目前公布的發(fā)運數據里，2月焦煤就只有一條7萬多噸，剩余的五條為動力煤?；旧细昵胺砰_澳煤通關時市場的一致預期沒有太大的出入。在恢復進口消息傳出至今澳煤進口利潤也逐步收窄。供給的增量不足以給短期供需帶來太大的變化。

資料來源：統(tǒng)計局、mysteel、同花順iFinD、新湖研究所

主要原因就在于依靠著貿易流轉大部分澳煤以加拿大煤、美煤與俄煤替代形式進入中國，另外拉尼娜氣候帶來的暴雨洪災與疫情下的缺工也一定程度壓制著澳洲焦煤的產量釋放，雖然今年拉尼娜預計逐步減弱，但2-4月澳洲仍是多雨天氣，按照NOAA的預測拉尼娜在一季度仍有60%的概率會發(fā)生，二季度開始才轉為10%，產量抬升到形成進口整體的凈增量而不是以單純轉替代回其他國家，大概率在年中之后，所以澳煤供給增量的壓力下半年才會顯現，對于當前主力的05合約影響較小。短期供給增量仍在于蒙煤修復情況。

圖表2：拉尼娜與厄爾尼諾概率

資料來源：NOAA、mysteel、同花順iFinD、新湖研究所

另外昨日部分媒體報道，從2月份開始，蒙古最大的國有煤炭企業(yè)珍寶塔本陶勒蓋公司(Erdenes-Tavantolgoi JSC)將停止與中國買家簽署直接銷售協(xié)議。與此同時，該公司的煤炭將在蒙古國證券交易所進行拍賣，這將增加交易透明度并最終給國家?guī)砀叩幕貓蟆４送?，其他煤炭企業(yè)對中國的煤炭出口，也將改為邊境價結算，而非此前的坑口價。

證券交易所組織了一次測試新系統(tǒng)的試運行交易，總共有12800噸焦煤被拍賣給一家新加坡的煤炭商。最后的叫價比之前提高了12.2%，從1150元/噸提高到1290元/噸。市場擔心會推高蒙煤的進口成本。目前Q1的長協(xié)已經簽訂完成，基本上不會影響短期的價格。目前國內買方是反對的，主因在蒙古國投入了較多的運輸投資。中國買方較為集中且占比7成，且焦煤基本上是銷往中國，話語權相對煤礦大，二季度除非焦煤又陷入非常緊缺的狀態(tài)，以目前供需來看蒙方強推落實的可能性小。

另外全競拍相當于把蒙煤變成邊際煤種，一旦市場轉偏寬松對于經濟高度依賴礦產的蒙古國，可能出現焦煤滯銷的問題，等于揀了芝麻丟了西瓜，維持合理利潤穩(wěn)定搶占市場份額相對理智。綜合來看此事件博弈空間較大，暫難以對市場形成影響，以跟蹤為主。 

圖表3：焦煤/鐵礦

資料來源：mysteel、同花順iFinD、新湖研究所

當前焦煤行情核心仍取決于終端成材需求兌現情況，自身供給增量預期僅能讓侵蝕利潤能力較去年減弱壓制估值，抑漲助跌，反應在盤面上則為礦強焦弱與這兩天黑色回落看起來像是焦煤領跌。一旦需求兌現帶動鋼廠增產則焦煤低庫存下仍會階段性緊缺出現上行動力，需求如不及預期則跟隨黑色回落。那么在元宵前的需求驗證空窗期，只要強預期沒有破滅，焦煤就不具備大幅回落的條件，節(jié)后的沖高回落或在于節(jié)中房屋銷售的疲軟，市場一定程度下調了地產需求預期，短線重點關注市場情緒變化。