11月份,商品市場(chǎng)整體演繹了一波過(guò)山車(chē)式的行情。連塑從月初的12350元/噸到11月10日漲至年度最高點(diǎn)14280元/噸,漲幅達(dá)15.6%,而到了月末期價(jià)則下跌至11250元/噸,跌幅達(dá)29.3%。月初行情的上漲是由美國(guó)第二輪量化寬松政策引爆的,同時(shí)國(guó)內(nèi)外通脹明顯也增強(qiáng)了商品上行的動(dòng)能;而月中的暴跌一方面是對(duì)前段時(shí)間過(guò)度炒作的修正,另一方面則是受到國(guó)內(nèi)緊縮貨幣政策調(diào)控的作用,此外,因受愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)的影響,美元持續(xù)反彈,也使得商品市場(chǎng)整體承壓。目前,商品市場(chǎng)整體仍在調(diào)整過(guò)程中,連塑跌幅領(lǐng)先,本月開(kāi)始觸底反彈。 現(xiàn)貨市場(chǎng)方面,在11月初受期貨價(jià)格及原油走強(qiáng)帶動(dòng),石化廠(chǎng)家大幅提高PE出廠(chǎng)價(jià)格,現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交價(jià)不斷攀升,但下游抵抗情緒明顯,成交稀少,且現(xiàn)貨提升的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及期貨,1105合約與現(xiàn)貨的價(jià)差高企,升水達(dá)1500點(diǎn)以上,這也是導(dǎo)致11月中下旬期貨市場(chǎng)價(jià)格急跌的原因之一。近期期現(xiàn)價(jià)差回歸合理范圍內(nèi),石化出廠(chǎng)價(jià)及現(xiàn)貨成交價(jià)均趨于穩(wěn)定,期價(jià)處于小幅反彈中,料后市現(xiàn)貨價(jià)格下行空間較為有限。 調(diào)控政策頻出,緊縮政策預(yù)期依然強(qiáng)烈 10月份,我國(guó)CPI達(dá)到了年內(nèi)最高點(diǎn)4.4%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出央行制定的3%合理范圍。因此,在國(guó)內(nèi)通貨膨脹預(yù)期加強(qiáng)和美國(guó)第二輪量化貨幣寬松政策的外部環(huán)境下,央行果斷選擇了收縮流動(dòng)性的貨幣政策來(lái)抑制通脹。在11月份,除了加息,央行還兩次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。連塑的短期強(qiáng)勢(shì)上漲行情戛然而止,隨即開(kāi)始了半個(gè)多月的下滑行情。隨后政府連續(xù)出臺(tái)了一系列物價(jià)調(diào)控措施,伴隨著調(diào)控政策的出臺(tái),大宗商品價(jià)格紛紛下跌。 目前市場(chǎng)對(duì)于緊縮政策將進(jìn)一步出臺(tái)的預(yù)期依然強(qiáng)烈。政府如此密集地出臺(tái)貨幣緊縮政策目的只有一個(gè):控制過(guò)快上漲的物價(jià)。10月份國(guó)內(nèi)CPI創(chuàng)出近25個(gè)月的新高,并且市場(chǎng)預(yù)計(jì)11月份的CPI依然會(huì)處于高位,加之年底物價(jià)通常會(huì)出現(xiàn)階段性的上漲,如果任由其發(fā)展的話(huà),那么未來(lái)進(jìn)一步調(diào)控的難度將加大。另外,近期國(guó)內(nèi)各大商品期貨交易所陸續(xù)提高部分活躍品種的保證金、擴(kuò)大漲跌幅以及取消單邊收費(fèi)的舉措,也是為了配合政府的物價(jià)調(diào)控政策。因此,未來(lái)緊縮的政策還將延續(xù),這將對(duì)商品價(jià)格構(gòu)成較大的利空影響,在缺乏投機(jī)資金的推動(dòng)下,后期LLDPE期價(jià)難以大幅上行。 需求旺季提振,原油維持高位 近期,受愛(ài)爾蘭債務(wù)危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較好等因素影響,美元指數(shù)持續(xù)近一個(gè)月反彈,對(duì)大宗商品的打壓影響較大。盡管如此,原油依然表現(xiàn)出了強(qiáng)勢(shì),在80美元/桶處支撐較強(qiáng),近期再度上沖90美元/桶關(guān)口。分析其原因,主要是需求強(qiáng)勁支撐了原油市場(chǎng)價(jià)格的走高。 歐佩克近日發(fā)布的《國(guó)際石油市場(chǎng)報(bào)告》顯示,在各種經(jīng)濟(jì)刺激方案的作用下,經(jīng)合組織國(guó)家和地區(qū)石油消費(fèi)增長(zhǎng)超出預(yù)期,今年第三季度世界石油需求快速增長(zhǎng)。因此,報(bào)告連續(xù)第二個(gè)月上調(diào)了今年世界石油需求增長(zhǎng)的預(yù)期。 另外,中美近期較為良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也提高了原油需求預(yù)期。新近出爐的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明,美國(guó)經(jīng)濟(jì)已顯露出改善跡象。美國(guó)勞工部最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)的四周移動(dòng)平均值降至兩年來(lái)的最低水平。還有報(bào)告顯示,美國(guó)10月份成屋簽約銷(xiāo)售指數(shù)上升10.4%,為近10年來(lái)的最大單月升幅。與此同時(shí),11月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)PMI連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)上漲,較上月上升0.5個(gè)百分點(diǎn),市場(chǎng)預(yù)期來(lái)自中國(guó)的原油需求依然旺盛。