馬來西亞棕櫚油局（MPOB）發(fā)布4月份棕櫚油供需數(shù)據(jù)：產(chǎn)量環(huán)比增3.6%至146萬噸；進(jìn)口7.6萬噸；出口減17.7%至105.5萬噸；消費(fèi)31.5萬噸，4月份期末庫存增11.5%%至164萬噸。與三大機(jī)構(gòu)預(yù)期基本一致，報告影響中性。 

下午馬來西亞商品部長表示，正考慮削減棕櫚油出口稅，并計劃放緩生物柴油授權(quán)的實(shí)施，以在食用油短缺之際幫助滿足全球需求。馬來西亞可能會將該稅率從目前的 8 %下調(diào)至 4 %- 6 %，最早可能在 6 月做出決定。當(dāng)前，印尼實(shí)行出口禁令、俄烏局勢僵持、馬來西亞降出口稅，均利于馬棕出口預(yù)期的增加，或打破馬棕累庫預(yù)期。

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產(chǎn)量恢復(fù)進(jìn)程仍偏慢

4月產(chǎn)量146萬噸，環(huán)比增3.6%，同比減4.3%，1-4月累計產(chǎn)量519萬噸，僅高于2016年同期的469萬噸，同比減31萬噸。作物年度10-4月累計1007萬噸，同比增34萬噸。

馬來西亞和印尼政府于 4 月 1 日簽署了有關(guān)外國勞工的諒解備忘錄(MOU)，將雇傭32萬工人。但恰逢齋月假期，勞工恢復(fù)會產(chǎn)量的貢獻(xiàn)預(yù)計推遲到 5 月底或6 月。不過4月產(chǎn)量仍錄得近6年來同期最低水平，除了勞工外，天氣、化肥、樹齡結(jié)構(gòu)等因素或仍將限制產(chǎn)量恢復(fù)。

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出口創(chuàng)歷史同期最低水平

4月出口量105萬噸，環(huán)比減18%，同比減22%，降至歷史同期最低水平。1-4月累計出口量459萬噸，同比增21萬噸。作物年度10-4月累計869萬噸，同比增31萬噸。從累計量上來看，截至4月，馬棕出口總體維持穩(wěn)定。

后期印尼出口政策的變動以及俄烏戰(zhàn)爭對葵油出口的影響將對馬棕出口存在較大影響。

1、 印尼出口禁令松動？

今年來印尼政府為了平抑國內(nèi)食用油價格，出臺了各種政策，目前的政策是禁止除硬脂外的棕油產(chǎn)品出口，硬脂出口占比僅10%。不過即便這樣，目前也未聽聞減少B30摻混的新聞，或許也側(cè)面說明了印尼對B30政策的堅(jiān)定。

我們認(rèn)為出口禁令容易松動的原因，一是庫容有限，GAPKI歷史數(shù)據(jù)上最高庫存600萬噸，2月底庫存504萬噸，按200萬噸的月均出口量，疊加增產(chǎn)季增產(chǎn)，將大幅累庫。二是出口禁令難以改變印尼缺低價油而不是缺油的局面，印尼對食用油限價14000盾，而市場價和出口價也大幅高于限價，由于政策沒落地反倒催生了腐敗行為，從而使得老百姓買不到低價油。而解除出口禁令，對外增加稅收，對內(nèi)落實(shí)補(bǔ)貼，則更有利于實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。5月9日散油價格17700，據(jù)目標(biāo)14000仍有差距。

2、俄烏局勢的發(fā)展決定著葵油出口能否恢復(fù)

俄烏沖突持續(xù)兩月有余，葵油供應(yīng)受阻，如局勢繼續(xù)僵持，疊加印尼出口禁令，則對馬棕出口較為有利，反之，如葵油出口恢復(fù)，則馬棕出口將受到壓制。

與印尼政策大不相同的是，今日馬來西亞商品部長表示，正考慮削減棕櫚油出口稅，并計劃放緩生物柴油授權(quán)的實(shí)施，以在食用油短缺之際幫助滿足全球需求。馬來西亞可能會將該稅率從目前的 8 %下調(diào)至 4 %- 6 %，最早可能在 6 月做出決定。當(dāng)前，印尼實(shí)行出口禁令、俄烏局勢僵持、馬來西亞降出口稅，均利于馬棕出口預(yù)期的增加，但這些因素均具備高波動性。

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累庫預(yù)期可能被打破

4月期末庫存164萬噸，環(huán)比增11.5%，同比增6.2%。在產(chǎn)量逐步恢復(fù)、印尼出口禁令維持時間短、進(jìn)口國按需采購的假設(shè)下，預(yù)計馬棕將逐步累庫至200萬噸左右。但正如上述所說，當(dāng)前印尼實(shí)行出口禁令、俄烏局勢僵持、馬來西亞降出口稅，均利于馬棕出口預(yù)期的增加，那么馬棕累庫進(jìn)程將受阻，持續(xù)維持低位水平。