報告品種：螺紋鋼、鐵礦石

投資要點

隨著經(jīng)濟(jì)周期以及需求結(jié)構(gòu)的變化，需求節(jié)奏發(fā)生改變，由之前的持續(xù)性需求變?yōu)辄c狀需求，即每周1-2天需求集中釋放，之后進(jìn)入回調(diào)震蕩模式。企業(yè)產(chǎn)品銷售以京津冀為主，南方與部分鋼廠有合作但量比較少。2月底銷售情況相比較之前有所改善，房建需求表現(xiàn)依然較差。

對于市場比較關(guān)心的限產(chǎn)問題，環(huán)保二級響應(yīng)確實在執(zhí)行，但時間較短，且以限制燒結(jié)為主，高爐暫未受到影響。另外，暫時未收到任何壓減通知，且認(rèn)為出臺可能性較低，即使出臺落實也需要時間。

鐵礦采購主要依賴港口現(xiàn)貨，廠內(nèi)庫存水平目前在12-13天，若在考慮港口鎖價庫存的話，庫存水平在20天左右，屬于偏高水平。焦煤因價格跌幅較大，庫存相比高點已經(jīng)降了一半。今年庫存高點在50-60萬噸，目前20-30萬噸之間。

對鋼材價格走勢較為悲觀，認(rèn)為樂觀情況下，螺紋鋼高點3500左右，熱卷3600左右。鐵礦價格走勢也偏空，但在等待時機(jī)。認(rèn)為目前利潤水平下鋼廠復(fù)產(chǎn)概率較高，所以想等價格反彈到高位后再去做空。焦炭倉單在1584左右，目前有套保，現(xiàn)貨看12-13輪下跌（已下跌10輪）。礦山的完全生產(chǎn)成本在400-500元/噸，與鋼廠的合同價935元/噸，外銷價格在900元/噸左右。雖開采成本較低，但考慮到開采條件及其他一些額外費(fèi)用，目前利潤空間依然比較小。

調(diào)研背景

3月初正值鋼材需求淡旺季切換之際，且恰逢兩會召開，市場對于旺季需求和政策的博弈較為激烈。與此同時，2月下旬，關(guān)于供給側(cè)改革2.0的傳聞再次發(fā)酵，一度傳言今年要壓減粗鋼產(chǎn)量5000萬噸。兩會召開期間，唐山部分地區(qū)也將采取空氣質(zhì)量管控措施，包括燒結(jié)限產(chǎn)，部分軋鋼企業(yè)停產(chǎn)等。

那么，當(dāng)前鋼材及原料市場供需情況如何？

臨時性的限產(chǎn)措施對唐山當(dāng)?shù)仄髽I(yè)影響怎樣？

今年是否會出臺供給側(cè)改革2.0政策？

當(dāng)?shù)仄髽I(yè)又是如何看待當(dāng)下以及后期的市場走勢？

帶著這樣一些問題，我們從3月3日起跟隨Mysteel前往唐山進(jìn)行實地調(diào)研！

主要調(diào)研紀(jì)要

調(diào)研對象1：某鋼廠

（1）需求：隨著經(jīng)濟(jì)周期以及需求結(jié)構(gòu)的變化，需求節(jié)奏發(fā)生改變，由之前的持續(xù)性需求變?yōu)辄c狀需求，即每周1-2天需求集中釋放，之后進(jìn)入回調(diào)震蕩模式。企業(yè)產(chǎn)品銷售以京津冀為主，南方與部分鋼廠有合作但量比較少。2月底銷售情況相比較之前有所改善，房建需求表現(xiàn)依然較差。

（2）庫存：企業(yè)采取負(fù)庫存模式，成材處于超賣狀態(tài)，所有產(chǎn)品銷售無庫存壓力。

（3）供應(yīng)：鐵水產(chǎn)量目前處于正常水平，鐵水流向中熱卷占60%，建材及其他品種占比30%-40%。目前熱卷和螺紋的利潤均在200元/噸附近，一條螺紋軋線基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)。對于市場比較關(guān)心的限產(chǎn)問題，環(huán)保二級響應(yīng)確實在執(zhí)行，但時間較短，且以限制燒結(jié)為主，高爐暫未受到影響。另外，暫時未收到任何壓減通知，且認(rèn)為出臺可能性較低，即使出臺落實也需要時間。

（4）原料采購：鐵礦采購主要依賴港口現(xiàn)貨，廠內(nèi)庫存水平目前在12-13天，若在考慮港口鎖價庫存的話，庫存水平在20天左右，屬于偏高水平。焦煤因價格跌幅較大，庫存相比高點已經(jīng)降了一半。今年庫存高點在50-60萬噸，目前20-30萬噸之間。

（5）對后市看法：對鋼材價格走勢較為悲觀，認(rèn)為樂觀情況下，螺紋鋼高點3500左右，熱卷3600左右。鐵礦價格走勢也偏空，但在等待時機(jī)。認(rèn)為目前利潤水平下鋼廠復(fù)產(chǎn)概率較高，所以想等價格反彈到高位后再去做空。焦炭倉單在1584左右，目前有套保，現(xiàn)貨看12-13輪下跌（已下跌10輪）。

調(diào)研對象2：某國產(chǎn)礦礦山

（1）概況：該礦山為唐山地區(qū)主要礦山之一，分為一期和二期兩座礦山，1期日產(chǎn)精粉8000噸，品位在64%左右，主要以外銷為主；二期日產(chǎn)精粉13000-14000噸，品位在65%以上，主要是給鋼廠直供。

（2）成本：該礦山的完全生產(chǎn)成本在400-500元/噸，與鋼廠的合同價935元/噸，外銷價格在900元/噸左右。雖開采成本較低，但考慮到開采條件及其他一些額外費(fèi)用，目前利潤空間依然比較小。

（3）環(huán)保限產(chǎn)影響：二級響應(yīng)目前仍在執(zhí)行之中，但該礦山在環(huán)保響應(yīng)白名單之中，且運(yùn)輸基本都是以電車為主，因此生產(chǎn)基本不受環(huán)保政策影響。

（4）庫存：目前一期礦山的庫存水平在1萬噸，偏低；二期的庫存水平在4萬噸左右，偏高。二期庫存水平偏高的原因一是因為直供鋼廠近期在檢修；二是，一期正在進(jìn)行工藝改進(jìn)，為保證外銷以及直供鋼廠正常供貨，需要二期有較高庫存水平。

（5）其他：一期工藝改進(jìn)完成后，可提產(chǎn)到1萬噸/天，提產(chǎn)空間2000-3000噸/天。

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