重要性感受：

8-9月是國內(nèi)豆粕去庫的關(guān)鍵時(shí)期，且考慮到近月的壓榨利潤極低，國內(nèi)9-11月份豆粕現(xiàn)貨的基差報(bào)價(jià)一路上行，而近期電力緊張?jiān)斐刹糠謮赫スS被迫下調(diào)開機(jī)率，豆粕期貨9-1價(jià)差開啟末日瘋狂，一路上行至400元每噸以上。9月現(xiàn)貨基差目前已經(jīng)上調(diào)至520元每噸（對M2301合約）

這一方面不斷抬高了09的估值，另一方面基差銷售的火熱也間接帶動(dòng)了01的空頭套保力量，進(jìn)一步加速了9-1價(jià)差的上行，10-11月不僅是中國豆粕現(xiàn)實(shí)最緊張的時(shí)刻，同樣是全球大豆最緊張的時(shí)刻——美豆青黃不接，巴西豆庫存捉襟見肘，且不可證偽。

對于單邊行情，我們?nèi)匀焕斫鉃閱萎a(chǎn)交易退場，待到9月看到供應(yīng)最緊張的時(shí)候，期貨或開啟順暢下行。

本文主要內(nèi)容：

01-國內(nèi)基差的狂飆和9-1價(jià)差新高

02-全球豐產(chǎn)預(yù)期升至頂峰

03-Pro Farmer 下周開啟，單產(chǎn)調(diào)研繼續(xù)牽動(dòng)人心

04-姍姍來遲的FSA種植面積預(yù)估

05- 2021年美國農(nóng)民平均年入37.4萬美元

01-國內(nèi)基差的狂飆和9-1價(jià)差新高

根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，本周各區(qū)域現(xiàn)貨基差價(jià)格整體下調(diào)9-59元/噸，沿海主要市場現(xiàn)貨基差本周均價(jià)約為100-205元/噸。（對M2209合約）從區(qū)域來看，本周廣東現(xiàn)貨基差均價(jià)下調(diào)較多，跌59元/噸；本周天津現(xiàn)貨基差均價(jià)下調(diào)較少，跌9元/噸。本周連粕主力合約由09更換成01，09合約逐漸符合期現(xiàn)回歸過程，故整體基差價(jià)格下調(diào)為主。整體而言，本周南北方基差價(jià)格差距繼續(xù)拉大，北方依舊高于南方，預(yù)計(jì)下周現(xiàn)貨基差價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。

數(shù)據(jù)來源：我的農(nóng)產(chǎn)品，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

長江上游不少油廠因高溫停機(jī)，基差高于下游，下游油廠往上游發(fā)貨增加，加上近期各區(qū)域成交情況也不錯(cuò)，油廠提貨保持較好水平，豆粕將有望進(jìn)一步去庫存。在此預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的共同演繹下，9-1價(jià)差突破400元每噸。

02-全球豐產(chǎn)預(yù)期升至頂峰

數(shù)據(jù)來源：Wind，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

巴西農(nóng)戶將在9月份播種新豆。盡管種植成本提高，但是由于盈利前景依然樂觀，巴西農(nóng)戶估計(jì)會將大豆種植面積提高到創(chuàng)紀(jì)錄的4220萬公頃，同比增長約3%。巴西分析機(jī)構(gòu)Datagro公司在8月份報(bào)告里預(yù)測2022/23年度巴西大豆播種面積達(dá)到4300萬公頃，比上年的4180萬公頃提高3%。

StoneX公司預(yù)測巴西2022/23年度大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.5257億噸。Safras公司在7月22日的報(bào)告里預(yù)測2022/23年度巴西大豆產(chǎn)量為1.5453億噸，同比提高18%，2023年大豆壓榨量為4950萬噸，高于2022年的4790萬噸；出口量預(yù)計(jì)為9150萬噸，高于2022年度7720萬噸。

據(jù)德國油世界稱，在2023年9月底，全球7種主要油籽的期末庫存將達(dá)到1.157億噸，比上年提高1130萬噸，創(chuàng)下四年來的最高庫存。2022/23年度全球7種主要油籽的產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6.10億噸，比該機(jī)構(gòu)7月份的預(yù)期高出210萬噸，比2021/22年度提高3340萬噸。因?yàn)橹饕?yīng)國的產(chǎn)量提高，特別是南半球大豆產(chǎn)量增長，油菜籽供應(yīng)也將強(qiáng)勁增長。

