隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期下降以及中國(guó)重卡銷量疲弱，近期，國(guó)內(nèi)滬膠期貨2501合約呈現(xiàn)弱勢(shì)下行的走勢(shì)。

降息節(jié)奏預(yù)計(jì)放緩

雖然美聯(lián)儲(chǔ)在11月議息會(huì)議中如期降息，但下一屆總統(tǒng)特朗普的新政或成為影響2025年市場(chǎng)的重要變量，未來(lái)貨幣政策的不確定性顯著加大。當(dāng)前美國(guó)多家金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)削減了美聯(lián)儲(chǔ)12月大幅降息的預(yù)期，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率由特朗普勝選前的83%下降至65%。由于下一屆美國(guó)政府可能對(duì)移民實(shí)施更嚴(yán)格的限制并提高進(jìn)口關(guān)稅，這些政策可能刺激通脹并改變美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑。美聯(lián)儲(chǔ)在評(píng)估新政策對(duì)通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能造成的影響時(shí)，會(huì)暫停降息，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年1月至7月維持利率穩(wěn)定。鑒于以上考慮，預(yù)計(jì)2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏或出現(xiàn)放緩，此前偏樂(lè)觀的宏觀預(yù)期出現(xiàn)降溫跡象。

輪胎產(chǎn)銷有所放緩

受國(guó)慶長(zhǎng)假因素影響，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整，產(chǎn)量有所減少。據(jù)了解，國(guó)慶節(jié)期間，山東地區(qū)多家全鋼輪胎企業(yè)安排一周左右停工檢修，而半鋼胎企業(yè)也有小部分企業(yè)安排3至4天的檢修。10月國(guó)內(nèi)全鋼輪胎、半鋼輪胎開(kāi)工率和產(chǎn)量出現(xiàn)不同程度下滑。進(jìn)入11月，我國(guó)輪胎企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃保持平穩(wěn)，但整體出貨有所下滑，廠商看跌情緒升溫。據(jù)了解，對(duì)于11月銷量的預(yù)期，山東省全鋼胎經(jīng)銷商看跌的占比高達(dá)66.67%，看漲的僅占5.56%，另有27.78%持看穩(wěn)態(tài)度?？紤]到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)庫(kù)存充足且天氣轉(zhuǎn)冷，市場(chǎng)需求或進(jìn)一步減弱，企業(yè)整體庫(kù)存將進(jìn)入累積階段。

終端車市銷量回暖

眾所周知，國(guó)內(nèi)天膠主要用于輪胎生產(chǎn)，而輪胎需求強(qiáng)弱又取決于終端車市景氣度。2024年10月以來(lái)，隨著國(guó)家以舊換新政策對(duì)汽車消費(fèi)拉動(dòng)效應(yīng)顯現(xiàn)，多地車展與促銷活動(dòng)如火如荼，企業(yè)新車型密集投放，推動(dòng)車市熱度持續(xù)走高，10月汽車銷量環(huán)比、同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年10月，中國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)299.6萬(wàn)輛和305.3萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)7.2%和8.7%，同比分別增長(zhǎng)3.6%和7%，凸顯終端車市消費(fèi)的回暖。與此同時(shí)，作為天膠需求的“晴雨表”，重卡銷量在2024年10月迎來(lái)環(huán)比增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但累計(jì)來(lái)看，2024年1—10月，我國(guó)重卡市場(chǎng)銷售各類車型約74.6萬(wàn)輛，累計(jì)降幅擴(kuò)大到5%。由于重卡汽車主要使用全鋼胎，乘用車主要使用半鋼胎，全鋼胎用全乳膠的量是半鋼胎的10倍，所以重卡同比銷量疲弱，對(duì)滬膠期貨（標(biāo)的為全乳膠）的負(fù)面影響較大。

綜合來(lái)看，隨著特朗普當(dāng)選下一屆美國(guó)總統(tǒng)，新政實(shí)施或改變美聯(lián)儲(chǔ)的利率路徑，放緩降息節(jié)奏，削弱此前偏樂(lè)觀的宏觀預(yù)期。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)重卡銷量依然疲弱，全鋼胎產(chǎn)量同、環(huán)比萎縮。在偏空因素疊加的背景下，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)滬膠期貨2501合約或維持弱勢(shì)運(yùn)行。