鎳價1月中旬突破16萬后稍事休整，在16-16.5萬元間震蕩數(shù)日后再度向上突破17萬元，并漲停。持續(xù)的內(nèi)外盤去庫存，現(xiàn)貨高升水，疊加供給端擾動，共同助推鎳價攀升。目前價格處在加速上漲期，整體思路逢低偏多為主，但需注意高位獲利了結(jié)引發(fā)的波動可能性，加強資金管理和風(fēng)險管制

一、流動性改善 強勁的需求預(yù)期前景

美元指數(shù)近期回到95附近整理反復(fù)，美聯(lián)儲可能提前至3月加息的預(yù)期已經(jīng)被市場充分定價，對市場沖擊影響階段略有轉(zhuǎn)弱。從國內(nèi)來看，為對沖經(jīng)濟下行壓力穩(wěn)增長，國內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力，自從1月17日央行開展了7000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作和1000億元7天期逆回購操作，市場普遍預(yù)期貸款市場報價利率（LPR）利率會下調(diào)。1月20日，央行公布最新的5年期LPR為4.60%，上次為4.65%，下調(diào)5基點；1年期報3.70%，上次為3.80%，下調(diào)10基點。宏觀面來看，相對較為寬松的流動性對風(fēng)險資產(chǎn)友好。而且，即便是國內(nèi)“降息”措施，海外加息預(yù)期偏強，近期人民幣匯率仍保持了相對偏強運行態(tài)勢，這對以美元定價，國內(nèi)進口依存度較高的有色金屬價格繼續(xù)形成支持。

LME有色金屬普遍偏低庫存下，保持了對供給端擾動的高敏感性，輪動偏強，整體高位震蕩格局延續(xù)。而庫存矛盾延續(xù)，和供給改善需要時間或缺乏改善預(yù)期的品種，近期上漲依然顯著，比如鎳、錫。近期走勢來看，明顯外盤強于內(nèi)盤。

就鎳本身而言，今年全球新能源汽車預(yù)期會從600萬輛增加至1000萬輛，動力電池需求增長預(yù)期依然強烈。雖然市場對于印尼濕法及火法項目產(chǎn)能釋放預(yù)期強烈，且可能會造成2022年鎳供需由不足轉(zhuǎn)向階段的過剩，但是，目前來看，電解鎳供應(yīng)緊張持續(xù)去庫存，鎳生鐵供應(yīng)緊平衡，硫酸鎳供需前景改善但現(xiàn)實仍需要消耗鎳豆溶解，鎳市場現(xiàn)實供需偏緊格局，在未能兌現(xiàn)的顯著利空之下，暫難令鎳價顯著下行。

二、國內(nèi)外鎳的低庫存格局延續(xù)

近期鎳的主要利多因素還是在于國內(nèi)外電解鎳低庫存。LME已經(jīng)在9.5萬噸以內(nèi)，如果算上國內(nèi)的顯性庫存，按全球庫存消費280萬噸來看，庫存量已不足半個月需求，整體偏緊。LME鎳現(xiàn)貨持續(xù)高升水狀態(tài)，最高達到495美元/噸，不過，現(xiàn)貨高升水已經(jīng)逐漸有所變化，回歸至330美元附近。

國內(nèi)元旦后現(xiàn)貨升水顯著走升，階段備貨，不過目前已近尾聲。鎳板升水逐漸持穩(wěn)至回落。而鎳豆此前升水仍提高，新進口貨物預(yù)期下周到貨。今天來看隨著期價高漲，注意現(xiàn)貨升水都已經(jīng)拐頭，基差均已經(jīng)呈現(xiàn)走弱態(tài)勢。

三、不銹鋼現(xiàn)貨購銷已轉(zhuǎn)淡 期價受鎳價聯(lián)動影響

不銹鋼現(xiàn)貨購銷已淡，逐漸進入放假模式，近期現(xiàn)貨價格走勢弱于期貨。不銹鋼期貨走強主要還是受到鎳價帶動。

從消息面來看，本月，緬甸實皆省 Tagaung Taung 鎳加工廠供電的三座電力塔被炸毀，工廠生產(chǎn)活動暫停。Tigyaing鎮(zhèn)人民國防軍表示于 1 月 7 日炸毀了塔架。該鎳鐵項目于 2008 年 7 月開工，緬甸第一礦業(yè)企業(yè)與中國國有企業(yè)中國有色金屬礦業(yè) （CNMC） 簽訂了為期 20 年的合同。據(jù) Mysteel了解，該項目為中色鎳業(yè)有限公司海外鎳冶煉項目，投資 8 億美元，是緬甸最大的鎳生產(chǎn)項目，主要產(chǎn)品為鎳含量 33%附近的 FeNi，年產(chǎn)能 8.5萬實物噸。2021 年上半年項目 1 條產(chǎn)線年度大修，預(yù)計 2021 年產(chǎn)量在 6-6.5 萬噸。其產(chǎn)品基本全部流向中國，2021 年 1-11 月中國自緬甸FeNi 進口量在 5.8 萬實物噸。這個消息影響FENI階段供應(yīng)，從而也令市場對于電解鎳替代預(yù)期有所升溫，因此也被市場消化為偏多提振。

四、走勢預(yù)期及風(fēng)險提示

鎳價基于低庫存疊加供給端擾動，宏微觀共振，短期繼續(xù)向上波動意愿偏強。當前來看，市場主要矛盾點是基于低庫存和緊供應(yīng)，疊加供給端的部分擾動。在這個基本面支撐被透支前，市場延續(xù)多頭強勢格局。但現(xiàn)貨目前已經(jīng)逐漸有變化跡象，因此需防高位獲利了結(jié)帶來的劇烈波動可能性。滬鎳突破了10月以來形成的寬幅震蕩整理區(qū)后加速上漲，多頭格局暫維持，多頭防御位置提升至16.5萬元附近，LME鎳價多頭支撐則在22000美元上方。近期行情波動劇烈，多頭以逢低做多操作思路為主，近期參與需格外注意資金倉位管理，注意止贏設(shè)置，做好盈利保護。而有賣保需求的現(xiàn)貨企業(yè)暫時觀望，避免左側(cè)交易。

風(fēng)險提示：1、若出現(xiàn)供應(yīng)改善預(yù)期。硫酸鎳相關(guān)原料產(chǎn)能釋放，產(chǎn)出預(yù)期明晰，如印尼濕法項目相關(guān)原料回國，高冰鎳產(chǎn)出回國等。

2、若宏觀面超預(yù)期偏利空信息。美聯(lián)儲議息會議，釋放超預(yù)期偏空信息引發(fā)普調(diào)等。其它風(fēng)險資產(chǎn)劇烈波動連帶影響等。

3、若匯率波動朝向不利外盤強勢的發(fā)展方向。美元急升，人民幣較快速貶值等。