上周，金屬市場(chǎng)呈現(xiàn)振蕩偏弱走勢(shì)，在宏觀面影響減弱的情況下，需求開始主導(dǎo)金屬走向。

美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)向深受全球投資者的密切關(guān)注。上周,伯南克講話對(duì)匯市產(chǎn)生巨大沖擊，也使得金屬市場(chǎng)振幅加劇。伯南克上周二表示，在大蕭條期間,金本位制度遏制了全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，且未能阻止金融恐慌的發(fā)生。中期來看，金本位能導(dǎo)致通脹和通縮。歷史的教訓(xùn)就是央行不應(yīng)過快扭轉(zhuǎn)寬松貨幣政策。雖然目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇屬實(shí)，但是前景依然堪憂。

PMI不景氣是上周金屬價(jià)格持續(xù)低迷的主要原因，尤其中國(guó)3月匯豐制造業(yè)PMI初值降至48.1，為4個(gè)月來最低水平，更是連續(xù)第5個(gè)月處于50下方。歐洲PMI同樣低迷，德國(guó)3月制造業(yè)PMI降至48.1，法國(guó)3月制造業(yè)PMI創(chuàng)4個(gè)月新低,這些都使得基本金屬需求預(yù)期持續(xù)低迷。

在希臘問題暫告一段落之后，葡萄牙和西班牙等國(guó)的問題終于浮出水面，國(guó)債收益率的高企再次成為危機(jī)的焦點(diǎn)。西班牙10年期國(guó)債收益率連續(xù)9天上升至5.5%上方，同樣意大利10年期國(guó)債收益率升至5%。而更為重要的是，西班牙1月商業(yè)銀行未償付貸款中的壞賬比率從上月的7.61%升至7.9%，創(chuàng)下1994年8月以來最高水平，當(dāng)月總體信貸量萎縮3.2%。同時(shí)，2012年1、2月核心赤字同比增長(zhǎng)300%，市場(chǎng)開始擔(dān)憂西班牙無法完成歐盟與IMF設(shè)定的財(cái)政目標(biāo)。

基本面來看，期現(xiàn)逐步收窄，產(chǎn)能依舊過剩，下游按需采購(gòu)，對(duì)于金屬反彈依舊存在抑制作用。結(jié)合CFTC報(bào)告來看，美元總持倉(cāng)和非商業(yè)多頭依舊強(qiáng)勁；歐元非商業(yè)多頭保持低位；銅總持倉(cāng)和非商業(yè)多頭略有回升，黃金總持倉(cāng)和非商業(yè)多頭快速下挫。短期內(nèi)金屬保持弱勢(shì)的概率較大。

目前，建議投資者保持振蕩偏空思路，在全球制造業(yè)低迷的格局之下，不可奢望貨幣政策的推升，歐洲尤其是西班牙依然是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，美元仍然存在上漲的空間與動(dòng)能。技術(shù)上，倫銅波動(dòng)區(qū)間在8100—8700美元/噸，滬銅波動(dòng)區(qū)間在58000—62000元/噸，黃金的弱勢(shì)波動(dòng)區(qū)間在1620—1670美元/盎司。

（作者單位：光大期貨）