繼2022年上半年全球股市普遍下跌后，多數(shù)基準(zhǔn)股在2022年下半年的前七周出現(xiàn)了復(fù)蘇跡象。 在2022年上半年下跌17%（以新元計(jì)算）之后，全球股市在盈利增長的支撐下于2022年下半年上漲了9%。

各個(gè)板塊和行業(yè)表現(xiàn)出不均衡的增長前景。 在全球范圍內(nèi)，科技和周期性消費(fèi)品板塊在過去七周內(nèi)引領(lǐng)著股市，但仍然隸屬于2022年至今表現(xiàn)最弱的三個(gè)板塊。部分回彈尚未延伸到全球房地產(chǎn)（不包括REITs）板塊，該板塊仍然是2022年至今第三弱的板塊，也是過去七周主要板塊中最弱的。由于消費(fèi)者都"勒緊褲腰帶"，預(yù)計(jì)這三個(gè)板塊將對(duì)當(dāng)前的通脹反應(yīng)敏感。因此，在2022年下半年，市場仍將繼續(xù)采取行動(dòng)，這主要是受當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)主題的推動(dòng)，即在全球結(jié)構(gòu)性通脹的推動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)增長放緩。這也意味著，近期全球股市的回彈是部分回彈，對(duì)2022年上半年關(guān)鍵市場的擔(dān)憂仍然存在。

如下表所示，今年新加坡交易量最大的10只股票并不屬于這三個(gè)板塊中的任何一個(gè)，其在2022年至今處于相對(duì)防御狀態(tài)。 這10只股票在2022年上半年的平均總回報(bào)率為2%，而過去七周，這10只股票的平均總回報(bào)率為6%，且大多數(shù)（但并非全部）都公布了業(yè)績。自6月底以來，機(jī)構(gòu)凈流入為3.93億新元，這10只股票的綜合表現(xiàn)在海峽時(shí)報(bào)指數(shù)（STI）截至8月19日7.6%的總回報(bào)率中發(fā)揮了關(guān)鍵作用。

年初至今交易量最多的股票

來源：新交所、路孚特、彭博（數(shù)據(jù)截至2022年8月19日）

2022年上半年，增長、通脹以及通脹對(duì)增長的影響對(duì)全球經(jīng)濟(jì)板塊以及延伸的板塊和行業(yè)產(chǎn)生了不均衡的影響。盡管未來大量的全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將證實(shí)全球增長和通脹的軌跡，但預(yù)計(jì)股市也將從央行的關(guān)鍵洞察和政策制定者的擔(dān)憂中展現(xiàn)線索。從新加坡的角度來看，在結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)的全球通脹下，全球增速放緩仍是關(guān)鍵問題。貿(mào)易與工業(yè)部（MTI）認(rèn)為目前的全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)包括：

俄烏沖突的進(jìn)一步升級(jí)加劇了全球供應(yīng)鏈中斷與通脹壓力；

地區(qū)地緣政治的緊張局勢再升級(jí)，導(dǎo)致供應(yīng)鏈進(jìn)一步中斷；

如果發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策收緊導(dǎo)致無序的市場調(diào)整，金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)將加??；以及

鑒于可能出現(xiàn)毒性更強(qiáng)的病毒株，新冠疫情的傳播軌跡仍是風(fēng)險(xiǎn)之一。

總體而言，得益于新加坡重新開放的勢頭，新加坡經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將在2022年增長3.0%至4.0%。這與國際貨幣基金組織目前對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長3.2%的預(yù)期保持一致。

上述風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)和股票行業(yè)的不均衡影響，加上增長和通脹前景的高度流動(dòng)性，可能導(dǎo)致股市的頻繁輪動(dòng)。以下是部分關(guān)于這種發(fā)展如何影響各個(gè)板塊的有教育性的例子 -

俄烏沖突加劇了棕櫚原油價(jià)格的飆升，金光農(nóng)業(yè)資源、第一資源和布米達(dá)馬農(nóng)業(yè)在2022年前五個(gè)月的平均總回報(bào)率為31%。

2022年第一季度能源價(jià)格飆升，REX國際、常青石油及天然氣、天然煤礦集團(tuán)、金光能源與資源在該季度的平均總回報(bào)率為50%。

永科控股、UMS控股和福根集團(tuán)2022年上半年的總回報(bào)率平均下降了29%，在2022年下半年的前七周平均下降了9%，這與全球科技股部分回彈的盈利情況一致，也與美國通脹可能已經(jīng)見頂?shù)念A(yù)期一致。  

在2022年第一季度的大部分時(shí)間里，市場對(duì)貨幣政策進(jìn)行更漸進(jìn)的調(diào)整，星展集團(tuán)控股、華僑銀行和大華銀行在該季度的平均回報(bào)率為12%。此后，在3月31日至8月19日期間，對(duì)美國聯(lián)邦基金利率到2022年底至少達(dá)到3.0%的預(yù)期從0%增加到100%，這與三者的總回報(bào)率下降6.0%相吻合。

2022年上半年，收益于美國所引領(lǐng)的新冠疫情下的重新開放，城市酒店信托、雅詩閣公寓信托、輝盛酒店信托和遠(yuǎn)東酒店信托在2022年上半年的平均總回報(bào)率為22%，而亞騰美國酒店房地產(chǎn)信托在2021年的總回報(bào)率為16%（以新元計(jì)算）。

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