第一部分 2021年市場回顧

2021年動力煤期貨價格整體呈沖高回落走勢，從大的層面來看可以分成兩大部分。

第一部分：1月初-8月中，動力煤期價呈震蕩上行趨勢，具體可分為四個階段。

1月初-2月底：動力煤期價從上漲到下跌。1月上半月，受低溫天氣、疫情防控及環(huán)保安全影響，煤礦增產(chǎn)有限，且調(diào)運緩解受阻，而下游需求強勁，煤炭價格呈現(xiàn)上漲。之后煤價開始呈現(xiàn)下跌，由于春節(jié)假期及天氣回暖影響，下游需求疲軟。

2月底-5月中：動力煤期價呈現(xiàn)上漲趨勢。冬季保供政策退出、產(chǎn)地受煤管票限制且進口煤減少，導致供應偏緊。下游春季需求旺季帶動需求，煤炭價格延續(xù)上漲。

5月中-5月底：動力煤期價短暫快速回落。受政策“有效應對大宗商品價格過快上漲”的影響下，期貨及現(xiàn)貨隨即下跌，且水電補充向好及行業(yè)錯峰生產(chǎn)，導致火電需求減弱。

5月底-8月中：動力煤期價呈高位運行且重心上移。受煤礦事故及安全檢查影響，產(chǎn)地供應釋放有限，而隨著高溫天氣帶動，下游用電需求持續(xù)增加，煤價高位運行。產(chǎn)地增產(chǎn)增供政策及措施將逐步落實，夏季高峰期接近尾聲，煤價呈現(xiàn)回調(diào)。

第二部分：8月中-12月中，動力煤期價呈明顯的倒“V”走勢，具體可分為兩個階段。

8月中-10月中下旬：動力煤期價強勢拉漲。雖然煤炭增產(chǎn)保供，但增量有限，煤炭市場供應偏緊仍存。工業(yè)用電需求較好，疊加東北地區(qū)冬儲需求，下游需求旺盛。由于煤炭供應依舊偏緊，煤炭價格持續(xù)上漲且連創(chuàng)新高。

10月下旬-12月中：動力煤期價大幅下挫。10月19日，國家發(fā)改委強調(diào)依法加強監(jiān)管、嚴厲查處資本惡意炒作動力煤期貨及研究依法對煤炭價格實行干預措施。動力煤期貨乃至整個煤炭板塊開始下跌；之后，各種利空煤價消息層出不窮，致使動力煤市場整體轉弱。

截止2021年12月15日，動力煤期貨主力價格報收于713.2元/噸，較年初漲41.8元/噸，漲幅5.86%。

圖表來源：文華財經(jīng)

第二部分 產(chǎn)業(yè)鏈回顧與2022年展望分析

一、原煤市場

1．原煤產(chǎn)量

2021年1-11月份，全國累計原煤產(chǎn)量367427萬噸，同比增長4.2%，增幅較前10月擴大0.2個百分點。比2019年同期增長4.6%，兩年平均增長2.3%。2021年上半年原煤產(chǎn)量同比是低于2020年的，在煤礦事故頻發(fā)的情況下，全國范圍內(nèi)的安全檢查進一步趨緊；7月份更是達到2021年的低點。8月份原煤產(chǎn)量開始回升，但是9月份不僅沒有增長反而減少，由于受到大型活動舉辦、煤礦事故多發(fā)、雙節(jié)臨近等多重因素影響，主產(chǎn)地煤礦安全監(jiān)管力度較大。10月份，在增產(chǎn)保供的強勢推動下，全國原煤產(chǎn)量迎來了實質(zhì)性的增加；11月份延續(xù)這種明顯的增加。預計12月份，原煤產(chǎn)量仍將繼續(xù)增加，但增幅將縮窄。

