事件：近日，有媒體報道稱，海南省“離島免稅”購物政策已獲批準，將于近日正式公布。報道還指出，外國人離境購物退稅將從2011年1月1日起全面鋪開，國人“離島購物”的政策額度最終確定為5000元，但會延后執(zhí)行。

點評：我們認為，如果此項政策真如報道所言，將可能給中國國旅離島免稅業(yè)務帶來超百億元的銷售額。邏輯推理如下：我們假設海南免稅業(yè)務按照人均消費政策額度5000元計算，按照進店購物人次為149萬到298萬計算，假設公司凈利潤率穩(wěn)定保持在21%，將有可能給中國國旅帶來15億到31億元的凈利潤空間，我們假設該公司市盈率（PE）保持40倍，假設海南免稅業(yè)務都歸國旅股份公司擁有，那么按照目前股本計算，就海南市場免稅業(yè)務的市場價值來看，中國國旅的股價未來應該在71元到142元每股。而目前公司股價只在33元左右。綜上所述，如果離島免稅業(yè)務獲批，我們認為公司股票價格目前遠遠低估，繼續(xù)維持公司“買入”評級。