03-Pro Farmer 下周開啟，單產(chǎn)調(diào)研繼續(xù)牽動(dòng)人心

下周Pro Farmer將進(jìn)行中西部作物實(shí)地考察，屆時(shí)將為農(nóng)產(chǎn)品期貨市場提供新的指引。交易商將密切關(guān)注玉米穗健康數(shù)據(jù)以及大豆結(jié)莢數(shù)量，為市場提供重要的基本面信息。中西部作物實(shí)地考察工作將從兩個(gè)地方開始，其中一段從俄亥俄州的哥倫布市開始，另一段從南達(dá)科他州的蘇福爾斯市開始。

但我們堅(jiān)持認(rèn)為，單產(chǎn)交易已經(jīng)不在作為市場的主要矛盾，且在空頭行情中，市場仍傾向著重定價(jià)利空因素。

04-姍姍來遲的FSA種植面積預(yù)估

FSA注冊面積是什么？與USDA月度報(bào)告公布的面積有何差異?

FSA是USDA負(fù)責(zé)農(nóng)場服務(wù)的部門，其負(fù)責(zé)的農(nóng)產(chǎn)品補(bǔ)貼計(jì)劃要求農(nóng)民如實(shí)申報(bào)其種植的不同作物面積以獲得國家補(bǔ)貼。

在本年度美豆種植面積從9100萬英畝下調(diào)至8800萬英畝，如此大幅的調(diào)整令市場表現(xiàn)出一定程度的質(zhì)疑，北部三?。媳边_(dá)科他州，明尼蘇達(dá)）的放棄種植或難以有如此大的解釋力，因此FSA的注冊面積公布對真實(shí)的種植面積預(yù)測有指向意義。

數(shù)據(jù)來源：USDA，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

首先，兩個(gè)面積數(shù)據(jù)各自來源的機(jī)構(gòu)并不相同。FSA公布其項(xiàng)目注冊面積，而USDA月度供需報(bào)告面積則來源于農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)NASS。

其次，兩家機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的方法和口徑也決定了數(shù)據(jù)之間的差異。FSA注冊面積的主要來源是農(nóng)民為申請補(bǔ)貼計(jì)劃申報(bào)的面積，而NASS會根據(jù)自己調(diào)查的結(jié)果、作物的衛(wèi)星圖像，并考慮FSA報(bào)告的種植面積，對作物的種植面積和收獲面積進(jìn)行調(diào)整、估算、確定。

因此，兩者報(bào)告的種植面積存在差異是一定的。具體看，有以下幾個(gè)方面的顯著區(qū)別：

1、并不是所有生產(chǎn)者都會參加FSA的農(nóng)作物種植補(bǔ)貼計(jì)劃并向FSA報(bào)告他們的種植面積，而NASS的估計(jì)值代表了所有的種植面積，因而一般來說NASS報(bào)告的種植面積將始終大于向農(nóng)業(yè)服務(wù)局報(bào)告的種植面積。

2、對于種植面積數(shù)據(jù)，F(xiàn)SA分開記錄了已種植但種植失敗的面積和已種植但有收成的面積，而NASS將這兩類都包括在種植面積中。而在FSA報(bào)告的種植失敗面積，會被NASS用以確定收獲面積，但兩者并不相等。

3、對于覆蓋作物面積的認(rèn)定也使得兩個(gè)機(jī)構(gòu)的種植面積數(shù)據(jù)并不相等。例如，如果農(nóng)民將玉米作為覆蓋作物種植，那么NASS將把它包括在玉米種植面積中。但FSA對于覆蓋作物有專用的統(tǒng)計(jì)條目，因此這部分玉米種植將被FSA記錄在“覆蓋作物”面積中，而不是記錄在玉米種植面積中。這也使得FSA各類作物種植面積要少于NASS的面積數(shù)據(jù)。

05- 2021年美國農(nóng)民平均年入37.4萬美元

2021年美國農(nóng)場主平均利潤為374403美元。這是扣除經(jīng)營者在機(jī)械和土地方面的公平回報(bào)后，經(jīng)營者的凈農(nóng)場收入的剩余部分。2021年的回報(bào)比2020年的平均水平188841美元高出185，562美元，比過去五年的平均水平高出246206美元。

數(shù)據(jù)來源：Farmdoc，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

對于未來的思考：商品的高度博弈性或在近期的行情里體現(xiàn)為一則鬼故事：價(jià)格在最緊缺的時(shí)候開啟新一輪破位下行。

參考資料：

Bradley Zwilling,Good Yields and High Grain Prices Lead to Strong Farm Earnings in 2021,Illinois FBFM Association and Department of Agricultural and Consumer Economics,University of Illinois,August 19, 2022