2021年12月11日，全國發(fā)展和改革工作會議在京召開。會議強調(diào)，繼續(xù)發(fā)揮傳統(tǒng)能源特別是煤炭、煤電的調(diào)峰和兜底保供作用，充分發(fā)揮煤電油氣運保障工作部際協(xié)調(diào)機制作用，做好煤炭、電力、天然氣等供應保障。從本次的會議內(nèi)容可以得知，煤炭保供工作將會繼續(xù)發(fā)揮作用，所以預計2022年煤炭產(chǎn)量會呈現(xiàn)增加。

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

2．煤炭進口

2021年1-11月份，全國累計進口煤炭29232.1萬噸，同比增長10.6%，增幅較前10月擴大8.7個百分點。2021年上半年進口量明顯低于2020年上半年，6月份開始進口量高于2020年同期月份，2021年到目前為止，全年進口量高于2020年同期。由于中澳關系惡化以及疫情反復，上半年進口煤炭維持低位。下半年，隨著中國沿海電廠采購需求釋放，進口貿(mào)易商采購量也在增加。國際煤價在經(jīng)歷大跌后，貿(mào)易商有“抄底”心理，而且電廠有意識增加本年度進口量，爭取增加下一年度的進口配額，導致進口煤呈現(xiàn)明顯增長。

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

二、動力煤市場

1．動力煤產(chǎn)量

2021年1-10月，動力煤累計產(chǎn)量274218萬噸，同期增加15738萬噸，增幅6.09%。2021年前十月動力煤產(chǎn)量同比增加，主要由于一季度和四季度高于2020年同期，四季度由于政策保供的強勢推進，煤炭增產(chǎn)有實際成效。預計接下去兩個月也將是增加的，因為保供政策仍在推進中。

預計2022年動力煤產(chǎn)量將增加，因為在中央經(jīng)濟工作會議上強調(diào)了：要立足以煤為主的基本國情，深入推動能源革命；而且全國發(fā)展和改革工作會議上強調(diào)：繼續(xù)發(fā)揮傳統(tǒng)能源特別是煤炭、煤電的調(diào)峰和兜底保供作用。

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

2．動力煤進出口

2021年1-10月，我國累計進口動力煤6626.31萬噸，較2020年同期減少1066.37萬噸，減幅為13.86%。2021年1-10月，我國累計出口動力煤89.78萬噸，較2020年同期增加0.58萬噸，增幅為0.65%。雖然已經(jīng)全面放開對浙江、江蘇、福建除澳煤外的進口煤管控，但是澳煤處于長期禁止中，印尼2021年雨季延長及疫情的影響，供應有限；而且國際整體用煤需求旺盛，所以進口煤貨源緊張。

11月份我國煤炭進口明顯增加，預計2021年底2022年初，煤炭進口將明顯增加。因為國際煤炭在經(jīng)歷下跌后，貿(mào)易商有“抄底囤貨”心理，而且國內(nèi)年底煤礦生產(chǎn)安全檢查將趨嚴及拉尼娜天氣預期仍在，所以進口煤采購將增加。

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

3．動力煤港口庫存

截止2021年12月17日，動力煤港口庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：環(huán)渤海三港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐港）煤炭庫存1466.9萬噸，較2020年同期增加247.5萬噸，增幅20.30%。據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計：動力煤55港口庫存5202.5萬噸，較2020年同期增加513.3萬噸，增幅10.95%。目前動力煤港口庫存水平是明顯高于2020年同期，從環(huán)渤海三港庫存與2019年同期水平相近，而55港庫存則是低于2019年水平。從55港煤炭庫存情況來看，其實2021年的整體水平是低于2019年和2020年，但是由于保供穩(wěn)價的確實落實和推進，11月份煤炭港口庫存水平明顯開始高于2020年水平，環(huán)渤海三港煤炭庫存水平更是貼近2020年同期水平。預計2022年，動力煤港口庫存水平會高于2021年；在2021年12月11日召開的全國發(fā)展和改革工作會議上強調(diào)，加強能源產(chǎn)供儲銷體系建設，港口庫存是運儲環(huán)節(jié)中重要的關卡。

