進(jìn)入12月份以后,PTA市場情況及宏觀環(huán)境發(fā)生了較大變化,PTA期價在觸及9088元的低點后也逐步回升。當(dāng)前,期價依然保持在反彈通道內(nèi),未來行情能否延續(xù)確實存在較大變數(shù)。筆者認(rèn)為,未來PTA行情將以振蕩為主,短期反彈,中期或?qū)⒒芈洹?/P> 聚酯行業(yè)淡季即將到來,對PTA拉動作用減弱 2011年1月份,聚酯行業(yè)整體進(jìn)入淡季,下游紡紗廠開工率逐步下降,這使得當(dāng)前聚酯廠商庫存上升,開工率下滑。截止到12月24日當(dāng)周,聚酯廠商的開工率從12月初的84%下滑到80%,企業(yè)利潤也逐步走低,部分企業(yè)的銷售收入已經(jīng)接近成本,這與11月份的形勢不能同日而語。究其原因,在國家逐步加大調(diào)控力度的背景下,本來利潤較低的下游企業(yè)價格轉(zhuǎn)嫁更加困難,只能減少對聚酯產(chǎn)品的采購,這對于PTA價格產(chǎn)生不良影響,聚酯廠商減少對PTA的采購讓PTA價格上漲乏力。 未來一段時間,除春節(jié)前聚酯廠商仍有對PTA的少量備貨需求外,其他時期將明顯進(jìn)入淡季。不過,這未必能對PTA生產(chǎn)廠商產(chǎn)生很大壓力,因當(dāng)前PTA庫存不高,據(jù)CCF統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,12月24日當(dāng)周,PTA工廠僅有0—4天的庫存,這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于聚酯工廠的10—25天庫存。因此,聚酯行業(yè)的不利形勢對PTA價格的影響或?qū)⒂邢蓿琍TA價格或許會在其他因素影響下走出相應(yīng)行情。 原油價格上漲支撐作用明顯 自11月23日以來,原油價格延續(xù)了緩慢上漲的走勢,目前已經(jīng)突破90美元整數(shù)關(guān)口,并有進(jìn)一步走高的可能。原油的走高推升了PX價格并進(jìn)一步對PTA價格造成影響,截止到12月28日,PX價格FOB韓國漲到1370美元/噸,為今年以來的新高。PTA現(xiàn)貨價格也展開反彈,12月28日上漲260元/噸達(dá)到9900元/噸,盡管這一價位并不是今年最高,但這足以使PTA生產(chǎn)商的利潤快速上漲到1500元/噸以上,如下圖所示。 PTA現(xiàn)貨價格、理論成本和利潤走勢 筆者認(rèn)為,未來1—2個月之內(nèi),原油價格仍將保持強勢特征,有可能沖破100美元整數(shù)關(guān)口。這主要是因為,首先,美元貶值是大勢所趨,尤其是在11月份美國啟動第二輪量化寬松政策以后。美聯(lián)儲宣布在2011年6月底以前將持續(xù)購買6000億美元的債券,這意味著又有大量的美元流入市場,導(dǎo)致美元貶值,流動性過剩加劇,通貨膨脹預(yù)期增強。以美元計價的原油價格將不可避免地上漲。其次,原油消費增加支持價格上升。從當(dāng)前的數(shù)據(jù)看,2010年、2011年原油消費均可能呈現(xiàn)持續(xù)增加的勢頭,這主要是新興市場國家經(jīng)濟的恢復(fù)增長抵消了發(fā)達(dá)國家因金融危機影響帶來的需求減少,因此,原油價格持續(xù)上漲有基本面支持。再次,2010年原油價格相對于其他大宗商品價格而言上漲不多,目前階段可能出現(xiàn)補漲。因此,在未來一段時期內(nèi),原油價格的上漲將成為支撐PTA價格的主要因素。 國內(nèi)宏觀調(diào)控壓力增加,效果有待觀察 自11月20日國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于穩(wěn)定消費價格總水平保障群眾基本生活的通知》(即國十六條)以來,中央政府逐步加大了對物價的調(diào)控力度,到目前為止已經(jīng)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,兩次加息,動作之大可以說是近幾年所未見。這主要是因為前期為應(yīng)對金融危機,央行發(fā)鈔過多,導(dǎo)致流動性泛濫,物價上漲。中央政府的調(diào)控措施確實起到了短期的效果,11月中旬物價紛紛回落,PTA期價也在連拉四個漲停后終于止步,從最高的11750元/噸跌到11月底的9088元/噸,但其后價格卻逐步回升,盡管央行的緊縮措施不斷。 這是為什么呢?筆者認(rèn)為,這主要還是流動性過多造成的結(jié)果,央行雖然三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,兩次加息,但要想用這些措施回收的流動性抵消掉此前超發(fā)的貨幣只能是杯水車薪。11月份,央行承認(rèn)此前超發(fā)貨幣43萬億元,而每次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅能回收大約3000億元,三次也不過回收1萬億元,這和超發(fā)的數(shù)據(jù)是無法相比的,再加上貨幣乘數(shù)的放大作用,市場中多余的流動性是無法想象的。因此,通貨膨脹的預(yù)期難以在短期內(nèi)消除,11月份超過5%的CPI漲幅不會在短期得到扭轉(zhuǎn),PTA價格的上漲在情理之中。何時國家的調(diào)控政策能真正控制住物價呢?目前難有定論,但短期難以實現(xiàn)是肯定的。 綜上所述,PTA價格受多重復(fù)雜因素的影響,其中期走勢難以用上漲或下跌來概括,而趨于振蕩的可能性較大。短期內(nèi),在原油上漲和流動性過剩的影響下,PTA價格可能走高,這一趨勢并不能被PTA的基本面所阻擋。而從較長的時間看,PTA價格在上漲后必然進(jìn)行理性回歸,屆時基本面就將發(fā)揮更大的作用,再加上國家持續(xù)宏觀調(diào)控政策的影響,PTA價格將更加趨于理性。 責(zé)任編輯:章水亮 |
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