不過(guò),對(duì)于歐債危機(jī)擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)以及美元仍處于強(qiáng)勢(shì),也制約著油價(jià)的上漲幅度。 從原油庫(kù)存數(shù)據(jù)可以看出,今年秋季美國(guó)油品的總庫(kù)存處于一個(gè)下降的態(tài)勢(shì)中。商業(yè)原油總庫(kù)存自9月中旬以來(lái)已經(jīng)減少了3800萬(wàn)桶,為1999年以來(lái)最大的秋季降幅。目前北美已正式進(jìn)入寒冬季節(jié),冬季取暖油的消費(fèi)約占全美消費(fèi)的8%,需求的好轉(zhuǎn)將在一定程度上支撐油價(jià)。我們認(rèn)為,原油在12月份仍會(huì)在高位運(yùn)行,美元指數(shù)走高是壓制油價(jià)的主要因素。 市場(chǎng)供應(yīng)壓力將有所緩解 10月份,國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量為98.45萬(wàn)噸,創(chuàng)歷史新高,同比增加18.81萬(wàn)噸,增幅為23.62%;1—10月份累計(jì)產(chǎn)量為855.57萬(wàn)噸,同比增加193.64萬(wàn)噸,增幅為29.25%;10月份PE總進(jìn)口量為53.47萬(wàn)噸,同比增加3.77萬(wàn)噸,增幅7.59%。從10月份數(shù)據(jù)來(lái)看,國(guó)內(nèi)PE整體供應(yīng)水平基本與9月份持平,供應(yīng)量的增長(zhǎng)來(lái)自于國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量的大幅增加,同期進(jìn)口則呈現(xiàn)出回落的態(tài)勢(shì)。 國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加主要源于10月份國(guó)內(nèi)產(chǎn)能基本維持高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),新增產(chǎn)能的集中釋放使得國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量創(chuàng)出了歷史新高。截至2010年11月30日,國(guó)內(nèi)PE主要市場(chǎng)總庫(kù)存環(huán)比小幅增加1.74%,同比大幅增加45.34%??梢?jiàn),12月份市場(chǎng)供應(yīng)壓力有望緩解。從11月下旬開(kāi)始,中石油、中石化全力生產(chǎn)汽柴油,引起乙烯負(fù)荷降低,造成PE裝置開(kāi)工率下滑10%左右,預(yù)計(jì)11月份PE總產(chǎn)量將較10月份有所回落。進(jìn)入12月份,預(yù)計(jì)石化企業(yè)保證汽柴油產(chǎn)量的措施將延續(xù),而從目前的生產(chǎn)計(jì)劃來(lái)看,12月上旬將出現(xiàn)較為集中的裝置檢修,產(chǎn)能壓力將得到進(jìn)一步緩解。 市場(chǎng)需求趨于平淡 我國(guó)10月份塑料薄膜產(chǎn)量為71.5萬(wàn)噸,同比增加20.78%,環(huán)比增加1.32%;農(nóng)用薄膜產(chǎn)量為15.1萬(wàn)噸,同比增加54.19%,環(huán)比增加4.93%。從增速上看,農(nóng)用薄膜產(chǎn)量增幅較大,是生產(chǎn)旺季的體現(xiàn);塑料薄膜的增量較為平穩(wěn),其增速不及PE產(chǎn)量的增速。受原料價(jià)格暴漲暴跌的影響,11月份農(nóng)膜訂單接收情況相當(dāng)不理想。農(nóng)膜生產(chǎn)受原料價(jià)格走勢(shì)影響,產(chǎn)業(yè)鏈斷裂,下游經(jīng)銷(xiāo)商停止采購(gòu),多數(shù)廠(chǎng)家開(kāi)機(jī)率明顯下滑:從11月中旬開(kāi)始,壽光、聊城地區(qū)廠(chǎng)家短暫停機(jī),至月底保持低開(kāi)機(jī)率;山東淄博地區(qū)廠(chǎng)家受西瓜膜生產(chǎn)支撐,開(kāi)機(jī)率仍保持在70%—85%,但后繼訂單很不樂(lè)觀(guān);河南和河北兩省廠(chǎng)家開(kāi)機(jī)率不平均,訂單清淡局面繼續(xù)。當(dāng)前棚膜和大蒜地膜生產(chǎn)旺季即將結(jié)束,各地的農(nóng)膜生產(chǎn)逐漸降溫,部分地區(qū)的開(kāi)工率下降,至12月中旬后進(jìn)入PE需求淡季。 后市展望 截至11月30日,LLDPE期價(jià)相對(duì)14280元/噸最高點(diǎn)已回撤20%,價(jià)格已跌至國(guó)慶節(jié)之前的水平,短期內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)如此大幅度的下跌,使得連塑技術(shù)面出現(xiàn)了嚴(yán)重的超跌跡象,存在很強(qiáng)的反彈需求。而且,近期期現(xiàn)價(jià)差回歸合理范圍內(nèi),石化出廠(chǎng)價(jià)及現(xiàn)貨成交價(jià)都趨于穩(wěn)定。供需方面,農(nóng)膜消費(fèi)旺季暫時(shí)告一段落,包裝膜需求保持平穩(wěn),近期一些裝置的檢修可以略微緩解一下供應(yīng)壓力,但市場(chǎng)供應(yīng)量依然充足,市場(chǎng)暫時(shí)缺乏炒作題材。上游方面,由于需求好轉(zhuǎn),原油高位持穩(wěn),成本方面利好LLDPE期價(jià)。 綜合分析,連塑在自身利好因素支撐下,12月份有望走出反彈行情,反彈高度可看至12300點(diǎn)附近。但是,政策因素對(duì)連塑走勢(shì)的影響依然較大,在缺乏投機(jī)資金的推動(dòng)下,后期LLDPE期價(jià)將難以大幅上行。 責(zé)任編輯:章水亮 |
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