一、期貨盤(pán)面：

今日國(guó)內(nèi)豆類油脂盤(pán)面整體呈低位震蕩后上漲的局勢(shì)。豆一主力合約A1209以4418元/噸開(kāi)盤(pán)，尾盤(pán)以4434元/噸收盤(pán)，較上一交易日收盤(pán)價(jià)上漲1元/噸。豆粕主力合約M1209以3071元/噸開(kāi)盤(pán)，尾盤(pán)以3077元/噸收盤(pán)，較上一交易日收盤(pán)價(jià)上漲9元/噸。豆油主力合約Y1209以9396元/噸開(kāi)盤(pán)，尾盤(pán)以9404元/噸收盤(pán)，較上一交易日收盤(pán)價(jià)上漲14元/噸。棕櫚油主力合約P1205合約開(kāi)盤(pán)8362元/噸，尾盤(pán)收8364元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)下跌2元/噸。菜油主力合約RO1209開(kāi)盤(pán)9840元/噸，收盤(pán)于9844元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)上漲4元/噸。

二、市場(chǎng)分析：

隨著近期南美作物種植帶出現(xiàn)降雨，新豆作物面臨的干旱威脅有所減弱，但早播作物受到的損害已不可挽回，國(guó)際相關(guān)農(nóng)業(yè)機(jī)構(gòu)相繼下調(diào)巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量，但晚播大豆受到天氣影響的狀況仍然不確定，因而在南美大豆產(chǎn)量尚未最終定型之前，市場(chǎng)始終處于一個(gè)減產(chǎn)的預(yù)判中，業(yè)界也繼續(xù)對(duì)南美大豆最終產(chǎn)量規(guī)模保持爭(zhēng)議。這也對(duì)豆類油脂的價(jià)格形成支撐

1、比價(jià)繼續(xù)支持美國(guó)春季玉米播種面積擴(kuò)張，二季度仍有望獲得修正

從南美產(chǎn)區(qū)來(lái)看，未來(lái)巴西南部及阿根廷北部仍將迎來(lái)較好的降雨過(guò)程，這令短期南美作物產(chǎn)區(qū)的天氣關(guān)注度繼續(xù)下調(diào)，這意味著進(jìn)入三月份生長(zhǎng)關(guān)鍵期之后，南美天氣因素將繼續(xù)逐漸淡出市場(chǎng)；二取代南美天氣的將是北半球2012/13年度大豆播種面積的炒作，由于美國(guó)玉米種植效益依然高于大豆，且當(dāng)前大豆玉米比價(jià)也仍有利于春季玉米面積的擴(kuò)張（截至2月21日該比值為2.01），目前各方均預(yù)期美國(guó)玉米播種面積將創(chuàng)記錄，大豆播種面積將下調(diào)，這給短期走勢(shì)以支撐。根據(jù)USDA2月13日的基準(zhǔn)線預(yù)測(cè)顯示，今春美國(guó)玉米種植面積料達(dá)到1944年以來(lái)的最高水平—9400萬(wàn)英畝，而大豆種植面積預(yù)計(jì)為7400萬(wàn)英畝。展望論壇的預(yù)估數(shù)據(jù)將由農(nóng)業(yè)部在3月30日的更具權(quán)威性的種植意向報(bào)告中公布。

2、南美減產(chǎn)預(yù)期或?qū)⒋偈谷虼蠖箮?kù)存消費(fèi)比下調(diào)，關(guān)注美國(guó)春播前景

現(xiàn)階段，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于南美大豆產(chǎn)量縮減幅度尚未完全消化完畢，尤其是美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月供需月報(bào)中的數(shù)據(jù)調(diào)整幅度偏低，也被市場(chǎng)解讀為利多的緩慢釋放。目前市場(chǎng)人士繼續(xù)關(guān)注USDA是否會(huì)在3月9日供需月報(bào)中繼續(xù)下調(diào)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值。業(yè)界對(duì)2008/09年阿根廷最終大豆產(chǎn)量較美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月估測(cè)再降1100萬(wàn)噸所帶來(lái)的行情震動(dòng)記憶猶新。尤其是巴西南部，降雨一直以來(lái)處于偏少狀態(tài)，且頭號(hào)大豆主產(chǎn)州馬托格羅索州潮濕地區(qū)出現(xiàn)亞洲銹病病例，使得在南美大豆產(chǎn)量尚未最終定型之前，市場(chǎng)始終處于一個(gè)減產(chǎn)的預(yù)判中，對(duì)于美盤(pán)而言將會(huì)持續(xù)維持南美天氣升水，直至3月份南美度過(guò)生長(zhǎng)關(guān)鍵期。而南美2011/12年度大豆減產(chǎn)可能促使美國(guó)農(nóng)業(yè)部在5月新豆供需報(bào)告中下調(diào)世界大豆庫(kù)存/消費(fèi)比，如果北半球2012/13年度大豆播種面積減少成定局，那么未來(lái)全球大豆供需緊平衡格局將會(huì)進(jìn)一步突出。

3、國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)短期上行空間或有限，后期仍有振蕩風(fēng)險(xiǎn)

盡管近一段時(shí)間以來(lái)，國(guó)際原油期價(jià)持續(xù)飆升對(duì)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)構(gòu)成有力支撐，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面受終端需求低迷、港口庫(kù)存壓力較大等利空拖累，整體跟盤(pán)上漲幅度明顯較小。而從后市來(lái)看，盡管國(guó)際原油期價(jià)可能持續(xù)走強(qiáng)有望推動(dòng)國(guó)內(nèi)外油脂行情繼續(xù)小幅上揚(yáng)。但目前南美天氣炒作正逐步趨于降溫、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍處需求淡季、國(guó)內(nèi)植物油庫(kù)存水平高企，上述一系列利空因素均可能使得近期國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)上行空間有限。而在三月空窗期即將到來(lái)以及歐債將迎來(lái)第一輪償債高峰期的情況下，后期國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)仍可能面臨已定的振蕩風(fēng)險(xiǎn)。

三、后市預(yù)判及操作策略

從目前盤(pán)面來(lái)看，豆類油脂上漲后目前有所壓力，但是上行趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)明天延續(xù)上漲格局，操作上建議投資者保持多頭思路，逢低買入為主。