自去年下半年起，國內(nèi)外棕櫚油價格持續(xù)飆升，截至2011年1月中下旬，棕櫚油已攀升至兩年半來的高位，較去年9月初行情啟動時大幅上漲約40%。如此大級別的行情首先離不開寬裕流動性和資金的推動。其次，極端氣候造成的供應(yīng)緊張也是必不可少的炒作題材。

供需緊張，國內(nèi)外庫存處于低位

每年12月—次年2月是棕櫚油傳統(tǒng)的生產(chǎn)淡季。去年在災(zāi)害天氣的影響下，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量從11月就開始明顯下降，而12月又進一步下降到123.3萬噸。預(yù)計今年1月份產(chǎn)量仍將有所回落。

在產(chǎn)量明顯下降的同時，棕櫚油需求卻保持旺盛。船運調(diào)查機構(gòu)ITS近期表示，馬來西亞1月份前20天棕櫚油出口量為852607噸，較上月同期增長9.7%。在旺盛的需求下，馬來西亞棕櫚油庫存從去年10月份開始逐月下降，12月為161.5萬噸，較10月下降近18萬噸。而今年1月預(yù)計棕櫚油庫存將進一步下降到130萬噸以下，較去年同期下滑逾30%。馬來西亞棕櫚油庫存不斷消耗的同時，國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存同樣處于近年低位。

供需緊張和國內(nèi)外處于低位的庫存將對棕櫚油價格形成支撐，推動棕櫚油振蕩上揚。

國內(nèi)棕櫚油進口價格和現(xiàn)貨價格倒掛

截至1月25日，2月船期馬來西亞棕櫚油進口成本為10675元/噸，而國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格卻遠低于進口成本。廣州棕櫚油現(xiàn)貨價格為10000元/噸，全國棕櫚油現(xiàn)貨均價10108元/噸，成本倒掛500—600元/噸。雖然棕櫚油進口倒掛經(jīng)常發(fā)生，但從歷史數(shù)據(jù)來看，進口虧損并不會持續(xù)大于500元。修正進口倒掛只有通過國內(nèi)現(xiàn)貨上漲和外盤價格大跌完成，而近期馬來西亞棕櫚油在良好基本面支撐下并不具備大幅下挫的條件。因此，后市國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨價格有望得到提振，從而進一步支撐期貨價格走高。

周邊商品基本面

棕櫚油與豆油有很強的替代關(guān)系，因此豆油的走勢將直接影響棕櫚油的行情?？v觀豆油基本面，供給下降，需求持續(xù)增長都為豆油牛市持續(xù)奠定基礎(chǔ)。除了大豆，全球其他谷物如玉米、小麥也受災(zāi)害天氣的影響而減產(chǎn)。因此，本年度豆類谷物商品供給推動型牛市已成型。

供需關(guān)系緊張、進口價格倒掛和周邊商品良好的基本面都將支撐棕櫚油在一季度呈現(xiàn)振蕩上揚。在此期間，由于獲利了結(jié)和某些政策性的打壓將使棕櫚油經(jīng)歷幾次回落，但這并不能改變其上行的大趨勢。因此，一季度投資者可對棕櫚油保持較高的關(guān)注度，逢回落企穩(wěn)買入將成為本季度主要的操作策略。投資者可在低位持有一部分底倉，再用一部分資金逢低遇支撐買入、逢高遇阻力平倉，滾動操作。