2011年以來，雖然下游需求逐步進入消費淡季，但上游產(chǎn)品的強勁表現(xiàn)給PTA提供了強勁支撐，預(yù)計近期PTA期貨仍將高位運行。

原油維持強勢為PTA提供心理支撐

全球經(jīng)濟衰退結(jié)束以后，全球石油市場將經(jīng)過兩個階段的周期性復(fù)蘇過程：一個階段是需求衰退期間大量積累的庫存的下降過程；另一個階段是隨著庫存下滑至正常水平，OPEC產(chǎn)能利用率將明顯回升，其剩余產(chǎn)能也將回落至正常水平。鑒于2010年下半年美國原油庫存以及汽油和餾分油等成品油庫存已經(jīng)顯現(xiàn)了大幅下滑的趨勢，筆者認為，2011年將是全球石油市場從第一個階段向第二個階段過渡的重要節(jié)點。

由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇超過預(yù)期，全球石油庫存出現(xiàn)了明顯下滑。IEA的數(shù)據(jù)顯示，2010年5月至今，全球石油需求超過供給大約90萬桶/天（經(jīng)季節(jié)性調(diào)整），帶動全球石油庫存下滑1.02億桶。但是，2010年全球石油需求主要來自包括中國在內(nèi)的非OECD國家，而包括美國在內(nèi)的OECD國家由于經(jīng)濟復(fù)蘇步伐相對緩慢，石油需求并未呈現(xiàn)明顯增長。由于2010年下半年歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始普遍好于預(yù)期，預(yù)計2011年歐美經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐將較2010年有所加快，特別是美國和德國。因此，預(yù)計2011年OECD國家石油需求應(yīng)該較2010年有明顯增長。

對于非OECD國家，特別是中國，由于出現(xiàn)了明顯的通脹壓力以及出于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求，經(jīng)濟增速可能會有所放緩，進而導(dǎo)致石油需求增速可能小幅放緩，但石油需求仍將保持正增長。

總體上看，目前這種需求超過供給的趨勢繼續(xù)保持的可能性較大，全球石油庫存將逐步回到正常水平，原油振蕩上行仍是大概率事件。雖然PTA與原油的價格相關(guān)性并不是特別高，但原油維持強勢將為PTA期貨多頭提供較強的心理支撐。

PX飆升為PTA提供強勁的成本支撐

一般認為，PX與石腦油價差處于300美元水平之上，或PX與MX的價差位于170—180美元區(qū)間之上，PX生產(chǎn)商才有利可圖。受2009年P(guān)X產(chǎn)能集中釋放影響，PX價格一度低迷，但2010年以來PX產(chǎn)能釋放步伐已大為放緩，價格也逐步回升。從PX產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的價格變化來看，亞洲石腦油價格從月初的876美元小幅下滑至目前的862美元一線，混合二甲苯（MX）的價格也基本維持在1000美元附近，而PX價格卻連續(xù)創(chuàng)出新高，從月初的1377美元大幅飆升至目前的1548美元，一舉突破1500美元大關(guān)。PX價格飆升的部分原因來自于中東部分PX裝置進入檢修期，不過整個供應(yīng)形勢緊張的局面已經(jīng)顯露無疑。

PX價格持續(xù)堅挺為PTA提供了很強的成本支撐。就目前的PX價格測算，PTA生產(chǎn)成本大概在9200元左右，按照2010年P(guān)TA廠商利潤平均分布狀況分析，PTA現(xiàn)貨價格正常水平應(yīng)該在10200—10500元。由此可知，目前10500—10800元的PTA期貨價格仍可維持，10000元整數(shù)關(guān)口是PTA期貨的強支撐位。

綜上所述，全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐將進一步加快，原油整體向上趨勢不變；盡管下游需求步入淡季，但因下檔支撐非常強勁，PTA近期仍將高位運行，進一步?jīng)_擊11000元關(guān)口的可能性較大。