本次調(diào)研以實(shí)地拜訪+線上交流模式，針對河南、湖北、江西的生豬產(chǎn)業(yè)群體（主要包含生豬/白條貿(mào)易商、物流貿(mào)易商、屠宰深加工企業(yè)、獸藥動保相關(guān)行業(yè)以及部分私募投資者和期現(xiàn)機(jī)構(gòu)）進(jìn)行調(diào)研探訪。以下為本次調(diào)研結(jié)果匯總。

河南私募1

對于下半年的市場行情非?？春?，認(rèn)為豬價到20元/千克以上基本是定局。認(rèn)為市場當(dāng)前主要對于市場有三大誤解：

市場普遍認(rèn)為大集團(tuán)和規(guī)?；瘓鰷p產(chǎn)不足，小散戶為清退主力。但受訪老師老師認(rèn)為從現(xiàn)金流角度看大集團(tuán)和小散戶一樣全都面臨著同樣的資金壓力，生豬目前全產(chǎn)業(yè)處在大幅減產(chǎn)狀態(tài)。3個月內(nèi)會陸續(xù)有養(yǎng)殖企業(yè)不堪養(yǎng)殖成本和現(xiàn)金流壓力陸續(xù)清欄，即使預(yù)見后市豬價大概率走高的可能性，但是迫于企業(yè)現(xiàn)金流壓力也無力去維持產(chǎn)能態(tài)勢；

市場普遍認(rèn)為北方減產(chǎn)更多，南方呈現(xiàn)增產(chǎn)態(tài)勢。受訪老師認(rèn)為此說法也不成立，近期飼料原料價格高企，加重現(xiàn)金流壓力。全國范圍內(nèi)都出現(xiàn)較大規(guī)模減產(chǎn)；

市場普遍認(rèn)為目前非洲豬瘟影響有限。受訪老師認(rèn)為目前非洲豬瘟的廣泛流行，其對產(chǎn)能的影響依舊很嚴(yán)重。

關(guān)于目前豬價肉價的低迷，主要是由于消費(fèi)需求不足，短期內(nèi)供需態(tài)勢偏向過剩，不過這一狀況后期需求向好后也會逐漸改善。

上海私募2

基于去產(chǎn)能和下半年消費(fèi)預(yù)期較好看多后市，但考慮到產(chǎn)能數(shù)據(jù)上看去化速度明顯低于預(yù)期的情況下，認(rèn)為下半年還是處在有限看多狀態(tài)，可能18元是比較合理的價格高位。

河南生豬貿(mào)易商1

就目前所獲得的情報看，去年下半年的產(chǎn)能增加主要是集中在19年和20年獲得盈利的中小型養(yǎng)殖場和散戶為主，2022年生豬產(chǎn)能去化主要是集中在散戶和中小型養(yǎng)殖場，規(guī)模大場的淘汰相對較少，甚至從產(chǎn)能基礎(chǔ)來看有增加狀態(tài)。

從生豬生長周期來說目前的產(chǎn)能維持和增加主要兌現(xiàn)和釋放的時間是2022年底和2023年，因此2022年后半的市場向好并不是產(chǎn)能不足的原因，而是產(chǎn)能等待兌現(xiàn)的空當(dāng)造成的緊張。關(guān)于下半年價格狀態(tài)參考LH2209合約只要到17000、18000兩個位置，產(chǎn)業(yè)端的套保方就會對盤面形成壓制。2022年下半年價格有限上行，可能到20元/千克都是比較困難的程度。

河南生豬貿(mào)易商2

我司目前主要業(yè)務(wù)集中在生豬的期現(xiàn)貨貿(mào)易方面，綜合上游和下游的自有信息分析后看，現(xiàn)貨的生豬供給下半年可能處在持續(xù)增加的狀態(tài)，且出欄高點(diǎn)可能在2023年1月。目前盤面給到較好的預(yù)期將隨著期貨時限的臨近而逐步向現(xiàn)貨回歸。下半年需求回復(fù)現(xiàn)貨價格雖然有上行空間，但期現(xiàn)價格的上行高度仍需要參考后期消費(fèi)態(tài)勢進(jìn)行判斷。

