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長安汽車“圈錢”生變 低價增發(fā)遭破發(fā)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2011-01-13 10:41:17 來源:經(jīng)濟觀察網(wǎng) 作者:劉曉林

備受質(zhì)疑的長安汽車40億增發(fā)計劃起步便迎來了市場的當(dāng)頭潑水。11日,長安汽車A股正式停牌,開始增發(fā)申購,除了低于預(yù)期的9.74元發(fā)行價在前日路演當(dāng)天便被破發(fā)的窘境外,長安汽車”“圈錢”之后的回報前景也遭到質(zhì)疑。

一開始就被質(zhì)疑的增發(fā)

按照長安1月7日發(fā)布的的招股意向書,本次A股增發(fā)發(fā)行數(shù)量不超過41067.76萬股,發(fā)行價格為9.74元/股,預(yù)計募集資金額不超過40億元人民幣。增發(fā)采取網(wǎng)上向社會公眾投資者和網(wǎng)下向機構(gòu)投資者定價發(fā)行的方式,網(wǎng)上、網(wǎng)下預(yù)設(shè)的發(fā)行數(shù)量比例為40%:60%。1月11日至13日的三天申購日,長安汽車A股停牌,1月14日公布發(fā)行結(jié)果。

1月10日,長安汽車按照計劃進行了網(wǎng)上路演,但就在收盤前,長安汽車的股價突然跌破增發(fā)價9.74元,全天最低價9.64元收盤。這使得長安汽車直接陷入“增發(fā)申購價高于市價,能否順利完成增發(fā)”的質(zhì)疑中。

事實上,從2010年11月9日,長安汽車公開增發(fā)A股股票獲得中國證監(jiān)會核準到1月10日的路演,對長安增發(fā)的對質(zhì)疑聲不斷高漲,而在1月10日增發(fā)網(wǎng)上路演時的破發(fā)一幕將這種質(zhì)疑及擔(dān)憂推至頂峰。

記者了解到,長安最終9.74元的發(fā)行價已遠低于之前的市場預(yù)期。在去年12月底,市場對其增發(fā)價的預(yù)期仍在11元至13元左右,隨著長安股價的不斷下跌,最差的預(yù)期也在10元左右。

而在網(wǎng)絡(luò)上,近幾個月來關(guān)于長安增發(fā)的討論也相當(dāng)悲觀。有分析提醒投資者,如果申購前沒有比增發(fā)價高15%—20%的空間,散戶的獲利是很渺茫的。而長安汽車在2010年股價長期處于下跌通道。在此情況下仍進行增發(fā),長安汽車目明顯的圈錢擴張目的很快遭到了股民的筆伐。

對此,熟悉長安股權(quán)結(jié)構(gòu)的分析人士表示,此次增發(fā)的時機確實不是最好的,但由于長安汽車大股東持股比例較高且參與增發(fā),公司股東機構(gòu)云集且基本看好公司的發(fā)展前景,再有主承銷商中信建投所牽頭組建的承銷團以余額包銷的方式承銷,因此最終成功發(fā)行的可能性仍較大。

西南證券分析師劉峰則指出,長安汽車此次增發(fā)預(yù)計會成功完畢,但存在的風(fēng)險是,隨著股本的擴大,現(xiàn)有股東的權(quán)益將被攤薄,而由此帶來的權(quán)益損失的風(fēng)險也將增大。他同時指出,在個人認購方面,當(dāng)前股價只是參考,認購結(jié)果還決定于對長安汽車的發(fā)展遠景以及投資效果是否有足夠的信心。

四處擴張埋下的風(fēng)險

除了股價的擔(dān)憂,投資者對于長安的信心也在其快速膨脹的“做大”野心中猶疑。經(jīng)過2010年的四處擴張,長安汽車的投資回報和未來增值空間已經(jīng)引起了業(yè)界的擔(dān)憂。

從去年初開始,“五國九地”的研發(fā)中心全球布網(wǎng)以及生產(chǎn)基地建設(shè)的龐大投資計劃就一個接一個的實施。以月為單位,長安密集地在國內(nèi)多個地方投下重金,目標(biāo)皆為新建或擴建汽車產(chǎn)能。據(jù)悉,長安汽車僅在深圳、合肥和河北定州及北京基地四地的投資總額就達250億元。2010年10月,在資金狀況已經(jīng)捉襟見肘的情況下,長安汽車宣布合肥基地正式奠基,總投資30億,設(shè)計產(chǎn)能40萬輛,2015年投產(chǎn)。

有統(tǒng)計顯示,2009年,長安汽車利潤總額為23.83億元,而2010年新建項目的投資已經(jīng)超過了2009年利潤的10倍。2010年,長安汽車的新建項目投資是2009年利潤10倍多。

分析指出,雖然2010年利好不斷,長安汽車的盈利也持續(xù)增長,但超前的投資、加上哈飛、昌河的業(yè)務(wù)重組計劃以及長安雪鐵龍高達80多億的初期投資,長安汽車的資金壓力已非同一般。長安汽車董事長徐留平此前接受媒體采訪時也承認,資金短缺的壓力是目前長安汽車面臨的一大難題。

此外,2011年多項針對小排量車型的政策優(yōu)惠終結(jié),加上汽車業(yè)新增產(chǎn)能巨大、車市價格戰(zhàn)將升級等因素,自主品牌的壓力空前。而長安汽車“種下”的巨大的“產(chǎn)能種子”將在未來兩三年內(nèi)陸續(xù)投產(chǎn),如何消化這筆產(chǎn)能,保證投資回報,這對長安汽車將是一個非?,F(xiàn)實的問題。

在業(yè)內(nèi)分析看來,長安的這種擴張存在兩方面的影響,首先,隨著2011年車市回歸理性,汽車業(yè)的兼并重組將加快,像長安這種汽車集團,如果攤子鋪的不夠大,很可能錯失機會。但另一方面,長安在過去一年的步子確實邁的有點大,“我們認為確實存在投資風(fēng)險?!?/P>

按照招股說明書,此次增發(fā)的募集資金將用于長安汽車生產(chǎn)線擴能技術(shù)改造項目、小排量發(fā)動機產(chǎn)業(yè)升級項和自主研發(fā)能力建設(shè)項目。但長安汽車也同時提醒,處于初期的自主品牌由于未形成規(guī)模效益,可能給公司投資收益帶來風(fēng)險。

2010年,長安汽車累計銷售汽車185.15萬輛,同比增長35.24%,前三季度的凈利潤為17億,同比增長108%。其中,長安旗下合資公司長安福特馬自達利潤貢獻巨大。

責(zé)任編輯:白茉蘭

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