消費旺季不旺，進口量增加和國內(nèi)產(chǎn)能釋放使得國內(nèi)銅供應(yīng)充裕，加之宏觀基本面形勢難定，國內(nèi)外銅價陷入橫盤。

消費旺季不旺

一般而言，每年春節(jié)后，隨著各類加工企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)，銅加工企業(yè)會迎來大批訂單。但今年春節(jié)后，加工企業(yè)的產(chǎn)品訂單雖有好轉(zhuǎn)，但明顯不及往年。上海富寶網(wǎng)對安徽、河南兩省的19個線纜廠家進行的調(diào)查顯示，36.8%的線纜廠3月份開工比2月份有所好轉(zhuǎn)，63.2%的廠家3月開工與2月相當(dāng)。旺季不旺，使得銅價進退兩難。

庫存高企，進口處于高位

中國海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月份，中國進口精煉銅37.58萬噸，高于市場預(yù)期，中國銅進口近幾個月一直處于高位。去年9月份到年底，進口銅貿(mào)易每噸可賺2000元左右，加上對中國春季需求的良好預(yù)期，市場上進口銅熱情高漲，中國銅庫存因此快速增加，但銅消費啟動不力，導(dǎo)致1月份外盤銅價快速上漲時，國內(nèi)銅價跟隨緩慢，進口銅已每噸虧損3000元左右。從這一點分析，未來幾個月銅進口可能會減少。

庫存方面。截至上周五，上期所銅庫存為22.36萬噸，較去年12月初的5.76萬噸低點增加288%，已接近2002年5月份的高點24.29萬噸。同時，保稅區(qū)庫存也在增加，據(jù)最新消息稱，上海保稅區(qū)庫存已達60萬噸。但LME銅庫存卻不斷減少，截至上周五，LME銅庫存為25.51萬噸，較去年10月高點時的47萬噸已減少近一半。國內(nèi)的高庫存對價格產(chǎn)生壓制，但國外的低庫存又在一定程度上產(chǎn)生支撐作用。

產(chǎn)量增加，壓制銅價

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2月份國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量為43.7萬噸，較上月增加0.9%，較去年同期增加9.55%。國內(nèi)銅產(chǎn)量一直處于穩(wěn)步增長中，這得益于產(chǎn)能的不斷擴張。據(jù)安泰科估計，2011年國內(nèi)竣工投產(chǎn)的銅冶煉和精煉產(chǎn)能分別為60萬噸和115萬噸，年總產(chǎn)能分別達到407萬噸和713萬噸，而且這種擴張在2012—2013年還會繼續(xù)。巨大的產(chǎn)能與進口銅，對銅價產(chǎn)生極大地壓制。

宏觀面多空難定

2月18日國內(nèi)提準(zhǔn)以及美聯(lián)儲主席貝南克做的一系列發(fā)言都使市場對未來充滿信心。但是2月底以來，市場表現(xiàn)并不樂觀。此外，3月份公布的中國貿(mào)易數(shù)據(jù)、歐元區(qū)工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)、美國工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)，以及最新公布的中國PMI初值和歐元區(qū)PMI初值皆是利空。目前宏觀基本面多空難定，市場方向仍不明朗。

銅價仍將受到銅供需和宏觀基本面的影響。銅供應(yīng)充裕，后市關(guān)健看需求能否啟動。目前銅價難有明朗方向，建議投資者觀望為主。

（作者單位：格林期貨）