6月份,筆者讀到兩份關(guān)于一個話題但結(jié)論完全不同的報告,頗具對比意義。 其中一份是中國央行日前發(fā)布的《中國外匯管理年報2009》,報告中明確表達了一個判斷:“近年來,隨著信用貨幣的蓬勃發(fā)展,黃金雖未完全退出貨幣體系,但其貨幣屬性已明顯削弱?!?/P> 另一份是瑞銀財富管理研究部的“瑞銀研究焦點”報告,報告的名字就表達了與中國央行完全不同的判斷——《黃金——終極貨幣》。瑞銀在報告中指出:“國際金融危機導(dǎo)致人們對紙幣系統(tǒng)的信心大為動搖,而黃金似乎在恢復(fù)作為無負債貨幣的傳統(tǒng)地位?!?/P> 顯然,中國央行的判斷會給市場更大的影響力。中國央行對黃金市場發(fā)生過兩次大的影響力,一次是2009年央行事后公告,過去幾年連續(xù)增持了約400噸黃金,這給了黃金價格向上的影響力;另一次是今年3月央行副行長易綱指出,黃金價格在過去30年大起大落,投資收益并不好,而且黃金市場容量有限,黃金的儲備實際上不可能成為我國外匯儲備投資的主要渠道,這給了黃金價格向下的影響力。 比較央行和瑞銀同在6月份發(fā)布的兩份報告,可以發(fā)現(xiàn),結(jié)論不同,源自于前面的判斷的不同:中國央行認為“近年來信用貨幣蓬勃發(fā)展”,瑞銀認為“國際金融貨幣導(dǎo)致人們對紙幣系統(tǒng)信心大為動搖”。 筆者以為,結(jié)合近期全球主權(quán)債務(wù)危機狀況,似乎瑞銀的判斷更符合實際一些。如果央行報告是在2008年危機爆發(fā)之前發(fā)表,這個結(jié)論的認同度肯定會大很多。 自2008年年中雷曼破產(chǎn)引爆此輪全球金融危機以來,經(jīng)過2009年全球各主要經(jīng)濟體的“凱恩斯主義”擴張,私人部門債務(wù)危機已經(jīng)轉(zhuǎn)移至公共部門主權(quán)債務(wù)危機,以迪拜和希臘危機為代表,危機正式進入新階段。 目前,除了已經(jīng)暴露出問題的歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機之外,英國、日本、美國這幾個主要國際(信用)貨幣發(fā)行國的債務(wù)都非常高,有大量機構(gòu)和意見領(lǐng)袖擔憂國際中心貨幣發(fā)行國最終會通過違約、增發(fā)貨幣等方式,削弱紙幣購買力。全球主權(quán)債務(wù)是否會違約或變相違約,對信用紙幣購買力會有什么影響,已成為懸在全球金融市場之上的一柄利劍。 如果黃金沒有貨幣職能,那么黃金就是普通的只是顏色有些金黃的金屬。但從交易表現(xiàn)來看,市場已經(jīng)在發(fā)現(xiàn)黃金區(qū)別于普通金屬的屬性,有兩個例子:一是黃金價格與美元匯率,從過去經(jīng)典的負相關(guān)關(guān)系,轉(zhuǎn)變?yōu)檎嚓P(guān)關(guān)系;二是近期在銅、鎳等普通金屬價格大幅下跌的同時,黃金價格表現(xiàn)出了完全不同的堅挺、走高態(tài)勢。 如果認為黃金是普通的金屬,那么前提是需要給這兩個問題更讓人信服的答案。當然,以上兩個例子還需要得到繼續(xù)檢驗。近一年以來,美元廣義貨幣供應(yīng)量M2持續(xù)零增長,M3余額則下降了約10%,這意味著用更少的貨幣去衡量更多的商品,通縮態(tài)勢已成。黃金價格是否堅挺,還需要得到通縮的檢驗。 對于黃金的貨幣屬性問題,其實只是一場暫無意義、只需時間來檢驗的辯論。即便是中國央行,也在報告中指出,“目前主要黃金儲備只是作為世界各國貨幣當局外匯儲備的補充,發(fā)揮緊急和最終國際支付功能”——而所謂“緊急和最終國際支付功能”,恰恰是黃金貨幣屬性的最深刻表現(xiàn),尤其是在危機時期。 在此,筆者要提出一個建議,中國央行應(yīng)通過各種渠道,將“黃金的貨幣屬性已明顯削弱”等觀點在國際市場,尤其是在各國央行中做更多表達,比如目前深陷主權(quán)債務(wù)危機、財政緊縮壓力極大的歐元區(qū)。目前黃金價格正處于歷史高位,歐元區(qū)各央行完全有理由,賣出全部的“野蠻的遺跡”——黃金,來籌集資金,來彌補其財政虧空缺口。 責(zé)任編輯:姚曉康 |
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