從基本面出發(fā)來(lái)看，近期鋼材庫(kù)存高位，在鋼廠沒(méi)有減產(chǎn)的情況下，庫(kù)存壓力較大。需求端來(lái)看，疫情管控政策堅(jiān)持動(dòng)態(tài)清零，把疫情防控放在首位，考慮到需求兌現(xiàn)的時(shí)間已經(jīng)不多了，預(yù)期心態(tài)轉(zhuǎn)弱明顯。那么在內(nèi)需回補(bǔ)預(yù)期轉(zhuǎn)弱的情況下，外需也在走弱，海外訂單減少，成材壓力較大，熱卷壓力尤為突出。

成材需求端現(xiàn)實(shí)偏弱+預(yù)期轉(zhuǎn)弱，那么緩解矛盾的方式就是在鋼廠減產(chǎn)了，以此來(lái)緩解成材的供應(yīng)壓力，而就現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，鋼廠并沒(méi)有明顯的減產(chǎn)計(jì)劃，鐵水產(chǎn)量還在持續(xù)增加，這也是原料端尤其是鐵礦端現(xiàn)貨略顯強(qiáng)勢(shì)的原因了。

從鐵礦端來(lái)看，現(xiàn)實(shí)基本面數(shù)據(jù)依舊利好，到港量偏少，鋼廠庫(kù)存偏低，日耗不斷回升，庫(kù)銷(xiāo)比也處于中性偏低位置，港口還在去庫(kù)。那么在如此好的基本面數(shù)據(jù)下，為何鐵礦跌幅最大？可見(jiàn)資金信心大幅衰退，即使現(xiàn)貨較為強(qiáng)勢(shì)，盤(pán)面多頭也率先撤退，短期拉大的也是基差。那么連鐵是否具有持續(xù)暴跌的可能性？

根據(jù)歷史大幅下跌行情整理來(lái)看，暴跌需要看到一系列的行為來(lái)助推一個(gè)大的下跌行情。按照目前的市場(chǎng)情況，后續(xù)的持續(xù)大幅下跌，需要看到鋼廠的減產(chǎn)行為，或許是因?yàn)槔麧?rùn)長(zhǎng)期虧損，或許是因?yàn)檎叩?，那么貿(mào)易商堅(jiān)挺的心態(tài)就會(huì)轉(zhuǎn)弱，出現(xiàn)拋售的情況，這樣期現(xiàn)就會(huì)共振，帶來(lái)一波流暢的下跌，但是我們可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的鐵礦行情波動(dòng)巨大，可能根本不會(huì)給我們上車(chē)的時(shí)間，直接一根大陰線(xiàn)就打下來(lái)了，那么我們需要知道，后期鐵礦是短期的下跌還是周期性的回落。

根據(jù)礦山的供應(yīng)周期來(lái)看，近兩年處于礦山復(fù)產(chǎn)以及新產(chǎn)能落地的周期，供應(yīng)大概率是上漲的，而就國(guó)內(nèi)的需求來(lái)看，政策上是壓減粗鋼產(chǎn)量，那么生鐵的需求最好也是同比不增，理論上來(lái)看，鐵礦就是處于供過(guò)于求的大周期，具體的2022年的平衡表推測(cè)出來(lái)，也是大概率下半年會(huì)逐步累庫(kù)。那么周期性來(lái)看，鐵礦后期就是具有下跌的行情，具體的就是時(shí)間點(diǎn)的把控問(wèn)題。我們現(xiàn)在糾結(jié)的就是，正常來(lái)看，近期應(yīng)該是處于鐵水的季節(jié)性高位，并且還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，鋼廠不到萬(wàn)不得已是不會(huì)在此時(shí)減產(chǎn)的，而且今年鐵水產(chǎn)量累計(jì)同比已經(jīng)下降了9%，就算繼續(xù)壓減粗鋼產(chǎn)量政策，也是壓力不大的。因此如果鐵礦短期具有明顯的減產(chǎn)或者出現(xiàn)港口庫(kù)存拐點(diǎn)，也就是違背了大家的預(yù)期，才會(huì)出現(xiàn)期現(xiàn)共振的大幅下跌行情。

鐵礦波動(dòng)性較大，盤(pán)面也是深貼水，除非期現(xiàn)共振，且就其自身的基本面來(lái)看，還沒(méi)到明顯的拐點(diǎn)，一直走的都是預(yù)期，可能存在反復(fù)。那么原料端，其實(shí)焦煤基本面已經(jīng)出現(xiàn)了改變，基本面思路相比鐵礦來(lái)講，糾結(jié)的更少，思路更為清晰。

前期一直炒作焦煤的都是他的供應(yīng)問(wèn)題，在近期供應(yīng)明顯緩解。國(guó)內(nèi)煤產(chǎn)量見(jiàn)底回升，蒙煤通車(chē)不斷恢復(fù)，增至300車(chē)以上；俄煤的大量到港；7月還會(huì)有tt-甘其毛都鐵路通車(chē)帶來(lái)的大幅增量。目前體現(xiàn)的最明顯的，是一直去庫(kù)的各環(huán)節(jié)焦煤總庫(kù)存出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)，庫(kù)存止降轉(zhuǎn)累。我們可以對(duì)比，今年年后，鐵水產(chǎn)量下降的情況下，焦煤總庫(kù)存還在去化，說(shuō)明那時(shí)候是真的緊缺，而目前，鐵水產(chǎn)量還在回升，焦煤已經(jīng)開(kāi)始累庫(kù)3周了，說(shuō)明確實(shí)已經(jīng)開(kāi)始過(guò)剩了。

利潤(rùn)端來(lái)看，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)分配也極為不合理，焦煤利潤(rùn)1000+，焦炭利潤(rùn)300+，鋼廠沒(méi)利潤(rùn)，那么從利潤(rùn)重新分配的角度來(lái)看，焦煤讓利也是極為合理的。目前焦煤國(guó)內(nèi)流拍較多，焦炭第一輪提降也落地，本周估計(jì)還會(huì)有第二輪，如果伴隨著鋼廠的減產(chǎn)，焦煤的下跌行情流暢度會(huì)更好。

總體來(lái)看，盤(pán)面負(fù)反饋顯示了資金對(duì)于后期的信心不足，盤(pán)面會(huì)存在走弱的態(tài)勢(shì)，期現(xiàn)如果共振則會(huì)迎來(lái)更加流暢的下跌行情，重點(diǎn)關(guān)注點(diǎn)依舊在螺紋的需求以及是否會(huì)有鋼廠減產(chǎn)的情況，留給現(xiàn)實(shí)需求回補(bǔ)的時(shí)間不多了。