一、行情回顧

油脂：截止4月1日，豆油、棕櫚油和菜油3月價(jià)格大幅沖高后回落，豆油走勢(shì)相對(duì)較弱。受高價(jià)與疫情的影響，需求減弱，另外，油脂的產(chǎn)量回升，供需面有所轉(zhuǎn)弱，讓油脂高處不高寒，整體以回調(diào)為主，但在原油高位運(yùn)行、烏俄局勢(shì)多變的擾動(dòng)下，波動(dòng)劇烈。

豆粕：截止4月1日，豆粕先漲后跌，上漲60。受烏俄局勢(shì)惡化、大豆與豆粕庫(kù)存偏低，豆粕偏緊等因素的推動(dòng)，豆粕大漲，但在疫情影響需求、與美豆種植面積超預(yù)期的累拖下，豆粕隨美豆回落。

二、基本面分析

1．棕櫚油

MPOB月報(bào)顯示，馬棕2月產(chǎn)量113.74萬(wàn)噸，環(huán)比降9.2%，月末庫(kù)存151.8萬(wàn)噸，環(huán)比降2.1%，好于預(yù)期，報(bào)告偏利好；4月1日，據(jù)南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)（SPPOMA）數(shù)據(jù)顯示，3月1-31日馬來(lái)西亞棕櫚油單產(chǎn)增加26.87%，出油率增加0.38%，產(chǎn)量增加28.87%，棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)較好；3月31日，據(jù)市場(chǎng)消息，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞3月棕櫚油出口量為1，353，295噸，較2月出口的1，260，603噸增長(zhǎng)7.4%，需求尚可，但需求增幅低于產(chǎn)量增幅。

圖1：馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存

資料來(lái)源：華聯(lián)期貨 MPOB

圖2：馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量

資料來(lái)源：華聯(lián)期貨 MPOB

圖3：廣東24度棕櫚油基差季節(jié)性分析

資料來(lái)源：華聯(lián)期貨 wind

圖4：全國(guó)港口棕櫚油庫(kù)存

資料來(lái)源：華聯(lián)期貨 我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)

國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)華南地區(qū)參考P2205+1428元/噸。

據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截至2022年3月25日（第12周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫(kù)存約29.58萬(wàn)噸，較前周增加1.71萬(wàn)噸，增幅6.14%；同比2021年第12周棕櫚油商業(yè)庫(kù)存減少21.25萬(wàn)噸，降幅41.80%。

2．大豆

（1）美豆方面，3月31日美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）在其種植意向報(bào)告中表示，美國(guó)2022-23年度玉米種植面積預(yù)計(jì)為8，950萬(wàn)畝，減少4%，大豆種植面積料為9，100萬(wàn)畝，增加4%。玉米種植面積也低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部2月展望論壇預(yù)測(cè)的9，200萬(wàn)英畝，而大豆種植面積則高于該論壇預(yù)測(cè)的8，800萬(wàn)英畝。該報(bào)告基于調(diào)查，展示對(duì)美國(guó)農(nóng)民2022-23年度種植意向的預(yù)測(cè)。分析師對(duì)玉米和大豆的平均預(yù)估也與美國(guó)農(nóng)業(yè)部之前對(duì)2022-23年度玉米和大豆的預(yù)估相似，分別為9，200萬(wàn)英畝和8，873萬(wàn)英畝。從歷史上看，這將是美國(guó)大豆種植面積第三次超過玉米種植面積。

USDA周度出口銷售報(bào)告顯示，截止3月24日當(dāng)周，美國(guó)2021/2022市場(chǎng)年度大豆出口銷售凈增130.58萬(wàn)噸，較之前一周明顯增加，較前四周均值增加11%，市場(chǎng)預(yù)估為凈增40-140萬(wàn)噸。

（2）根據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對(duì)全國(guó)主要油廠的調(diào)查情況顯示，3月26日至4月1日，111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為107.01萬(wàn)噸，開機(jī)率為37.19%。當(dāng)周油廠實(shí)際開機(jī)率低于此前預(yù)期，較預(yù)估低11.56萬(wàn)噸，主要因華東、山-12-東、廣東地區(qū)開機(jī)率不及預(yù)期。

3．豆油

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品調(diào)研顯示，截至2022年3月25日（第12周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫(kù)存約75.31萬(wàn)噸，較前周減少0.61萬(wàn)噸，降幅0.80%。

4．豆粕

豆粕庫(kù)存為29.47萬(wàn)噸，較前周減少2.69萬(wàn)噸，減幅8.36%，同比去年減少55.01萬(wàn)噸，減幅65.12%。

圖5：國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存

資料來(lái)源：華聯(lián)期貨 我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)

圖6：國(guó)內(nèi)沿海油廠豆粕庫(kù)存

資料來(lái)源：華聯(lián)期貨 我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)

圖7：國(guó)內(nèi)大豆壓榨量

資料來(lái)源：華聯(lián)期貨 天下糧倉(cāng)

圖8：國(guó)內(nèi)生豬存欄

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