■股指：股指市場內(nèi)部行業(yè)輪動調(diào)整

1.外部方面：周三美股大幅走高，美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示將放緩激進加息的步伐提振市場情緒。截至收盤，道指漲737.24點，漲幅2.18%，報34589.77點，進入技術性牛市。納指漲4.41%，收于11468.00點，標普500指數(shù)漲3.09%，收于4080.11點

2.內(nèi)部方面：股指市場全天震蕩調(diào)整。日成交額保持9000億成交額規(guī)模。漲跌比一般，1800余家公司上漲。北向資金凈流入近50億元。行業(yè)方面，汽車板塊領漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，市場輪動速度較快，結(jié)構(gòu)化特征明顯。

■貴金屬：11月ADP爆冷

1.現(xiàn)貨：Au(T+D)405.28元/克，Ag(T+D)4915元/千克，金銀（國際）比價81.29。

2.利率：10美債3.68%；5年TIPS 1.41%；美元105.98。

3.加息預測：據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區(qū)間的概率為77%，加息75個基點的概率為23%；到明年2月累計加息75個基點的概率為44.2，累計加息100個基點的概率為46%，累計加息125個基點的概率為9.8%。

4.EFT持倉：SPDR908.09（-)。

5.總結(jié)：美國11月ADP就業(yè)人數(shù)增加12.7萬人，遠不及預期的20萬人，較前值23.9萬人腰斬，為2021年1月以來的最低水平，意味著勞動力市場需求放緩。美元和美債收益率回落，貴金屬小幅上行。美聯(lián)儲主席鮑威爾今日將發(fā)表一場關于美國經(jīng)濟前景和就業(yè)市場的講話，可能影響市場對明年美聯(lián)儲利率峰值的預期判斷而在兩天后，美聯(lián)儲將步入了12月中旬議息會議前的噤聲期。另外，今日美聯(lián)儲將公布最新經(jīng)濟褐皮書。

■滬銅：振幅加大，支撐位前高，壓力位上移至66000-70000

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為65325元/噸(-200元/噸）。

2.利潤:進口利潤-641.24

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+355

4.庫存:上期所銅庫存60608噸(-15568噸)，LME銅庫存89700噸(-1200噸）。

5.總結(jié)：11月議息會議加息75基點，美聯(lián)儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預期（預料聯(lián)儲加息高點將在5%上下水平）?？傮w振幅加大，滬銅加權阻力在反彈高點65000向上突破，開啟第三波反彈，壓力位上移至66000-70000，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋁: 震蕩，關注19200以上能否上破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18970元/噸(-200元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-997元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差+70，前值+80

4.庫存:上期所鋁庫存110017噸(-14853噸)，Lme鋁庫存501225噸(-1925噸)。

5.總結(jié): 11月議息會議加息75基點，美聯(lián)儲將繼續(xù)對終端利率高點維持強勢預期（預料聯(lián)儲加息高點將在5%上下水平）。四季度進入需求淡季，-需求方面小幅回暖，但仍弱于往年正常水平。目前震蕩，區(qū)間操作。壓力位19500-20000，支撐位：17500-17800。關注19200以上能否上破。

■焦煤、焦炭：焦炭第二輪提漲預期支撐原料價格偏強運行

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2350元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2130元/噸（0），日照港準一級冶金焦2600元/噸（0）；

2.基差：JM01基差157元/噸（-58.5），J01基差-139元/噸（82）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率67.64%（-0.28%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率85.28%（0.10%），247家鋼廠高爐開工率77.03%（0.68%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量222.56萬噸（-2.29）；

4.供給：洗煤廠開工率73.04%（0.14%），精煤產(chǎn)量59.84萬噸（0.28）；

5.庫存：焦煤總庫存2171.27噸（39.90），獨立焦化廠焦煤庫存977.78噸（39.54），可用天數(shù)12.27噸（0.48），鋼廠焦化廠庫存803.57噸（2.30），可用天數(shù)12.94噸（0.02）；焦炭總庫存909.48噸（-9.81），230家獨立焦化廠焦炭庫存63.11噸（2.97），可用天數(shù)12.75噸（0.52），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存587.5噸（-11.92），可用天數(shù)12.17噸（0.00）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤-141元/噸（41），螺紋鋼高爐利潤-151.74元/噸（-44.99），螺紋鋼電爐利潤-195.53元/噸（-35.05）；

