內(nèi)容摘要：

展望后市，歐元債務(wù)危機(jī)短期內(nèi)不會(huì)繼續(xù)惡化，風(fēng)險(xiǎn)情緒在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下熱情高漲，黃金依然徘徊在避險(xiǎn)與商品兩大屬性之間后市仍有陷入震蕩可能性。在歐洲市場(chǎng)信心恢復(fù)，全球流動(dòng)性泛濫的環(huán)境下，黃金受到原油價(jià)格上漲和美元下跌的刺激而獲得市場(chǎng)資金追捧。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持超低利率延長(zhǎng)到2014年底，美元弱態(tài)尚未扭轉(zhuǎn)，逢低做多黃金將是一個(gè)上佳策略。

預(yù)計(jì)短線金價(jià)將在1750至1760美元區(qū)間整固的機(jī)會(huì)相對(duì)較高，若站穩(wěn)1780美元后市將沖擊1800美金阻力； 目前金價(jià)處于高位震蕩，建議中線投資者等金價(jià)回撤至1750美元附近企穩(wěn)后，進(jìn)場(chǎng)布局中線多單，目標(biāo)1800-1900美元。

第一部分：國(guó)內(nèi)、國(guó)際黃金市場(chǎng)走勢(shì)回顧

黃金自去年12月低創(chuàng)下新低強(qiáng)勁反彈，本月通過(guò)2周在1700-1760美元區(qū)間高位盤整，再次發(fā)力突破上方的強(qiáng)壓力區(qū)，向1800美元整數(shù)關(guān)口邁進(jìn)。全球央行聯(lián)合放大貨幣寬松為金價(jià)上漲提供了溫床，一旦金價(jià)上破去年11月高點(diǎn)1802美元，將為重返歷史高點(diǎn)打開上行通道，但短期技術(shù)指標(biāo)依然偏空，黃金的支撐位在1705美元。黃金反彈之勢(shì)還在延續(xù)，近期需關(guān)注1802的阻力位能否有效突破，回避短線風(fēng)險(xiǎn)。

截止到2月24日，本月倫敦現(xiàn)貨黃金收盤報(bào)1772.32美元/盎司，紐約期貨黃金大漲31.7美元至1776.4美元/盎司；國(guó)內(nèi)黃金期貨價(jià)格，滬金指數(shù)上漲2.07%至362.23元/克。

第二部分：基本面因素分析

一、流動(dòng)性維持寬松 黃金易漲難跌

日本央行(BOJ)2月14日決定通過(guò)擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模來(lái)放寬貨幣政策，并設(shè)定通脹目標(biāo)。日本央行一致決定將基準(zhǔn)利率維持在在0-0.1%區(qū)間，符合此前市場(chǎng)普遍預(yù)期。央行并將資產(chǎn)購(gòu)買和借貸計(jì)劃規(guī)模擴(kuò)大10萬(wàn)億日元，至65萬(wàn)億日元。2月20日公布的調(diào)查顯示，歐洲央行下周或?qū)⑼ㄟ^(guò)其再融資操作向歐元區(qū)的銀行部門發(fā)放5000億歐元的低息貸款。2月22日英央行會(huì)議記錄顯示，央行一致同意維持利率不變，但以7-2通過(guò)了擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買的決定，其中兩票支持將購(gòu)買規(guī)模擴(kuò)大750億，而不是500億。央行認(rèn)為通脹有大幅回落至目標(biāo)水平下方的風(fēng)險(xiǎn)，并且需求疲軟時(shí)間可能長(zhǎng)預(yù)期，這實(shí)際上為進(jìn)一步量化寬松打開了大門，投資者猜測(cè)英央行可能在5月會(huì)議上進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松政策，延續(xù)實(shí)行量化寬松的貨幣政策。而在大西洋(11.43,0.29,2.60%)對(duì)岸，美聯(lián)儲(chǔ)似乎比英國(guó)央行落后一步。連續(xù)數(shù)月遠(yuǎn)超預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)，以及其他多個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇指標(biāo)，讓美聯(lián)儲(chǔ)QE3暫時(shí)難產(chǎn)。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有停止寬松。美聯(lián)儲(chǔ)目前執(zhí)行4000億美元的鈔票“扭轉(zhuǎn)操作”而在美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)最近一次的貨幣政策會(huì)議上預(yù)計(jì)，接近于零的利率“至少要持續(xù)到2014年底”。

我們認(rèn)為，全球主要央行推銷寬松的貨幣政策，貨幣的釋放速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速，泛濫的貨幣充斥市場(chǎng)，在全球流動(dòng)性增加的背景下黃金的牛市將進(jìn)一步延續(xù)。

二、歐債問(wèn)題或出轉(zhuǎn)機(jī) 金價(jià)等待再次突破

希臘2月24日正式向私人債權(quán)人發(fā)出債務(wù)交換要約，因市場(chǎng)普遍對(duì)歐債危機(jī)持樂(lè)觀態(tài)度，德國(guó)總理默克爾在不依靠反對(duì)黨議員支持的情況下獲得下院通過(guò)第二輪希臘救援方案，為援助資金的最終發(fā)放進(jìn)一步掃清障礙。2月27日批準(zhǔn)了希臘第二輪規(guī)模為1,300億歐元(約合1,750億美元)救助計(jì)劃。德國(guó)議會(huì)批準(zhǔn)希臘救援方案，為降低該地區(qū)的不確定性向前邁出了一大步，加上全球經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)初步好轉(zhuǎn)跡象。3月初，希臘與私營(yíng)債權(quán)人的債券互換結(jié)果將揭曉。