河南某飼料動保用品生產(chǎn)企業(yè)

目前我司主要以科技賦能，做好企業(yè)在畜牧科技上的研發(fā)創(chuàng)新為主。目前的生豬養(yǎng)殖規(guī)模出現(xiàn)明顯縮減，仔豬料和教保料銷量目前環(huán)比下降近50%。后期如果有適當(dāng)政策可考慮參與部分期貨+保險項目，但目前主要精力仍集中在科技研發(fā)提高產(chǎn)品質(zhì)量，幫助客戶降低養(yǎng)殖成本和風(fēng)險方面。

河南某食品廠、物流企業(yè)、豬肉貿(mào)易商匯總

該食品廠自配屠宰產(chǎn)能滿產(chǎn)能做到每日屠宰生豬5000頭以上，目前場內(nèi)屠宰量均維持在每日3000-4000頭水平。目前整體的豬肉需求狀況并不好，但我廠采取下沉市場策略通過終端直送等措施保障豬肉的走貨狀況維持在較好水平。

冷鏈凍品上受疫情影響，目前凍品進(jìn)口大部分都已經(jīng)停滯，且入境進(jìn)口凍品渠道貿(mào)易商和食品廠目前都認(rèn)為此類商品風(fēng)險較大，港口方面也多有怨言并不歡迎。目前國內(nèi)外凍品間差價逐漸縮小，進(jìn)口利差幾近消失，進(jìn)口更多是維持渠道客商，難有實(shí)際盈利。

基礎(chǔ)產(chǎn)能上，認(rèn)為目前國內(nèi)供應(yīng)依舊過盛，能繁母豬可能到3600萬頭即可滿足國內(nèi)需求，目前市場還在4200萬頭左右。目前市場毛豬成本8-8.5元/斤，目前普遍虧損2-2.5元/斤。關(guān)于后期狀況預(yù)期10月以后，毛豬看到8元/斤以上，短時間內(nèi)可能出現(xiàn)9元/斤水平，至于實(shí)際漲幅一方面要看生豬去產(chǎn)能速度，另一方面也要觀察下游消費(fèi)情況。

目前飼料價格升高，對于產(chǎn)能去化有明顯加速。豬胴體上有35%的肥膘，鑒于目前油脂價格的高企，當(dāng)前動物油脂替代植物油脂的狀況雖然時有發(fā)生，動植物油間價差也處在相對較大的水平，但目前看這一價差由于動物油的消費(fèi)渠道相對有限，修復(fù)的困難也會相對較大。

目前大部分白條仍以鮮銷為主，雖然調(diào)研的豬肉貿(mào)易商提到近期白條調(diào)運(yùn)有所增加，但目前整體上仍以活豬調(diào)運(yùn)為主，白條調(diào)運(yùn)仍顯弱勢。鮮凍差目前雖然處在低位，但后期可能也很難出現(xiàn)拉大的空間。生豬下游消費(fèi)仍以鮮品為主，凍品主要通過二級的加工企業(yè)進(jìn)行食品加工制品銷售，且凍品流通過程中解凍也相對麻煩，影響凍品推廣，因此價格預(yù)期有限當(dāng)期不建議屯存豬肉。下水等副產(chǎn)品方面，主要是由于消費(fèi)區(qū)域和消費(fèi)方式相對有限，整體態(tài)勢上并無明顯變化，也并不建議在目前豬價較低的時間段進(jìn)行屯存。

期現(xiàn)機(jī)構(gòu)、分析師調(diào)研結(jié)果

目前去化幅度整體有限，現(xiàn)金流困難群體集中在多數(shù)在19-21年間進(jìn)行大范圍擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)群體上。出欄方面2022年1-2月出欄水平與去年相近，但從母豬料，飼料、疫苗等數(shù)據(jù)上輔證顯示產(chǎn)能區(qū)劃可能在20%左右，后期如果消費(fèi)恢復(fù)不暢，現(xiàn)金流難以恢復(fù)的情況下去化可能會持續(xù)擴(kuò)大。

