國泰君安證券昨日發(fā)布2010年二季度策略報告稱，二季度A股市場可能會因為政策和通脹博弈而產(chǎn)生短周期形態(tài)。上證指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間預(yù)計在2600~3200點(diǎn)之間。

　　國泰君安認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的基本面趨熱壓力將在二季度顯現(xiàn)。報告稱，2009年固定資本形成拉動GDP增長8%，是以地方政府的投資形成的。而從今年1~2月份的投資數(shù)據(jù)看，新開工項目總投資增長40%，地方政府仍然以投資作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展主動力。

　　同時，消費(fèi)仍保持穩(wěn)定狀態(tài)，消費(fèi)升級和房屋裝飾仍處高峰期。出口也正逐漸恢復(fù)到2008年的水平，進(jìn)口與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨勢相一致?；诖耍瑖┚舱J(rèn)為二季度在地方投資熱情高漲的情況下，經(jīng)濟(jì)趨熱的壓力將十分明顯。

　　市場最為關(guān)注的資金面，國泰君安認(rèn)為二季度將執(zhí)行嚴(yán)格的貸款新規(guī)，貨幣收緊將不可避免。報告稱，微觀調(diào)研顯示，今年年初以來的信貸規(guī)?？刂茮]有顯著影響實體經(jīng)濟(jì)資金需求。二季度需關(guān)注下半年的貨幣供應(yīng)增速下降，和下半年用款還款高峰期。同時，人民幣匯率升值預(yù)期穩(wěn)定，外貿(mào)順差縮小，難以形成新增貨幣供應(yīng)。

　　估值方面，國泰君安認(rèn)為缺乏進(jìn)一步提升的動力。國泰君安預(yù)測2010年上市公司業(yè)績增長26%，市場動態(tài)估值不高, A股預(yù)測動態(tài)市盈率只有18倍，但存在結(jié)構(gòu)分化。同時，國泰君安認(rèn)為貨幣供應(yīng)增速不提供估值提升的理由。如果出現(xiàn)針對投資的調(diào)控行為，則周期性行業(yè)的估值仍存在下降空間。

　　基于此，國泰君安認(rèn)為二季度上證指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間在2600~3200點(diǎn)之間，行業(yè)配置思路上，國泰君安認(rèn)為從城市化加速和防御性配置結(jié)合看，可關(guān)注酒店旅游、商貿(mào)零售和交通運(yùn)輸。另外，可以尋找必須發(fā)展的行業(yè)，從原料向加工升級。機(jī)械設(shè)備和電氣設(shè)備行業(yè)也可以重點(diǎn)關(guān)注。