47.7，弱于此前的市場預期。歐元區(qū)兩大經濟火車頭德國和法國的PMI表現同樣不及預期。其中，法國3月份Markit綜合PMI初值降至49.0，制造業(yè)PMI初值降至47.6，而德國3月份制造業(yè)PMI從2月份的50.2降低至48.1，出現年內首次萎縮。中國PMI數據同樣表現悲觀。3月22日，匯豐的報告顯示，中國3月份PMI初值為48.1，終結了此前的回升趨勢，創(chuàng)下4個月以來的最低值。中國和歐洲PMI數據疲弱，引發(fā)了市場對未來市場需求下滑的擔憂，令鋅價承壓。

庫存壓力凸顯

此前鋅價回落并沒有激起下游市場的采購積極性，倫鋅滬鋅庫存連續(xù)數日增加，目前處于歷史高位。截止到上周五，倫鋅庫存接近89萬噸，約為2011年全球總消費量的7%，上期所庫存也維持38萬噸的高位，兩市庫存已然超過127萬噸。高庫存顯示出鋅市場消費需求依然薄弱?，F貨方面，全球鋅供給過剩的局面沒有改觀。國際鉛鋅研究小組3月14日公布的月度報告顯示，1月份全球精煉鋅消費量為110.7萬噸，產量則高達113萬噸，產量高于消費量致使1月份全球鋅市場供應過剩量增加2萬余噸，加上2011年35.1萬噸的過剩量，1月份全球鋅供給過剩量增至37.34萬噸。現貨期貨庫存一致走高，鋅價弱勢局面難以改變。

房地產市場低迷不振

美國商務部3月20日公布的數據顯示，2月份美國營建許可年化月率上升5.1%，升至2008年10月以來的最高水平，達到71.7萬戶，但新屋開工、銷售、NAHB房價指數和成屋銷售卻不及市場預期。數據好壞不一，暗示美國房地產市場的回暖仍需時日。中國方面，在調控政策的打壓下，2月份主要城市住房價格環(huán)比繼續(xù)回落，其中價格下降的城市有45個，持平的城市有21個，上漲的城市僅有4個，而且漲幅均未超過0.1%。與去年同期相比，70個大中城市中，價格下降的城市有27個，比1月份增加了12個。溫總理在兩會上強調，目前的房價遠沒有回歸到合理價位，中央對房地產的調控決心不變。中國樓市低迷的狀態(tài)料將持續(xù)。

庫存居高不下、需求未有明顯改善，鋅價料將延續(xù)弱勢格局。不過，鑒于煤、電價格上漲抬高了鋅錠冶煉成本，鋅價的下跌空間受到限制?？偟膩碚f，短期內滬鋅將繼續(xù)振蕩探底，支撐位在15000元/噸，前期空單可繼續(xù)持有。

（作者單位：中證期貨）