前期能繁母豬產(chǎn)能去化以優(yōu)質(zhì)二元替換三元和高胎次母豬為主，種質(zhì)置換的最終結(jié)果導(dǎo)致目前產(chǎn)能基礎(chǔ)基本與去年持平甚至略高于去年。2022年三季度豬價難有樂觀，但四季度可能在產(chǎn)能去化顯現(xiàn)和消費(fèi)恢復(fù)的合力下價格有所提高。如果參考目前東北狀況看，飼料需求出現(xiàn)明顯下降不僅是全價料，預(yù)混料方面也有明顯降低。LH2209合約由于后期新交割庫公布的的狀況可能會造成不確定影響，建議多加注意。

從宏觀角度上看，目前豬價雖然不好但預(yù)期仍舊相對充足。近期種豬場淘汰積極性不佳，因此產(chǎn)能去化上也面臨一定阻力。雖然部分群體在現(xiàn)金流壓力下難以維持產(chǎn)能，但此類情況相對較小。行業(yè)目前進(jìn)入退出的情況都有，應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)關(guān)注兩方對應(yīng)的產(chǎn)能高底的比較。政策雖然目前有所加強(qiáng)，但影響相對有限。政府的施政中心仍以保障供給為主，但本身除資金方面外現(xiàn)有政策在供給上影響相對有限，后續(xù)短期內(nèi)可能會出現(xiàn)豬價大幅波動狀況但難以持久。資金方面針對規(guī)模企業(yè)的抽貸、降授信等手段幾乎難以發(fā)生。

湖北某養(yǎng)殖企業(yè)1

現(xiàn)在對后期豬價預(yù)期較好，那么在豬價轉(zhuǎn)好上行的過程中二次育肥就會快速興起，這樣市場上的活豬供應(yīng)減少，那么在二次育肥收豬的時間段內(nèi)市場上活豬就容易缺乏，豬價會快速且大幅度上漲，突破12甚至15元/斤也不是不可能。本身我們養(yǎng)殖企業(yè)不認(rèn)同這種行為，但是市場一致性的預(yù)期之下這種事情是大概率發(fā)生。

當(dāng)然如果能在4、5月份豬價恢復(fù)到7-8元/斤水平，那么剛才說的這個事情才有發(fā)生的一個基礎(chǔ)。只要豬價能夠回到飼料成本以上，那么二次育肥的影響就不可避免的會加重。很多養(yǎng)殖戶到現(xiàn)在至少有半年到一年沒有養(yǎng)豬，特別是小養(yǎng)殖戶不愿意持續(xù)空置豬欄，所以他們愿意去搞這種風(fēng)險小，隨時能夠退出的二次育肥。做這行或許不是都能掙錢，但是越早做掙錢的可能越大。這也就導(dǎo)致生豬整個行當(dāng)今年的極大不確定性，這個不確定性同樣還體現(xiàn)在波動加劇后低潮和高點(diǎn)的狀況都很難確定，但是這樣一個波動狀況的的存在還是相對確定的。

江西某養(yǎng)殖企業(yè)2

關(guān)于二次育肥這個事情如果豬價出現(xiàn)上漲確實(shí)會出現(xiàn)再次的增加，其他資金可能也會繼續(xù)介入。同樣期現(xiàn)貨價格被拉起后也會抬高對遠(yuǎn)月的預(yù)判，為套?；蜃隹辗矫嫒雸鎏峁C(jī)會，但本身價格在合約臨近甚至最終交割時還是會回歸基本面的產(chǎn)能壓制狀況。

小 結(jié)

綜上本次調(diào)研結(jié)果來看，大部分市場主體還是支持下半年豬價可能出現(xiàn)有限上漲，但具體的漲幅仍需要參考產(chǎn)能的實(shí)際去化進(jìn)度和消費(fèi)需求的恢復(fù)持續(xù)狀況。也有另一種觀點(diǎn)認(rèn)為前期產(chǎn)能去化已經(jīng)較為充分下半年在前期基礎(chǔ)和消費(fèi)恢復(fù)的合擊之下豬價會有明顯的大幅上漲的情況。同樣二次育肥在豬價上行過程中可能也會起到加大波動程度的一個作用，但具體結(jié)果仍有待市場進(jìn)一步的檢驗判斷。