7.總結(jié)：焦企開啟第二輪提漲，由利潤虧損引發(fā)的開工積極性降低使焦炭供給端受限，加之多地疫情影響開采和運輸，焦炭供應收緊，與鋼廠鐵水下滑帶來的需求減弱博弈，考慮到鋼廠和焦化廠的庫存低位，后續(xù)或有小幅補庫需求，成本端

■PTA：聚酯負荷持續(xù)走低，TA累庫預期仍存

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 5480元/噸現(xiàn)款自提（-5）；江浙市場現(xiàn)貨報價5550-5560元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-01主力 +340（-12）。

4.成本：PX（CFR臺灣）：917美元/噸（+6）。

5.供給：PTA開工率：73.1%。

6.PTA加工費：504元/噸（+76）。

7.裝置變動：暫無。

8.總結(jié): PX原料供應緊張，PX供應量對PTA產(chǎn)量有壓制，新裝置投產(chǎn)時間尚不確定，且部分裝置仍存檢修計劃，關注上下游裝置投產(chǎn)動態(tài)。

■MEG：港口庫存有累庫跡象，過剩格局不改

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 3868元/噸（+21）；寧波現(xiàn)貨 3885元/噸（+45）；華南現(xiàn)貨（非煤制）4050元/噸（+0）

2.基差：MEG現(xiàn)貨-01主力基差 -22（-7）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：92萬噸。

4.開工率：綜合開工率55.01%；煤制開工率33.43%。

4.裝置變動：暫無。

5.總結(jié)：新裝置在緩慢擠出，下游聚酯暫無明顯降負動作，未來兩周到貨比較集中。終端訂單跟進乏力，新裝置投產(chǎn)供應仍有增量預期，暫無明顯驅(qū)動下EG弱勢維持。

■橡膠：輪胎高庫存壓制開工

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12175元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海14300元/噸（0）；TSR20（20號輪胎專用膠）昆明：10400（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-665元/噸（+80）。

3.進出口：2022年10月份，中國天然橡膠進口量預估值52.05萬噸，環(huán)比9月份進口終值54.75萬噸下降2.7萬；

4.需求：本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為67.70%，環(huán)比+7.48%，同比+3.95%。中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為63.15%，環(huán)比+9.03%，同比-0.11%。

5.庫存：截至2022年11月27日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量40.69萬噸，較上期增加1.38萬噸，環(huán)比增幅3.52%。

6.總結(jié)：云南地區(qū)割膠逐漸進入淡季，東南亞整體仍然處于旺產(chǎn)季，宏觀因素持續(xù)擾動市場，下游需求疲軟延續(xù)壓制價格，基本面缺乏驅(qū)動，預計膠價低位整蕩為主。

■PP：供應端壓力表現(xiàn)一般

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7750元/噸（+0）。

2.基差：PP01基差-4（+34）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存59萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，上游企業(yè)庫存處于中等偏下水平，貿(mào)易商手持資源也較有限，市場整體供應端壓力表現(xiàn)一般，但下游工廠對原料跟進積極性一般，多趨謹慎。PP1-5跟隨市場大邏輯稍微走了一點反套，市場反套的邏輯在于目前防控政策的不放松以及預期未來防控政策的逐步解綁，但是具體到PP上，由于5月合約期內(nèi)面臨大量新增產(chǎn)能兌現(xiàn)，并不是反套好的選擇。PP-3MA價差，隨著電廠補庫的結(jié)束后續(xù)進入去庫階段，動力煤價格大趨勢上將逐漸回落，在此指引上，PP-3MA價差傾向于下來多。

■塑料：下游工廠需求暫無改善

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（+50）。

2.基差：L01基差57（+25）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存59萬噸（+0.5）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，成交氣氛整體一般，多數(shù)下游行業(yè)進入生產(chǎn)淡季，新增訂單有限，下游工廠需求暫無改善，部分逢低剛需補貨。近期輕石腦油的相對強勢，帶動烯烴類品種表現(xiàn)較最上游原油端更為強勢，油制利潤出現(xiàn)明顯修復，不過由于輕石腦油的強勢，外采石腦油制利潤修復一般，導致減產(chǎn)利多預期雖有緩解，但依然還在。需求端，整體還是跟隨宏觀政策，目前市場更多在交易未來的信心。