圖表來源：Mysteel、瑞達期貨研究院

圖表來源：Mysteel、瑞達期貨研究院

4．國際動力煤市場

截止2021年12月16日，歐洲ARA港動力煤價格為142美元/噸，較2020年同期漲74.25美元/噸，漲幅109.59%；理查德RB港動力煤價格為145.05美元/噸，較2020年同期漲40.23美元/噸，漲幅38.38%；紐卡斯爾NEWC港動力煤價格為178.13美元/噸，較2020年同期漲93.99美元/噸，漲幅111.71%。2021年國際動力煤價格整體呈現(xiàn)沖高回落的走勢，但是同比仍舊是高于2020年同期，確切地說應該是高于近年來同期水平，首先供不應求是導致2021年國際煤價大漲的原因之一，其次是全球通脹帶動整體價格升高。預計2022年國際動力煤價格或震蕩運行，但重心有所上移。導致國際煤價進一步上漲的原因或?qū)⑹侨蛲洠?021年煤價高或帶動生產(chǎn)，所以2022年供需水平或相對穩(wěn)定。

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

三、電力市場

1．電廠煤炭庫、日耗及可用天數(shù)

截止2020年12月17日，Mysteel數(shù)據(jù)統(tǒng)計：全國樣本電廠煤炭庫存1260.36萬噸，日均耗煤量56.83萬噸，電廠煤炭庫存可用天數(shù)22.18天。從下圖中可以看出2021年，電廠煤炭庫存、日耗量及可用天數(shù)水平均是低于2020年，但是10月中開始明顯提升。截止2021年12月中，電廠存煤量及可用天數(shù)明顯高于2020年同期水平，但是電廠日耗量卻明顯低于2020年同期。預計2022年，電廠存煤水平將高于2021年，因為保供將繼續(xù)推進，而且在煤炭運儲環(huán)節(jié)上也會加強。

圖表來源：Mysteel

圖表來源：Mysteel

2．全國用電與發(fā)電

2021年1-11月，全社會用電量累計74972億千瓦時，同比增長11.4%，。2021年1-11月份全國絕對發(fā)電量73827億千瓦時，同比增長9.2%，增幅較前10月收窄0.8個百分點，比2019年同期增長11.3%，兩年平均增長5.5%。2021年全國的用電量以及發(fā)電量依舊高于前兩年，雖然2021年在能耗控制上限制比較嚴格，但是我國經(jīng)濟發(fā)展較好，所以整體用電水平依舊呈現(xiàn)增長。

2021年中央經(jīng)濟工作會議提出，要正確認識和把握碳達峰碳中和，實現(xiàn)碳達峰碳中和是推動高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，要堅定不移推進。12月11日，全國發(fā)展和改革工作會議強調(diào)，有效擴大消費、促進投資，加快推進產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整優(yōu)化。預計2022年我國經(jīng)濟仍是高速發(fā)展的一年，預計用電量和發(fā)電量也將進一步增加。

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

3．火力發(fā)電與水力發(fā)電

2021年1-11月，全國火力絕對發(fā)電量52227億千瓦時，同比增長9.9%，增幅較前10月收窄1.4個百分點；水力絕對發(fā)電量11134億千瓦時，同比下降2.2%，降幅前10月為收窄0.1個百分點。2021年火力發(fā)電的繼續(xù)增加，但是水力發(fā)電卻下降；由于2021年夏季自然災害的影響，導致水電發(fā)力受限。

2021年中央經(jīng)濟工作會議提出，要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合。雖然要加快發(fā)展新能源，但火力發(fā)電仍是我國發(fā)電的主要方式，火電發(fā)電量短時間不會有明顯下降，而且在“碳中和，碳達峰”的推進下甚至會增長，預計2022年火力發(fā)電量將會增加。水力發(fā)電作為清潔能源，順應我國能源發(fā)展的方向，預計2022年水力發(fā)電量將會增加。

