在2011年的伯克希爾致股東信中，你會讀到以下這段話：

"不論100年以后的貨幣是黃金、貝殼、鯊魚牙，人們肯定還是會愿意用自己幾分鐘的日常勞動，來換取一瓶可口可樂或一些喜詩花生糖。未來，美國人肯定將運輸更多的商品，消費更多的食品，要求更大的居住面積。人們將永不停歇地用自己生產的東西交換別人生產的東西。"

沃倫巴菲特，這位持有著可口可樂、喜詩糖果、北伯靈頓鐵路、Berkshire Hathaway HomeServices（全美第二大房屋中介公司）的老爺爺總結道：“投資者根本沒有必要頻繁換股，他們只要購買美國經濟‘橫切面’中的一組股票，如果這個行不通，那各處搜尋優(yōu)秀個股就更不會奏效。”

該怎么理解“美國經濟橫切面中的一組股票”，這一說法呢？

很簡單，我們可以把美國（或中國）經濟看成一棵大樹的樹干，長度方向就是時間軸，樹干沿著這個軸越來越粗，說明國家經濟的總體量在不斷變大。在每一個樹干的橫切面上，無數(shù)家大大小小的公司各自占據(jù)著一塊領地，我們要尋找的公司，就是在2019年、2024年、2029年、2034年這些橫切面中，它們占據(jù)的領地大小能夠確定性的有增無減。

這就意味著，我們的目標公司必須符合兩個條件：

（a）在未來的10-15年，公司所處的行業(yè)不會衰落，市場規(guī)模還有增長空間。

（b）在未來的10-15年，公司至少能夠保持著現(xiàn)有的競爭優(yōu)勢和市場份額。

在技術快速變革和商品空前繁盛的今天，這兩道門檻真是顯得非常嚴苛。

比如可口可樂，在今天看來已經很難通過條件（a）了。它所瞄準的人們的“肚子”，也已經被星巴克、蘭芳園、一點點、加多寶、安慕希、養(yǎng)樂多、巴黎水等對手盯上，可樂能帶給我們的暢快愉悅的感覺，似乎這些占據(jù)著各種“新場景”的對手們也可以提供。再加上人們的健康意識抬頭，無糖化趨勢來臨，十年后可口可樂還能像今天這樣一年賣出700億罐嗎？至少我是沒有底氣喊出Yes.

再比如20年前掌握著公器的報紙和電視臺，它們壟斷了居民的注意力（90年代末期我每天都會讀完《錢江晚報》的全部16版，你呢？），幾十年來都是巴菲特“好生意”的杰出代表。但是今天，千千萬萬的新媒體公司和“網紅”們都在使盡渾身解數(shù)來博取我們眼球，愛奇藝、B站、公眾號、抖音、微博、斗魚……科技的進步讓它們具備了比報紙和電視更強的用戶觸達能力，紙媒無奈大面積陣亡，2018年底到現(xiàn)在已有《北京晨報》《法制晚報》等20多家報紙宣布?？?。然而，這些媒體新勢力之間也構成了激烈的競爭，它們之中的絕大部分，都無法像20年前的報紙那樣擁有舒適的特許經營權。

當然，也有很多公司符合了條件（a），但能否順利的通過條件（b），我還沒研究出個答案，比如呷哺呷哺、海瀾之家、東方雨虹、蘇泊爾、洋河、比亞迪等等。

總而言之，今天擺在價值投資者面前的選股難度，確實已經遠超20年前。我們需要更加細致的思考，來判斷哪家公司可以有足夠的確定性，在下一個10年的“經濟橫切面”中擴大自己的領地。

但我可以確定的是，隨著“經濟橫切面”的總面積越來越大，在形形色色的各類生意中，只要是能夠長期獲得人們注意力的生意，一定能在橫切面中占得一塊重要的位置，因為人們注意力的價值是在不停增長的。

歷年央視春晚的廣告收入可以證明這一點。

有限的數(shù)據(jù)顯示，2002年春晚廣告收入為2億元，2006年接近4億，2009年約5億，2010年達到6.5億，8年翻了3倍。而時長只有10秒鐘的“0點新年倒計時”冠名權，美的集團在2005年用680萬摘得，到了2010年，美的再度中標，但金額已經飆升至5720萬?？梢?，因為經濟總規(guī)模的增長，同樣是13億人的10秒鐘時間的價值也隨之大增。

而且，央視不用像優(yōu)酷那樣必須高價買斷世界杯賽事版權，也不用像虎牙熊貓TV那樣高薪搶奪人氣主播，春晚邀請明星的價格低廉到了近乎免費。可控的成本和強大的經濟商譽，讓央視春晚成為一門結結實實的長期好生意，如果哪天A股中出現(xiàn)一家“央視春晚公司”，我會迫不及待的想要投資它。

雖然“央視春晚公司”其實并不存在，但幸運的是，我們能找到與它最接近的股票——騰訊控股。

自10月9日公開持倉以來，騰訊一直是我的最大倉位（還在10.25和11.13兩次加倉），我看好騰訊的原因也非常簡單，就是它對于國人注意力的虹吸式壟斷。

我認為，未來10年，除了人們的注意力價值將不斷提升，人均手機使用時長也會大幅增長（這兩點是最核心的邏輯），驅動的原因有：（1）手機性能提升，速度變快；（2）無人駕駛；（3）鄉(xiāng)村人口減少，城市人口增加；（4）很多產業(yè)“機器換人”；（5）萬物互聯(lián)時代來臨，手機作為控制中樞變得愈加重要。

仔細琢磨一下，是不是每一條都會引起人們把更多的時間花在手機上？

所以我們看到，QuestMobie數(shù)據(jù)庫指出，中國移動互聯(lián)網用戶人均單日使用時長，2017.9為230分鐘，2018.9達到291分鐘，同比增長了27%。而騰訊系的應用，牢牢霸占著總時長的47%，而且這一切還無需依賴于新增資本投入。

反映在財報上，就是“社交廣告”收入的快速增長——2017年256億，同比增長65%，2018Q1、Q2、Q3又分別同比增長了69%、55%、61%，2018全年突破400億已毫無懸念。當然，如此快的增速還歸因于微信朋友圈和小程序中廣告曝光量的增多，但考慮到騰訊牢牢占據(jù)著經濟橫切面中的一席之地，即使在“廣告位紅利”完全釋放之后（還有好幾年），也依然可享有每年6%以上的增長。

巴菲特曾經給我們出過一道題：假設你將外出去一個地方10年，出發(fā)之前，你打算安排一筆投資，而且你了解到，一旦做出投資，在這10年中都不可以更改，你怎么辦？

對我而言，騰訊自然是首當其沖的選擇。未來10年，社交（含小程序）和游戲這兩大產業(yè)的規(guī)模會變得越來越大，而且騰訊在其中的王者地位難以被撼動。等我10年之后回來，我相信它還會干得比今天更好（至于新啟動的產業(yè)互聯(lián)網就視為安全邊際吧）。

包含騰訊在內，我當前持有的“中國經濟橫切面”一組股票是：騰訊37%，美的13%，新城13%，招行12%，海康12%，吉利8%，分眾4%。自2018.10.9公開持倉以來累計收益率14%；第二賬戶2018.11.30開設：全倉福耀玻璃，至今收益率9%。

如果從明天起我真的要遠行十年，或者直接睡上一個長達十年的覺，今天晚上我應該只會做不超過15%的倉位調整——將新城這只緣起于“錯誤定價”的股票賣出，換成騰招吉福，然后安心的戴上眼罩。