■原油：美國柴油出口窗口打開

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格84.09美元/桶（+1.40），OPEC一攬子原油價格84.93美元/桶（-0）。

2.總結(jié)：短周期上，美國10年期國債收益率對柴油裂解價差存在較好的短周期正向領先性，從近期美聯(lián)儲官員相對鷹派的發(fā)言看，市場對于加息終點的定價可能過于樂觀，美國10年期國債收益率的拐點可能已經(jīng)出現(xiàn)，但維持高位震蕩的概率更大。中周期上，階段性歐洲柴油裂解價差相較美國柴油裂解價差更強，后續(xù)美國柴油出口窗口的打開會緩解美國柴油供需現(xiàn)狀。

■油脂：外盤反彈，暫保持偏強思路

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津10210（0），張家港10330（0），棕櫚油，天津24度8650（+20），廣州8690（0）

2.基差：1月，豆油天津708，棕櫚油廣州108。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本8836元/噸（+22），巴西豆油近月進口完稅價12819元/噸（-151）。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示10月產(chǎn)量為181.4萬噸，環(huán)比提高2.44%，10月出口150.4萬噸，環(huán)比提高4.5%，庫存240.4萬噸，環(huán)比提高5.66%。

5.需求：棕櫚油需求回升，豆油增速放緩

6.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至11月27日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.52萬噸，環(huán)比下降0.23萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存81.36萬噸，環(huán)比增加3.25萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油昨日小幅收高，連續(xù)第三日反彈，出口表現(xiàn)尚可，船運調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示11月馬來西亞棕櫚油出口158萬噸，環(huán)比提高5.6%，產(chǎn)出則繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性下滑，SPPOMA數(shù)據(jù)11月前25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少4.84%，同時昨日MPOB表示提高棕櫚油關稅的參考價格，但稅率維持8%不變。目前油脂短期供需有所支撐， 中期需求預期相對樂觀，內(nèi)盤油脂則保持反彈勢頭，操作上暫采取偏強思路。

■豆粕：現(xiàn)貨持續(xù)走弱，震蕩思路

1.現(xiàn)貨：天津5060元/噸（-40），山東日照4990元/噸（-100），東莞4980元/噸（-20）。

2.基差：日照M01月基差692（-208），東莞M01基差688（-142）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5393元/噸（+46）。

4.庫存：糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)截至11月27日，豆粕庫存18.2萬噸，環(huán)比上周增加3.3萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆昨日小幅收高，期價有突破中期震蕩區(qū)間態(tài)勢，美政府正在采取措施結(jié)束鐵路工人的勞資糾紛以避免罷工，短期物流擾動預期支撐盤面，但阿根廷交易所信息顯示阿根廷近期大豆出口旺盛，11月29日已銷售56.8萬噸，創(chuàng)兩個月單日新高，這對中短期市場應用是較大沖擊，當前南美多空交織，對美豆延續(xù)高位震蕩思路，關注上沿一線壓力。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨再度走弱，伴隨開機提升，料后期庫存將有恢復，操作上繼續(xù)高位波段思路。

■菜粕：逢高拋空

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3550-3600（-121）。

2.基差：福建廈門基差報價（1月+150）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本5966元/噸（-48）

4.庫存：截至11月27日一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存為0.9萬噸，環(huán)比上周增加0.9萬噸。

5.總結(jié)：CBOT大豆昨日小幅收高，期價有突破中期震蕩區(qū)間態(tài)勢，美政府正在采取措施結(jié)束鐵路工人的勞資糾紛以避免罷工，短期物流擾動預期支撐盤面，但阿根廷交易所信息顯示阿根廷近期大豆出口旺盛，11月29日已銷售56.8萬噸，創(chuàng)兩個月單日新高，這對中短期市場應用是較大沖擊，當前南美多空交織，對美豆延續(xù)高位震蕩思路，關注上沿一線壓力。國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨近期連續(xù)走低，現(xiàn)貨支撐有所減弱，操作上轉(zhuǎn)為逢高拋空思路。

