紅日藥業(yè)昨日發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，實(shí)現(xiàn)銷售收入3.84 億，同比增長(zhǎng)70.59%；凈利潤(rùn)9975 萬，同比增長(zhǎng)20.03%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.99 元。

我們分析認(rèn)為：

公司 10 年業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期，主營(yíng)收入的高速增長(zhǎng)得益于主力產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)和收購(gòu)康仁堂配方顆粒的并表收入增長(zhǎng)；凈利潤(rùn)增速大幅低于收入增長(zhǎng)主要是由于中藥材、肝素鈉等成本的大幅上漲，這些非正常行業(yè)性因素壓低了公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，同時(shí)也抑制了公司的股價(jià)表現(xiàn)。

公司 2011 年凈利潤(rùn)增速有望明顯恢復(fù)，逐步跟上收入增長(zhǎng)；目前公司股價(jià)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，已逐漸進(jìn)入價(jià)值區(qū)域，建議關(guān)注。

主要理由是：1. 主要原材料價(jià)格2010 年四季度開始企穩(wěn)或有回調(diào)，2011 年毛利率同比將有望持穩(wěn)或回升；2. 血必凈拓展空間大，同時(shí)今年在新地方醫(yī)保進(jìn)入情況良好，打開近期新的增長(zhǎng)空間；3. 配方顆粒行業(yè)遠(yuǎn)景看好，康仁堂2011 年有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)，同時(shí)全年并表（10 年并表7 個(gè)月），合并收入將較2010 年翻倍以上。

我們認(rèn)為公司雖然目前產(chǎn)品線略顯單薄，但主力產(chǎn)品仍處于上升初期，中長(zhǎng)期前景仍將看好。

我們維持前期報(bào)告中的觀點(diǎn)，維持公司2011-2012 年1.42， 1.88 元/股的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，維持公司增持的投資評(píng)級(jí)。公司股價(jià)較前期已有明顯回調(diào)，逐漸進(jìn)入價(jià)值區(qū)域，11 年動(dòng)態(tài)PE 已經(jīng)到30 倍左右，建議關(guān)注。