我以前經(jīng)常說，A股是全球范圍內(nèi)最保護(hù)中小投資者的資本市場。每次說出來，聽者一般都會(huì)認(rèn)為我是在說笑話。其實(shí)我是很認(rèn)真說這句話的。如果想理解中國的制度設(shè)計(jì)是如何保護(hù)中小投資者的，那么就必須了解美國香港等成熟市場事如何不保護(hù)中小投資者的，兩相對比，高下立見。

1、基本假設(shè)

先談一個(gè)基本假設(shè)：對中小投資者的保護(hù)，并不意味著保證中小投資者能夠賺到錢。相反，我倒認(rèn)為，絕大多數(shù)的中小投資者，是注定無法賺到錢的。這是因?yàn)椋嶅X一定是一件艱難的事情，否則世界上就不會(huì)有窮人了。一份付出一份回報(bào)，一分耕耘一分收獲，這是世界上的永恒真理，在資本市場里也不例外。

也就是說，不能因?yàn)橹行⊥顿Y者沒賺到錢，就否認(rèn)監(jiān)管層對中小投資者的保護(hù)。沒賺到錢，不應(yīng)該責(zé)怪監(jiān)管部門，而是另有原因。

2、非成熟市場里的中小投資者如何炒股？

以前咱們中國的股票市場不成熟。在這種不成熟的市場里，散戶是如何炒股的呢？絕大多數(shù)散戶都是沒有投資策略的。大家炒股票的方式也很簡單，基本都是意識流。開個(gè)賬戶放點(diǎn)錢進(jìn)去，找個(gè)大師聽點(diǎn)內(nèi)幕消息，然后買入。過幾天看看，如果賺了10%就趕緊賣了，再尋找下一個(gè)內(nèi)幕消息股票。如果套住了，就繼續(xù)持，且開始罵街。眼看著越套越深，干脆采取鴕鳥政策，扔一邊不管了。反正股市就這樣，過幾年就會(huì)有一波牛市，而大牛市會(huì)為一切個(gè)股解套。到時(shí)候漲到了成本價(jià)，差不多也就拿不住了，趕緊賣出，然后再選下一個(gè)有內(nèi)幕消息的股票。

所以，總結(jié)起來，散戶的交易策略就是，買入，持有至盈利為止，然后賣出。即便中間被套，也可以繼續(xù)死守，美其名曰價(jià)值投資，只輸時(shí)間不輸錢。

這個(gè)游戲之所以能夠玩的下去，是因?yàn)锳股市場由政策紅利，這個(gè)政策就是，股市既沒有通暢的上市制度，也沒有通暢的退市制度。所以，一個(gè)上市公司無論多爛，也不會(huì)被摘牌退市，而其“上市公司”的資格就非常有價(jià)值，很可能被別人借殼。這樣的規(guī)則只屬于過去那個(gè)不成熟的A股市場，而如今A股成熟了，怎么辦？

3、成熟市場里散戶的傳統(tǒng)投資策略還管用嗎？

而如今，市場成熟了，上市的渠道通暢了，A股的風(fēng)格變成價(jià)值投資了。散戶的傳統(tǒng)策略可能就不管用了。

如果一個(gè)散戶運(yùn)氣好買到了一個(gè)好公司，那么一般而言他拿不住，賺了幾個(gè)點(diǎn)就轉(zhuǎn)身跑了，很難從頭吃到尾。這也不全怪投資者沒有耐心，因?yàn)楹螘r(shí)賣出一只已經(jīng)盈利的股票，這幾乎是投資界最古老的難題，至今無解。大多數(shù)散戶從來沒思考過這個(gè)問題，所以也不可能有答案，他唯一能做的就是跟著感覺走，感覺到了高點(diǎn)就直接賣出算了。所以，即便買到了好股票，也賺不了太多錢。