■花生：疫情反彈影響基層上貨

0.期貨：2301花生10582（48）

1.現(xiàn)貨：油料米：10000

2.基差：1月：-582

3.供給：減產(chǎn)基本確定，花生現(xiàn)貨市場火熱。疫情再次反彈，影響基層上貨速度，現(xiàn)貨貨源偏緊。

4.需求：中間商積極屯庫，主力油廠采購熱情高。

5.進口：本產(chǎn)季預計進口同比減少明顯，港口價格再次超過10000大關。

6.總結(jié)：花生新年度播種面積不佳，疊加干旱天氣，引起市場對總量擔憂。進入十月，新花生產(chǎn)量開始大量上市，減產(chǎn)效果預期正在兌現(xiàn)，花生價格預計繼續(xù)保持高位。當前疫情再次反彈，產(chǎn)地基層上貨受到影響，供給邊際轉(zhuǎn)緊，不排除價格再次上新高的可能。

■白糖：內(nèi)外糖價回落

1.現(xiàn)貨：南寧5630（-10）元/噸，昆明5585（0）元/噸，日照5805（0）元/噸，倉單成本估計5580元/噸

2.基差：南寧1月67；3月106；5月97；7月82；9月52；11月56

3.生產(chǎn)：巴西11上半月產(chǎn)量高于預期，制糖比保持48%以上高位，累計產(chǎn)量超過去年同期，總產(chǎn)量預期調(diào)增。印度和泰國預計增產(chǎn)，但是印度配額暫時設定在600萬噸，預計后期增加配額。

4.消費：國內(nèi)情況，消費暫時缺乏亮點，疫情反彈壓制消費；國際情況，多國宣布抗疫結(jié)束，全球需求繼續(xù)恢復。

5.進口：10月進口同比減少，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：9月89萬噸，繼續(xù)同比減15.88萬噸，更多因為產(chǎn)量減少。

7.總結(jié)：巴西11月壓榨超出市場預期，本產(chǎn)季調(diào)增巴西預計產(chǎn)量，全球預計進入增產(chǎn)周期，原糖重心逐步下調(diào)。印度當前配額600萬噸讓貿(mào)易流偏緊，但是后期預期增加，疊加北半球總體增產(chǎn)和巴西下一產(chǎn)季增產(chǎn)預期，遠期利空需要兌現(xiàn)。

■玉米：現(xiàn)貨維持強勢

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2700（0），吉林長春出庫2720（0），山東德州進廠3080（0），港口：錦州平倉2960（0），主銷區(qū)：蛇口3080（0），長沙3130（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2301=52（4）。

3.月間：C2301-C2305=-1（-12）。

4.進口：1%關稅美玉米進口成本3205（-17），進口利潤-125（17）。

5.供應：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份，59個地市最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為24%，較去年同期增加6%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年46周（11月17日-11月23日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米110.8萬噸（+2），同比去年-6.6萬噸。

7.庫存：截至11月23日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量201.1萬噸（-4.83%）。47家規(guī)模飼料企業(yè)玉米庫存34.5天（-0.34天），同比+4.15%。截至11月18日，北方四港玉米庫存共計257.8萬噸，周比+16.5萬噸（當周北方四港下海量共計37.4萬噸，周比增加6.6萬噸）。注冊倉單量83141（0）手。

8.總結(jié)：產(chǎn)區(qū)新糧銷售進度略快去去年同期，但農(nóng)戶惜售心理仍較為明顯，同時物流出現(xiàn)一定程度的不暢問題，近期產(chǎn)區(qū)陸續(xù)漲價，帶動期價止跌回升，近月漲幅最大，今年春節(jié)時間較早，目前市場普遍預期年前供應量有限，而下游有補庫需求，新糧供應壓力將推遲到年后釋放，月間價差持續(xù)走擴。

■生豬：關注現(xiàn)貨上漲持續(xù)性

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：南漲北跌。河南22200（-100），遼寧21700（-200），四川23100（500），湖南21900（200），廣東22900（400）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價32.18（-0.26）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2301=1715（-70）。

4.總結(jié)：隨著南方地區(qū)新一輪降溫，需求端有走好跡象，后期天氣預報延續(xù)低溫，有利于腌臘活動繼續(xù)鋪開，關注現(xiàn)貨反彈能否持續(xù)。