【導(dǎo)語(yǔ)】2024年P(guān)VC供大于求局面加劇，供應(yīng)維持增量，需求缺乏亮點(diǎn)，庫(kù)存居高不下，價(jià)格重心繼續(xù)下移，至年底PVC價(jià)格跌至9年低位。2025年供大于求局面仍有進(jìn)一步加劇預(yù)期，預(yù)計(jì)價(jià)格重心或仍將下移。

2024年供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加，內(nèi)需受地產(chǎn)影響走弱，出口雖有亮點(diǎn)，但難改供大于求的根本性矛盾，PVC市場(chǎng)在供大于求影響下價(jià)格重心進(jìn)一步下移，2024年全年電石法SG-5均價(jià)在5564元/噸，同比下降7.9%。具體數(shù)據(jù)情況分析如下：

供大于求　價(jià)格重心繼續(xù)下移

2024年P(guān)VC粉價(jià)格重心繼續(xù)下移，全年多數(shù)時(shí)間價(jià)格呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，僅在5月下旬和9月底至10月初出現(xiàn)短暫反彈，2024年全年電石法SG-5均價(jià)在5564元/噸，同比下降7.9%。影響市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)因素主要集中在供需基本面與宏觀環(huán)境兩個(gè)方面?；久婀┐笥谇筮M(jìn)一步加劇，2024年P(guān)VC開(kāi)工相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)量繼續(xù)增加。但內(nèi)需在地產(chǎn)弱勢(shì)影響下表現(xiàn)不佳，內(nèi)需同比略轉(zhuǎn)弱。需求的亮點(diǎn)主要集中在出口端，但由于出口在需求中占比偏低，所以出口的增加并未根本性改變國(guó)內(nèi)供大于求的局面，僅僅緩解了國(guó)內(nèi)供需壓力。行業(yè)庫(kù)存進(jìn)一步增加，迫于庫(kù)存壓力，華東今年新啟用了大量倉(cāng)庫(kù)，2024年社會(huì)庫(kù)存同比一直處于歷史高位，高庫(kù)存問(wèn)題是困擾市場(chǎng)的主要原因。

宏觀呈現(xiàn)強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，2024年宏觀政策不斷寬松，降準(zhǔn)、降息以及房地產(chǎn)寬松政策等頻出，尤其是924會(huì)議以后，宏觀預(yù)期從溫和寬松轉(zhuǎn)向強(qiáng)寬松。寬松的宏觀政策對(duì)商品市場(chǎng)形成階段性支撐，今年P(guān)VC的兩波反彈均來(lái)自宏觀氛圍的改善。但是政策寬松并未快速傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)的改善，今年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢(shì)，房地產(chǎn)數(shù)據(jù)低迷難改，M1與M2剪刀差也持續(xù)擴(kuò)大，表明內(nèi)需依然不佳，尤其是傳統(tǒng)行業(yè)的需求持續(xù)弱勢(shì)。宏觀的弱現(xiàn)實(shí)下，投資者普遍維持觀望態(tài)勢(shì)，一定程度上對(duì)商品市場(chǎng)形成壓力。

產(chǎn)能利用率偏高 產(chǎn)量繼續(xù)增加

2024年產(chǎn)量繼續(xù)增加，全年產(chǎn)量2348.59萬(wàn)噸，同比增2.43%。年內(nèi)新增產(chǎn)能落地60萬(wàn)噸，淘汰產(chǎn)能56萬(wàn)噸，另外聚隆化工把12萬(wàn)噸電石法技改成為14萬(wàn)噸乙烯法裝置，至年底PVC產(chǎn)能在2788萬(wàn)噸，凈增僅6萬(wàn)噸。但產(chǎn)量增幅大于產(chǎn)能增幅，今年燒堿利潤(rùn)好于去年，帶動(dòng)燒堿及PVC綜合毛利改善，PVC企業(yè)產(chǎn)能利用率有所提升，所以全年P(guān)VC產(chǎn)量繼續(xù)增加。

出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯 出口增速較快

2024年P(guān)VC粉出口呈現(xiàn)繼續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年P(guān)VC粉出口量預(yù)計(jì)在260.49萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)14.61%。年內(nèi)出口接單出現(xiàn)四次放量，其中有兩次出現(xiàn)在2月份，分別是在月初以及中下旬。具體來(lái)看，2月初出口接單增加，是因?yàn)榕R近春節(jié)假期，國(guó)外客戶逢低補(bǔ)貨為主；2月中下旬春節(jié)假期歸來(lái)成交放量是因?yàn)榕_(tái)灣臺(tái)塑3月船貨價(jià)格上調(diào)30美元/噸，國(guó)內(nèi)電石法貨源價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)外客戶逢低剛需補(bǔ)庫(kù)，但乙烯法價(jià)格相對(duì)偏高，接單一般。第三次出現(xiàn)在8月中旬，因國(guó)內(nèi)絕對(duì)價(jià)格偏低，外商詢盤及采購(gòu)積極性有所提升，電石法低價(jià)接單階段性好轉(zhuǎn)；乙烯法報(bào)價(jià)相對(duì)偏高，接單一般。第四次出現(xiàn)在9月底，主要是臺(tái)塑10月份船貨價(jià)格維持高位，國(guó)內(nèi)價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，所以出口接單較好。12月份隨著國(guó)內(nèi)PVC價(jià)格跌至9年最低，出口優(yōu)勢(shì)較大，東南亞及非洲客戶采購(gòu)積極性好轉(zhuǎn)，但印度采購(gòu)積極性欠佳，出口接單未放量，但維持偏高量。

2025年供大于求加劇 價(jià)格重心或繼續(xù)下移

2025年計(jì)劃新增產(chǎn)能300萬(wàn)噸，多數(shù)為乙烯法企業(yè)，而且進(jìn)度較快，2025年產(chǎn)能增速或?qū)⒊蔀榻鼛啄戤a(chǎn)能增速最快的一年。2025年產(chǎn)能增速預(yù)計(jì)9%左右，但考慮投產(chǎn)進(jìn)度及量產(chǎn)情況，預(yù)計(jì)產(chǎn)量增速在3-4%左右。

2025年需求缺乏亮點(diǎn)，這幾年內(nèi)需受地產(chǎn)影響，需求成為拖累市場(chǎng)的主要因素，從地產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前仍無(wú)止跌跡象。2025年房地產(chǎn)市場(chǎng)有望止跌回穩(wěn)，但考慮到地產(chǎn)宏觀數(shù)據(jù)的改善傳導(dǎo)到PVC需求有一定的滯后影響，國(guó)內(nèi)需求難有明顯好轉(zhuǎn)。估計(jì)2025年P(guān)VC需求量最多1-2%的增幅。

出口增速或?qū)⒎啪?，這幾年P(guān)VC出口維持快速增長(zhǎng)，出口是緩解國(guó)內(nèi)壓力的重要因素，但受印度BIS認(rèn)證和反傾銷影響。預(yù)計(jì)2025年中國(guó)PVC出口也將面臨較大的挑戰(zhàn)，出口增速或?qū)⒎啪彙?/p>

2025年P(guān)VC供大于求局面仍將加劇，宏觀存在一定的改善預(yù)期，但面臨不小挑戰(zhàn)，而且需要關(guān)注宏觀寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。所以預(yù)計(jì)2025年P(guān)VC市場(chǎng)難言樂(lè)觀，價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)低位震蕩，價(jià)格重心將較2024年略低。

（卓創(chuàng)資訊 于江中）