“如果沒有之前的行政干預(yù)，估計早上開盤，一半的商品要漲停。”倍特期貨馬學(xué)哲表示。

上周六，統(tǒng)計局提前公布11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，CPI漲幅達到5.1%，創(chuàng)28個月來新高，而前一天晚上央行宣布上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。受此影響，一直被調(diào)控政策壓制的商品市場昨日迎來大幅反彈，23個期貨品種全線上漲。其中，橡膠期貨強勢漲停，塑料上漲5.3%，棉花、白糖漲幅超過3%，油脂等農(nóng)產(chǎn)品也有不小的漲幅。

馬學(xué)哲表示，本輪商品市場泡沫最核心因素是貨幣推動，11月CPI漲幅已經(jīng)超過預(yù)期，市場認為加息的可能性很大，因為它的政策打壓力度最強。但從目前情況來看，央行只采取了提高準備金率0.5%的做法，讓市場認為短期不會有新的緊縮政策，于是昨天商品期貨大幅反彈。另外，從上漲性質(zhì)來看，由于之前行政手段強力調(diào)控還未結(jié)束，國內(nèi)期貨交易所又剛剛提高保證金和手續(xù)費，多頭缺乏主動推升的意向，價格上漲更多體現(xiàn)的是被動跟隨外盤走勢。

目前，國際商品市場已呈現(xiàn)牛市特征。外盤黃金、銅、棉花的價格已創(chuàng)下歷史新高；原油、白糖、大豆、玉米價格也在階段性高點。但國內(nèi)商品市場在政策重壓之下，出現(xiàn)價格倒掛的現(xiàn)象。有媒體報道，食用油限價令后，部分壓榨廠因國外進口大豆價格高企，被迫停產(chǎn)。似曾相識一幕在2003年、2004年和2007年就曾發(fā)生過。

“像天膠進口成本39000元/噸，但國內(nèi)只有35000元/噸，期貨補價差都有4000元的空間?，F(xiàn)在價差結(jié)構(gòu)下，國內(nèi)市場繼續(xù)下跌的可能性不大，遇利好還會大幅反彈，即便遇加息這樣的重大利空，用半天時間也能夠消化?！瘪R學(xué)哲表示。

昨日，橡膠期貨收報35320元/噸，較上周五漲1995元或6%，持倉量減少1770手，空頭回補推升價格封死漲停。

此外，市場預(yù)期行政調(diào)控組合拳后，后續(xù)不會再出新的政策也是促成商品期貨反彈的一個原因。上周末，發(fā)改委就“如果物價繼續(xù)上漲，政府是否會進一步加大調(diào)控市場穩(wěn)定價格的力度？還將出臺哪些新的措施？”答記者問時表示，“當前的工作重點是切實抓好國發(fā)40號文件的落實工作”，“穩(wěn)健的貨幣政策是控制物價較快上漲的根本性措施”。市場解讀為，發(fā)改委暗示行政措施已出臺到位，后續(xù)調(diào)控工作主要是由央行貨幣政策進行主導(dǎo)。

但現(xiàn)在央行也面臨兩難抉擇：一方面歐美發(fā)達國家維持低利率，伯南克提出2%的通脹目標，令央行使用價格工具調(diào)控物價效果大打折扣。但另一方面，國內(nèi)通脹如果控制不住，又不得不使用加息的手段，而這又會加劇熱錢流入和錯傷實體經(jīng)濟。

新湖期貨葉燕武表示，如果進行常規(guī)性的加息和準備金收緊，政策效果體現(xiàn)需要個累積過程，除非收縮力度非常大，否則短期很難改變物價上漲趨勢。因為在目前持續(xù)負利率情況下，市場各方都不愿意持有貨幣，貨幣流通速度和乘數(shù)效應(yīng)大大增加，而這又將進一步誘發(fā)通脹加速上行。