由于新季富士仍在生長期，談論優(yōu)果率等問題都言之尚早，缺乏故事。現(xiàn)貨端陜西等其他產區(qū)基本清庫，影響有限，剩余貨源基本集中在山東產區(qū)。目前盤面交易主軸圍繞山東現(xiàn)貨行情展開。

目前庫存剩余貨源以山東貨源為主。山東以外的產區(qū)基本完成清庫。根據(jù)我們近日對山東從業(yè)者的調研，山東主產區(qū)圍繞中秋行情的備貨已經陸續(xù)開始，導致出庫速度繼續(xù)加快。

對于山東冷庫剩余庫存（卓創(chuàng)庫存比11.3%，出庫進度約82.6%，鋼聯(lián)庫存比5.19%，出庫進度約92%），我們認為目前的出庫進度整體依舊較為理想，中秋節(jié)期間的銷售壓力可能相對有限。

作為風險點，我們認為對于中秋行情備貨的不利因素主要包括高溫天氣持續(xù)，其他水果與早熟品種的替代效應；居民消費積極性低于市場預期；冷庫貨源銷售窗口逐步縮短，集中銷售可能造成擠兌。此外，我們也仍需關注散發(fā)的疫情對于市場出貨、需求的拖累。

其中高溫天氣已經伴隨降雨逐步退場，中央氣象臺警告四川、陜西、甘肅、重慶等地出現(xiàn)旱澇急轉的情況。高溫天氣的退場可能較明顯地提振蘋果現(xiàn)貨消費。

在7、8月肆虐南方的高溫、干旱對農產品的傷害正逐步累積，并難以反轉，終將兌現(xiàn)，本產季農產品價格的整體重心可能出現(xiàn)較明顯上移。

關注高開秤價預期與其他下半年上市的水果受高溫干旱的影響對情緒的刺激，蘋果盤面波動較大，謹慎考慮追高行為。

一、 新季蘋果追蹤

根據(jù)我們近期對山東產區(qū)從業(yè)者的采訪，本產季減產與收購價高開基本已是共識，分歧主要在于市場終端消費能否接受高價收購的蘋果，蘋果價格之后的走勢上分歧較為明顯（詳見《【建投專題】蘋果未來的關鍵問題盤點與解析》）。

對于早熟蘋果行情，由于山東產區(qū)的連綿陰雨，陜西產區(qū)的溫差不足等問題，部分市場嘎啦等早熟品種出現(xiàn)上色不佳等質量問題，且早熟富士的上市時間可能進一步推遲。

受供給偏緊影響，嘎啦等早熟好貨價格整體偏硬，差貨價格偏弱運行。早熟果因質論價情況較普遍，價格波動快且幅度較明顯，價格的分化可能加劇。

而對于山東早熟蘋果，從業(yè)者普遍表示，目前山東早熟果種植已經不多，且多用作授粉樹。紅將軍早熟富士等品種上市基本在中秋以后?？紤]到已經下樹的嘎啦等好貨供給可能偏緊，本產季各主產區(qū)的早熟品種對庫存富士中秋行情沖擊有限。

對于新季蘋果質量情況，截至目前，雖然部分產區(qū)存在果個略??；受凍，導致種子數(shù)量不全、果形不正的問題，蘋果產區(qū)沒有出現(xiàn)太普遍、明顯的影響優(yōu)果率、果個的不利情況。

但今年的優(yōu)果率不確定性仍較強，距離山東富士摘袋、下樹、上市時間較長，尤其是9月中下旬摘袋后上色時天氣的影響程度較大。舉個例子，若摘袋后上色期間出現(xiàn)連續(xù)幾天的陰雨或者溫差不夠，目前的良好生長情況可能就將被拖累，乃至反轉。

7、8月肆虐南方的高溫、干旱對農產品的傷害正逐步累積，并難以反轉，終將兌現(xiàn)，本產季農產品價格的整體重心可能出現(xiàn)較明顯上移。

但本周中開始，南方各地開始逐步走出高溫影響，較大范圍的降溫可能對蘋果中秋行情有較大的提振。

二、 庫存數(shù)據(jù)

根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，

截至8月25日，全國蘋果庫存為62.84萬噸，環(huán)比下降12.06萬噸,降幅16.1%。

陜西省蘋果庫存為5.77萬噸，環(huán)比下降1.74萬噸，降幅23.17%。

山東省蘋果庫存為56.1萬噸，環(huán)比下降8.19噸，降幅12.74%。

山東、陜西以外庫存為0.97萬噸，環(huán)比下降2.13萬噸，降幅68.71%。

目前庫存剩余貨源以山東貨源為主。山東以外的產區(qū)基本完成清庫。根據(jù)我們近日對山東從業(yè)者的調研，山東主產區(qū)圍繞中秋行情的備貨已經陸續(xù)開始，導致出庫速度繼續(xù)加快。

對于山東冷庫剩余庫存（卓創(chuàng)庫存比11.3%，出庫進度約82.6%，鋼聯(lián)庫存比5.19%，出庫進度約92%），我們認為目前的出庫進度整體依舊較為理想，中秋節(jié)期間的銷售壓力可能相對有限。

三、現(xiàn)貨行情

截至8月25日，山東產區(qū)看貨客商較多，出貨、成交有一定提升。從業(yè)者向我們反映，從本年7月以來行情來看，氣溫一旦提高，蘋果便無力出貨，目前全國大部分銷區(qū)仍受副熱帶高壓影響，處于高溫天氣之下。因此，蘋果出貨、銷售仍受時令水果擠壓明顯。

但本周中開始，南方各地開始逐步走出高溫影響，較大范圍的降溫可能對蘋果中秋行情有較大的提振。

目前冷庫富士庫存偏少，且圍繞中秋備貨出庫提振較為明顯，若供給偏緊的情況繼續(xù)維持，則中秋節(jié)行情可能進一步走強。

四、后市展望

我們在《【建投專題】蘋果未來的關鍵問題盤點與解析》已經介紹過關于從業(yè)者對于中秋節(jié)行情的不同看法。在假設氣溫與往年一般逐步降低的前提下，我們認為中秋行情的兌現(xiàn)將取決于山東產區(qū)從業(yè)者的銷售渠道、策略與節(jié)奏。

若8月中下旬的中秋備貨行情較為火熱且中秋市場對產區(qū)發(fā)來的禮盒裝反響良好，庫存富士現(xiàn)貨價格或將獲得較強提振并推動盤面。相反，若前期惜售、中秋節(jié)過于集中地銷售，市場反響平平，有較大可能造成讓利急售，造成現(xiàn)貨價格的踩踏，從而嚴重拖累盤面。

目前冷庫富士的主要風險點包括：高溫天氣持續(xù)，其他水果與早熟品種的替代效應；居民消費積極性低于市場預期；冷庫貨源銷售窗口逐步縮短，集中銷售可能造成擠兌。此外，我們也仍需關注散發(fā)的疫情對于市場出貨、需求的拖累。

其中高溫天氣已經伴隨降雨逐步退場，中央氣象臺警告四川、陜西、甘肅、重慶等地出現(xiàn)旱澇急轉的情況。

對于新季合約，我們前期報告中已經長期追蹤了天氣、種植意愿等減產故事。市場對于本產季減產具體幅度仍存在一定的分歧，但普遍承認：本季產量較21/22產季有所減少，最終減產幅度可能僅次于近年減產最嚴重的2018年。

因為晚熟富士距離下樹時間較長，不確定性依舊較強，無法排除類似去年下樹前的冰雹天氣重現(xiàn)的可能性。