如果他運(yùn)氣不好，聽了內(nèi)幕卻買了一個(gè)爛股票，那又如何呢？很可能直接被套，然后眼看著股票步步下跌，自己拼命補(bǔ)倉但無法阻攔股票繼續(xù)下跌，最終徹底套牢。在相對成熟的市場里，爛股票是沒有價(jià)值的，即不存在被借殼的可能性，也很難在下一波牛市里創(chuàng)出新高。是的，成熟市場里的牛市只屬于少數(shù)龍頭股票，例如現(xiàn)在每天創(chuàng)新高的納斯達(dá)克，其中的前六個(gè)龍頭股大約提供了指數(shù)的50%的漲幅，而那些垃圾股卻依然在下跌。所以，成熟市場里，即使牛市，也無法拯救垃圾股票。

在美國股市里，還有兩個(gè)制度，會(huì)對死扛的散戶構(gòu)成致命威脅：一個(gè)叫做強(qiáng)制退市，一個(gè)叫做強(qiáng)制私有化。退市這個(gè)事，在A股幾乎就沒發(fā)生過，但在美股卻是家常便飯。這里推薦一篇文章，討論美國的退市情況，標(biāo)題叫做“揭秘美股十年退市9000家的真相_證券_騰訊網(wǎng)”。原文不轉(zhuǎn)載了，有興趣的讀者可以自己找。

至于私有化，可以參看一下著名中概股聚美優(yōu)品的私有化鬧劇。搜索的關(guān)鍵字是“深扒：聚美優(yōu)品私有化，你不知道的五大真相-虎嗅網(wǎng)”

4、那怎么辦？

A股市場的散戶，主要來源是大小城市的普通市民。他們大多有自己的全職工作，如果是在一線城市工作，那么可能還經(jīng)常要加班?？傮w而言，散戶是沒有時(shí)間管理自己的股票投資的，更加不可能有時(shí)間和精力進(jìn)行市場研究和制定策略。當(dāng)然，有些人表示不服，說我已經(jīng)炒股多年，總結(jié)出了屬于我自己的看盤方法，對著K線圖一眼看上去就能知道未來三個(gè)月的漲跌。這樣的神人，我只能佩服，不在本文的討論之列。如果您真的有本事看得出未來股票的漲跌，那么你一定能拳打索羅斯腳踩巴菲特，成為一代資本市場的投資大佬。同時(shí)我還相信，如果我的這篇文章你能讀到這里，已經(jīng)讀了差不多1700字，你很可能不屬于這種會(huì)看盤的大佬，那么你不妨耐著性子繼續(xù)看下去。

我認(rèn)為對于沒有時(shí)間研究資本市場的個(gè)人投資者而言，投資工具絕對不是股票，而是指數(shù)基金，也就是場內(nèi)ETF基金。我自己經(jīng)常關(guān)注的ETF基金包括滬深300ETF（510300），中小板ETF（159902），恒指ETF（159920）等幾個(gè)。這幾個(gè)指數(shù)有什么好處呢？好處多了，多到可以獨(dú)立寫一篇文章，專門討論指數(shù)基金。

股票指數(shù)，是一白多年前道瓊斯發(fā)明的用來衡量股票市場漲跌的方法。購買ETF基金，就意味著投資于全市場的統(tǒng)一漲跌幅，而全市場的漲跌幅一定會(huì)跟這個(gè)市場所對應(yīng)的國家的發(fā)展水平直接相關(guān)。換言之，買指數(shù)，就是在賭國運(yùn)。強(qiáng)大的帝國，必然有強(qiáng)大的股票市場；國家完蛋了，股票市場也就沒戲了。大家都是中國人，大家能有今天的生活，都是因?yàn)橄硎艿搅酥袊纳鐣?huì)改革與發(fā)展的紅利。如果要賭國運(yùn)，也只能賭中國，因?yàn)槿绻€輸了，你手里的資產(chǎn)又有什么用呢？

總而言之，在成熟市場里，個(gè)人投資者最好的投資工具不是個(gè)股，而是指數(shù)基金。以后有時(shí)間，我會(huì)詳細(xì)探探指數(shù)基金為什么會(huì)成為成熟市場里的最佳投資工具。