我們認(rèn)為，希臘問(wèn)題目前正在朝著積極的方面發(fā)展，歐洲主要國(guó)家紛紛意識(shí)到希臘問(wèn)題的嚴(yán)重性，因?yàn)闅W元若崩潰，歐洲也將崩潰。目前救援資金充足，希臘債務(wù)問(wèn)題未來(lái)或?qū)⒌玫胶侠淼慕鉀Q。金價(jià)在1750美元上方盤整等待沖擊1800美元整數(shù)關(guān)口。

三、強(qiáng)勢(shì)原油推升金銀價(jià)格走高

進(jìn)入2月下旬，黃金價(jià)格繼續(xù)攀升，延續(xù)1月的反彈走勢(shì)，并紛紛創(chuàng)出2012年價(jià)格新高。此次延續(xù)兩個(gè)月的金價(jià)大幅反彈，不難發(fā)現(xiàn)原油的強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)是主要因素之一。受美伊矛盾、歐伊矛盾、伊以矛盾的持續(xù)激化和發(fā)展，特別是伊朗主動(dòng)停止對(duì)英法兩國(guó)的石油出口影響，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格自2月初展開一輪強(qiáng)勢(shì)上攻。在短短不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，紐約商品期貨交易所的原油期貨價(jià)格從96美元竄升至110美元附近，漲幅高達(dá)15%。市場(chǎng)對(duì)于原油價(jià)格上漲將進(jìn)一步引發(fā)滯脹，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程中持續(xù)而擔(dān)憂，保值需求拋棄美元轉(zhuǎn)向黃金白銀等貴金屬商品，推升其價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì)。

三、強(qiáng)勢(shì)原油 推升金銀價(jià)格走高

進(jìn)入2月下旬，黃金價(jià)格繼續(xù)攀升，延續(xù)1月的反彈走勢(shì)，并紛紛創(chuàng)出2012年價(jià)格新高。此次延續(xù)兩個(gè)月的金價(jià)大幅反彈，不難發(fā)現(xiàn)原油的強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)是主要因素之一。受美伊矛盾、歐伊矛盾、伊以矛盾的持續(xù)激化和發(fā)展，特別是伊朗主動(dòng)停止對(duì)英法兩國(guó)的石油出口影響，國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格自2月初展開一輪強(qiáng)勢(shì)上攻。在短短不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，紐約商品期貨交易所的原油期貨價(jià)格從96美元竄升至110美元附近，漲幅高達(dá)15%。市場(chǎng)對(duì)于原油價(jià)格上漲將進(jìn)一步引發(fā)滯脹，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程中持續(xù)而擔(dān)憂，保值需求拋棄美元轉(zhuǎn)向黃金白銀等貴金屬商品，推升其價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì)。

四、基金凈多頭持倉(cāng)增加 ETF黃金持有量小幅增加

截至2月21日公布的CFTC黃金數(shù)據(jù)顯示，CFTC黃金總持倉(cāng)大幅上升；基金凈多頭小幅上升，總持倉(cāng)目前為45.7萬(wàn)手，環(huán)比上周小幅增倉(cāng)2.55萬(wàn)手；基金凈多頭持倉(cāng)為18萬(wàn)手，環(huán)比上周凈增加1.35萬(wàn)手。結(jié)合目前走勢(shì)，凈多頭創(chuàng)近5個(gè)月來(lái)新高，預(yù)示市場(chǎng)做多氣濃烈，后市金價(jià)仍有上升的可能。

截止2月27日凌晨6時(shí)，全球最大的黃金上市交易ETF-SPDR Gold Trust，持有黃金現(xiàn)貨1284.61噸。本月ETF倉(cāng)位大幅增加12.49噸，目前仍維持在高位的水平，機(jī)構(gòu)仍然堅(jiān)定增持黃金，對(duì)后市金價(jià)上漲持樂(lè)觀態(tài)度。

第三部分：技術(shù)分析

形態(tài)上看現(xiàn)貨黃金自上月創(chuàng)出近期新高后，本月繼續(xù)小幅拉升，打破了前期1700-1760美元震蕩盤整的區(qū)間向1800美元整數(shù)關(guān)口沖擊。技術(shù)指標(biāo)上看，MACD金叉上升，紅柱動(dòng)能有所放大；隨機(jī)指標(biāo)處于超買區(qū)域；布林通道中，現(xiàn)貨黃金受布林線上軌壓制，短線或有回調(diào)。

第四部分：行情展望

展望后市，歐元債務(wù)危機(jī)短期內(nèi)不會(huì)繼續(xù)惡化，風(fēng)險(xiǎn)情緒在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下熱情高漲，黃金依然徘徊在避險(xiǎn)與商品兩大屬性之間后市仍有陷入震蕩可能性。在歐洲市場(chǎng)信心恢復(fù)，全球流動(dòng)性泛濫的環(huán)境下，黃金受到原油價(jià)格上漲和美元下跌的刺激而獲得市場(chǎng)資金追捧。美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議維持超低利率延長(zhǎng)到2014年底，美元弱態(tài)尚未扭轉(zhuǎn)，逢低做多黃金將是一個(gè)上佳策略。

預(yù)計(jì)短線金價(jià)將在1750至1760美元區(qū)間整固的機(jī)會(huì)相對(duì)較高，若站穩(wěn)1780美元后市將沖擊1800美金阻力；

目前金價(jià)處于高位震蕩，建議中線投資者等金價(jià)回撤至1750附近企穩(wěn)后，進(jìn)場(chǎng)布局中線多單，目標(biāo)1800-1900美元。