2012年2月滬鋁期貨振蕩為主，上半月振蕩中稍有下跌，下半月振蕩中稍有上漲，滬鋁指數(shù)月收盤16233點，較上月跌74點或0.45%。外盤倫鋁明顯比滬鋁活躍，也明顯偏強，月度振幅208點，接近10%，月收盤2325點，漲77點或3.43%。

2月國內現(xiàn)貨鋁市場更顯冷清，價格波動很小，上海現(xiàn)貨鋁維持在15850-16100點之間。

2月份鋁市場上外強內弱格局的形成主要是因為倫鋁受國際宏觀因素影響較大，而滬鋁受到國內供給充足而需求不旺的基本面壓制。

我們繼續(xù)維持這上個月的判斷，3月行情將維持12月中旬以來的中期上漲趨勢，但道路依然艱難曲折。3月中上旬將以延續(xù)2月下旬開始的振蕩上漲為主，滬鋁能否突破1月下旬高點要看國內鋁現(xiàn)貨市場需求情況是否會有好轉。主力1205合約以16000點為止損，建立適量多單并持有，目標位16800-17000點。下旬行情要視情況而定。

一、倫鋁、滬鋁走勢

主要鋁價月收盤漲跌表

項目 1月31日收盤價 2月29日收盤價 漲跌 周漲跌幅

LME三月鋁（美元/噸） 2248 2325 77 3.43%

滬鋁指數(shù)（元/噸） 16307 16233 -74 -0.45%

上海鋁現(xiàn)貨（元/噸） 16040 16000 -40 -0.25%

二、2月行情回顧

2012年2月滬鋁期貨振蕩為主，但上半月振蕩中稍有下跌，而下半月振蕩中稍有上漲；但幅度極小，當月最低16082，最高16288，振蕩僅206點，不足2%。滬鋁指數(shù)月收盤16233點，較上月跌74點或0.45%。反觀外盤倫鋁，當月中旬有較明顯的下跌過程，而下旬則反彈向上，16日最低點2148，月底最高點2356，振幅208點，接近10%。倫鋁月收盤2325點，漲77點或3.43%?？偟膩砜?，2月份倫鋁明顯比滬鋁活躍，也明顯偏強。

2月國內現(xiàn)貨鋁市場更顯冷清。市場原本預期2月份市場會因臨近3月消費旺季而活躍一些，但實際的情況出乎市場預料。整個2月份國內鋁市成交清淡，價格波動很小，上?，F(xiàn)貨鋁維持在15850-16100點之間。主要的原因是鋁加工企業(yè)仍舊訂單稀少，開工不足，原料購買意愿極低。

2月份鋁市場上外強內弱格局的形成主要是因為倫鋁受國際宏觀因素影響較大，而滬鋁受到國內供給充足而需求不旺的基本面壓制。2月上半月市場關注希臘債務問題的解決，而這一問題在最初因希臘遲遲不能滿足歐盟給予援助的條件而顯得困難重重，給市場以不斷打擊，是2月上半月外盤鋁走低的原因。但是隨著中國央行在18日晚間發(fā)布調準消息，市場信心大大恢復；然后在21日歐元區(qū)17國財長決定批準總額為1300億歐元(約合1718億美元)的第二輪希臘救助計劃，再加上后期發(fā)布的經濟數(shù)據大多利多，倫鋁得以大幅上漲。

目前宏觀經濟面總的情況是美國以失業(yè)率漸漸降低為主要表現(xiàn)的經濟復蘇保持最低級別的穩(wěn)定，中國政府宏觀政策正在趨于有限度的寬松，開始實施量化寬松政策的歐洲經濟整體依然稍稍偏壞但德國經濟相對穩(wěn)健，歐洲債務問題和中國房地產問題仍舊懸而未決但短期內破壞性爆發(fā)的可能性也不大。這樣的宏觀基本面給多頭以機會，每一個利好消息的出現(xiàn)都成為他們拉升價格的理由。

國內滬鋁在外盤鋁上漲的的時候明顯滯漲則主要是因為供給充足但需求不暢的國內基本面。目前國內鋁加工企業(yè)訂單不足，開工不足，因此買入鋁原料的意愿不強。筆者本月在北京鋁合金銷售市場調研發(fā)現(xiàn)大部分鋁合金門窗銷售企業(yè)業(yè)務稀少，部分企業(yè)訂單量不足去年一半。鋁加工企業(yè)或者減少開工，或者開工生產但形成較多的庫存。鋁需求減少與國內房地產市場的冷清、出口的不振以及汽車等其它行業(yè)的生產減緩有很大關系。另一個方面，國內鋁供給依然充足，電解鋁企業(yè)不愿意減產，新建電解鋁企業(yè)又開工生產增加產量。以上原因都使國內鋁價難于上漲。

2月份鋁市場上外強內弱的局面使國內外倒價差進一步縮小，2月底時已由前期最高時的3500元左右降至1500元左右。

國內現(xiàn)貨市場供給充足、需求不暢直接導致鋁庫存的大幅增加。至2月29日滬鋁期貨庫存小計32.78萬噸，為2011年5月27日以來最高水平，較去年9月底時的近期最低水平7.73萬噸提高320%。

同期國外市場鋁庫存也在增加之中，2月份倫鋁庫存由月初的500萬噸增加到510萬噸，最高時達到512萬噸。

三、3月行情展望

在上個月的月報中我們初步判斷去年8月份開始的一波中期下跌行情可能已經結束，一波中期上漲行情可能已經展開，但上漲過程將是曲折的。我們繼續(xù)維持這一判斷，3月行情將維持12月中旬以來的中期上漲趨勢。

3月中上旬將以延續(xù)2月下旬開始的振蕩上漲為主，滬鋁能否突破1月下旬高點要看國內鋁現(xiàn)貨市場需求情況是否會有好轉。主力1205合約以16000點為止損，建立適量多單并持有，目標位16800-17000點。外盤繼續(xù)上漲的可能性很大，3月下旬滬鋁行情如何要看外盤走勢：如果上旬、中旬滬鋁上漲，則下旬回調整理可能性大，如上、中旬沒有上漲同時外盤上漲則下旬滬鋁上漲可能性較大。