2010年3月下旬至6月底，國際金價走出一波五浪上漲行情之后，歐債危機逐步緩解降低了黃金的避險需求，國際金價進入ABC三浪調(diào)整走勢階段。近兩周金價展開的B浪反彈，則更多地體現(xiàn)為以農(nóng)產(chǎn)品價格上漲為主導(dǎo)的全球通脹壓力增強以及中國六部委關(guān)于黃金市場發(fā)展的《若干意見》對金價的利好支持。

一、通脹預(yù)期推升金價

7月以來，國內(nèi)外流動性相對寬松。中國央行表示要繼續(xù)實行積極財政政策和適度寬松貨幣政策，2010年5月24日至7月18日，央行連續(xù)8周資金凈投放，累計投放規(guī)模高達9570億元。國際方面，美國房地產(chǎn)市場依然低迷，失業(yè)率仍居高不下，由此美聯(lián)儲表態(tài)將在一段時間內(nèi)繼續(xù)實施低利率政策。國內(nèi)外市場充沛的流動性雖然有助于經(jīng)濟增長、股市反彈，但副作用也非常明顯，即催生了資產(chǎn)泡沫。
　　在歐債危機緩和、流動性充沛以及2010年全球天氣狀況惡化的背景下，以農(nóng)產(chǎn)品為首的國內(nèi)商品價格出現(xiàn)暴漲也在情理之中。國內(nèi)方面，大豆期貨月度漲幅超過2%，豆粕上漲7%，強麥漲幅超過3%，玉米漲幅近4%，國內(nèi)蔬菜價格較6月份上漲12%。農(nóng)產(chǎn)品價格爆發(fā)性的上漲增加了國內(nèi)通脹壓力，預(yù)計今年7月份CPI增速超過3%已成定局，且CPI與PPI差值將會收窄，這意味著通脹正在臨近。國際市場，俄羅斯高溫干旱致小麥減產(chǎn)，美麥期價大幅飆升，同時倫銅價格也急升至7500美元的高位。商品價格的暴漲提升了黃金的抗通脹功能，成為近期金價走高的主要推動力。

目前中國工業(yè)品價格已經(jīng)處于相對高位，而2009年以來農(nóng)產(chǎn)品價格一直在底部盤整，下半年農(nóng)產(chǎn)品價格或?qū)⑾蛏贤黄票P整箱體，從而拉動CPI上揚，推升生產(chǎn)資料成本以及人力成本，進而帶動工業(yè)品價格繼續(xù)上漲，由此可能引發(fā)國內(nèi)新一輪通脹。雖然適度通脹有利于經(jīng)濟增長，但中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型大勢所趨，房市調(diào)控以及淘汰落后產(chǎn)能的政策不會根本性改變，因此下半年中國經(jīng)濟增速放緩已是市場共識。經(jīng)濟增速放緩，通脹壓力增強就可能形成滯脹。同時，商品價格上漲也可能助長產(chǎn)能過剩，讓淘汰過剩產(chǎn)能的調(diào)控措施失靈，這些都不利于中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。預(yù)計央行加息的可能性不大，更多地通過加大資金回籠力度或提高存款準備金率的手段來收緊流動性，防范國內(nèi)通貨膨脹惡化。未來信貸收縮將會抑制工業(yè)品價格，在一定程度上削弱了通脹壓力上升對黃金的利好。

二、《若干意見》中長期利好金價

8月3日中國六部委聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于促進黃金市場發(fā)展的若干意見》，以促進黃金市場發(fā)展。該《意見》一經(jīng)公布，當日推動國際金價上漲近10美元，隨后金價一路攀升至1200美元附近。

《意見》最大的貢獻在于為理順整個黃金市場秩序、明晰各個渠道的職責(zé)和發(fā)展方向提供了指引。目前上海黃金交易所和上海期貨交易所在黃金交割方面合作有限，上海期貨交易所的交割實物黃金無法在金交所交割，而且兩個交易所的交割倉庫也不在一起，影響了實物黃金在兩個交易所之間的轉(zhuǎn)換，這就制約了黃金期現(xiàn)套利交易的發(fā)展?！兑庖姟芬蠼⑸虾｜S金交易所和上海期貨交易所合作協(xié)調(diào)機制，健全黃金市場標準認定體系、完善黃金市場倉儲運輸體系和清算服務(wù)體系，如果兩個交易所交割認定標準統(tǒng)一、交割庫能夠通用，實現(xiàn)黃金交割對接，將會降低黃金期現(xiàn)套利交易成本，吸引套利資金的進入，有助于提升黃金市場流動性，也會間接增加實物黃金的需求。

同時，《意見》要求加強黃金衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新。如果國內(nèi)能夠推出黃金ETF品種，將會極大地提高實物黃金需求量。從國際市場經(jīng)驗看，在金價上漲的同時，黃金ETF不斷增持實物黃金持有量是國際金價十年牛市的推動力之一?？梢灶A(yù)見未來中國黃金市場的投資品種將更加豐富，黃金投資性需求將會增加，“中國因素”對國際金價的影響力將進一步加強。由此可知，《意見》的規(guī)劃，中長期利好金價。不過，短期利好持續(xù)性不強，必須要等到國內(nèi)黃金新投資品種推出才能進一步推動金價走高。

三、金價在1200—1210美元能否有效突破決定反彈幅度

綜合來看，短期通脹壓力增強、中國黃金市場良好的發(fā)展前景推動金價走出三浪調(diào)整的B浪反彈，但反彈的高度還需要進一步驗證，有可能形成鋸齒形或平臺形調(diào)整浪。如果是鋸齒形調(diào)整，則金價將在1210美元附近受阻回落，進而展開C浪下跌；如果是平臺形調(diào)整浪，金價則有望重返1260前期高點附近，也就是短期金價還將繼續(xù)反彈。國際金價在1200—1210美元區(qū)域能否形成有效突破決定其B浪反彈幅度。操作上，可在1200—1210美元一線戰(zhàn)略性少量建多，如向上突破1210美元，則多單加碼，如金價突破失敗，則多單離場反手做空。