核心觀點：2023年春節(jié)間蘋果銷售整體尚可，節(jié)前備貨減輕了一定的庫存壓力，但未能解決本季蘋果的幾個痛點，從而可能帶來讓價促銷的壓力：

1、 庫存壓力大，相較于庫存更多的21/22產(chǎn)季，無論是同期出庫進度（本季16.49%，21/22產(chǎn)季21.88%）還是出庫量(本季137.54萬噸，21/22產(chǎn)季191.5萬噸)甚至剩余庫存，本季數(shù)據(jù)落后明顯。

2、 春節(jié)期間，廉價的禮盒裝、三級銷售較理想，但高價貨源銷售平淡。較上一產(chǎn)季，本季庫存結(jié)構(gòu)中大果個、果面質(zhì)量好的高價貨源比重明顯偏高。在春節(jié)消化低價貨源時，留給高價好貨的銷售窗口也正在流逝，從而累計為后期的銷售壓力。

3、 本季蘋果價格明顯高于上一產(chǎn)季，而當下主要的競品柑橘卻在降價，在水果市場本身的競爭中高價貨源壓力更大。

本產(chǎn)季春節(jié)初五（2023/1/26）庫存數(shù)據(jù)如下：MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)696.31萬噸，環(huán)比減少16.11萬噸，環(huán)比降幅2.26%。較庫存峰值833.85萬噸的出庫進度為16.49%。單從本季數(shù)據(jù)來看，我們可以看到春節(jié)前兩周積極備貨為去庫帶來的明顯加速。

結(jié)合庫存總量相對接近的21/22產(chǎn)季數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)本季庫存的兩大痛點：1、前期出庫明顯偏慢；2、在春節(jié)備貨提振下，出庫進度依舊難以追近21/22產(chǎn)季。

我們在前期報告中已經(jīng)反復(fù)提及，本季減產(chǎn)明顯，即使在疫情防控等不利于蘋果流通的因素下，本季庫存依舊屬于近年最低位。然而當下的出庫量已被庫存峰值更高的上一產(chǎn)季反超。按百分比計的出庫進度落后程度則再次被擴大。

單從庫存數(shù)據(jù)上，我們進一步關(guān)注節(jié)后補貨需求的冷暖，當下的節(jié)后補貨仍以低價貨為主，而西北產(chǎn)區(qū)補貨需求相對更強，導(dǎo)致部分果農(nóng)抗價情緒漸增，部分副產(chǎn)區(qū)價格偏強。高價貨源能否以現(xiàn)有價格順利出貨成為了主要的矛盾。

從庫存數(shù)據(jù)以外，我們可以發(fā)現(xiàn)本季庫存的另一大問題，本季蘋果質(zhì)量整體好于21/22產(chǎn)季，好果供給相對偏松，伴隨著高入庫價格，更接近盤面的高價80#一二級貨源面臨更大的壓力。

本季有質(zhì)量問題的貨源占比明顯偏低，造成了本季庫存結(jié)構(gòu)中高質(zhì)量的貨源比重明顯偏高。

我們在2021年的報告中已經(jīng)介紹過，21/22產(chǎn)季的新果質(zhì)量屬于近年中最差的：西北產(chǎn)區(qū)存在果個偏小，部分產(chǎn)區(qū)摘袋期遭受冰雹等質(zhì)量問題，山東產(chǎn)區(qū)則存在水裂紋、果銹等問題。而根據(jù)卓創(chuàng)資訊，本季山東果銹占比19.9%，遠遠小于21/22產(chǎn)季的約65%，陜西果銹占比15.8%，同樣低于去年。

無論在果個還是果面的評判標準上，本季新果質(zhì)量明顯好于上一產(chǎn)季。故我們認為本季庫存結(jié)構(gòu)中廉價的貨源比例少于上一產(chǎn)季，而高價好貨的比例更高。

從水果市場本身競爭來看，本季蘋果價格明顯偏高，10月收購季均價基本較21/22產(chǎn)季高接近1元/斤。而于此同時，砂糖橘、沃柑為代表的柑橘這一主要競品價格在大量上市后價格快速走低，重心與上一季接近，而在節(jié)后價格偏弱運行，對于蘋果現(xiàn)貨的替代效應(yīng)或進一步加強。

綜上所述，較21/22產(chǎn)季結(jié)構(gòu)占更高比例的好貨卻沒能在春節(jié)期間受到明顯提振，且整體庫存壓力已經(jīng)強于21/22產(chǎn)季。在柑橘類水果降價競爭的背景下，高價貨源的銷售窗口正在流逝，從而可能為后期帶來更高的銷售壓力，最終可能導(dǎo)致降價出售的局面。