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

四、其他行業(yè)耗煤情況

2021年1-10月，動力煤各行業(yè)消費合計累計298977萬噸，同比增加25059萬噸，增幅9.15%。其中，電力行業(yè)動力煤累計消費185371萬噸，同比增加19359萬噸，增幅11.66%；冶金行業(yè)動力煤累計消費14265萬噸，同比見啥28萬噸，減幅0.2%；化工行業(yè)動力煤累計消費18435萬噸，同比增加2012萬噸，增幅12.25%；建材行業(yè)動力煤累計消費26604萬噸，同比增加644萬噸，增幅2.48%；供熱行業(yè)動力煤累計消費223931萬噸，同比增加2700萬噸，增幅12.72%；其他行業(yè)動力煤累計消費303719萬噸，同比增加372萬噸，增幅1.24%。2021年，動力煤各行業(yè)整體消費同比增加，其中供熱行業(yè)、化工行業(yè)、電力行業(yè)同比增幅較大，其余增幅較小，其中冶金行業(yè)略有減少。預計2022年，動力煤消費量將進一步增加，其中電力、化工及供熱三個行業(yè)將進一步增加，由于“碳中和碳達峰”主題的進一步實施推進，而且中央經(jīng)濟工作會議指出，要立足以煤為主的基本國情，深入推動能源革命。

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

圖表來源：wind、瑞達期貨研究院

五、總結與展望

2021年12月8日至10日，中央經(jīng)濟工作會議提出，要正確認識和把握碳達峰碳中和；要立足以煤為主的基本國情，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合；創(chuàng)造條件盡早實現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變；要確保能源供應，大企業(yè)特別是國有企業(yè)要帶頭保供穩(wěn)價。12月11日，全國發(fā)展和改革工作會議強調(diào)，繼續(xù)發(fā)揮傳統(tǒng)能源特別是煤炭、煤電的調(diào)峰和兜底保供作用。

供給方面，2021年，煤炭產(chǎn)量同比增加，均高于近兩年水平，2021年產(chǎn)量整體呈現(xiàn)增長，得益于第四季度的保供。2021年煤炭進口水平不高，由于國際供應偏緊且受疫情影響。預計2022年，煤炭供應將呈現(xiàn)增加，因為在中央經(jīng)濟會議和全國發(fā)展和改革工作會議上，都指出并強調(diào)了煤炭的重要地位及加強產(chǎn)供儲銷體系建設。

需求方面，2021年，全國發(fā)電量于用電量均保持明顯的增長，雖然期間對企業(yè)能耗控制使得用電量增幅減緩，但不影響整年的增長趨勢。中央經(jīng)濟工作會議指出，要立足以煤為主的基本國情，抓好煤炭清潔高效利用，增加新能源消納能力，推動煤炭和新能源優(yōu)化組合，說明我國煤炭行業(yè)的重要地位；而且要堅定不移的推進碳達峰碳中和的目標；所以預計2022年，煤炭需求方面也將呈現(xiàn)增長。

庫存方面，2021年，動力煤庫存（港口及電廠）水平整體偏低，尤其是在第三季度，但在保供的落實下，庫存明顯回升。預計2022年，動力煤庫存水平將明顯提高，因為在2021年12月11日召開的全國發(fā)展和改革會議中有提到要加強能源產(chǎn)供儲銷體系建設。

綜上所述，2022年煤炭供應及需求方面均將保持增長，中間運儲環(huán)節(jié)方面也將得到提升。國家發(fā)改委對2022年煤炭中長期合同的要求有新變化，更有利于煤炭價格的穩(wěn)定。2022年動力煤價格將更傾向于震蕩運行，預計動力煤期價波動區(qū)間在600-1000元/噸。