周四兩市延續(xù)頹勢(shì)雙雙低開，早盤股指維持窄幅震蕩，截至午間收盤，滬指漲0.20%報(bào)3143.06點(diǎn)，深成指漲0.05%報(bào)10220.30點(diǎn)。

盤面上，各板塊跌多漲少，石油、工程、券商等權(quán)重股護(hù)盤，軍工、農(nóng)業(yè)等板塊概念股跌幅居前。

“只賺指數(shù)不賺錢?！?017年開局以來的A股反彈行情并未給市場帶來驚喜，市場熱點(diǎn)渙散、賺錢效應(yīng)低成為投資者的普遍感受。

目前整個(gè)市場仍舊處于存量資金博弈狀態(tài)，前兩周證券保證金均處于凈流出狀態(tài)，新增投資者增量也環(huán)比處于下滑趨勢(shì)，資金流動(dòng)性偏緊成為市場偏謹(jǐn)慎的原因之一。在這樣市場熱點(diǎn)稀缺的情況下，國企混改成為熱點(diǎn)頭牌，但多位私募人士認(rèn)為，目前該概念板塊包括龍頭股已經(jīng)開始回調(diào)，短期不建議追高，但中長期仍有機(jī)會(huì)。

在市場熱點(diǎn)的不斷輪動(dòng)之中，有投資者偏好于從深調(diào)的主題板塊中挖掘機(jī)會(huì)，但多方業(yè)內(nèi)人士建議，關(guān)注具有持續(xù)較強(qiáng)基本面的標(biāo)的。

熱點(diǎn)渙散混改成頭牌

2017年首日A股便開啟反彈模式，但在市場流動(dòng)性偏緊、市場熱點(diǎn)渙散等因素疊加下，A股反彈稍息且呈現(xiàn)出震蕩回調(diào)趨勢(shì)。雖然自1月3日至1月11日，滬指累計(jì)上漲1.07%，但是這并未給市場帶來驚喜，“賺錢難”成為大多數(shù)投資人士的心聲。

目前整個(gè)市場仍舊處于存量資金博弈狀態(tài)。中國證券投資者保護(hù)基金公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年1月3日至1月6日，證券交易結(jié)算資金余額為1.3341萬億元，日平均數(shù)為1.3227萬億元，投資者銀證轉(zhuǎn)賬轉(zhuǎn)入額為4193億元，轉(zhuǎn)出額為4326億元，凈轉(zhuǎn)出額為187億元。延續(xù)去年12月最后一周投資者銀證轉(zhuǎn)賬凈流出的狀態(tài)。

與此同時(shí)，新增投資者數(shù)量也環(huán)比處于下滑趨勢(shì)。中國證券登記結(jié)算有限公司數(shù)據(jù)顯示，今年1月份第一周(1月3日至1月6日)新增投資者數(shù)量為20.45萬戶，相較去年12月份最后一周的26.77萬戶新增數(shù)再度減少，而12月份的新增投資者數(shù)量呈現(xiàn)出逐周下降的趨勢(shì)，最后一周為新增數(shù)最少的一次。

而就以本周已有的3個(gè)交易日資金流向來看，主力資金均處于凈流出狀態(tài)，尤以1月11日凈流出資金最大且為開年來凈流出最多的一天，達(dá)到274.01億元。以11日的行業(yè)資金流向來看，申萬一級(jí)行業(yè)中只有鋼鐵和國防軍工兩行業(yè)的主力資金處于凈流入狀態(tài)，其余行業(yè)均處于主力資金凈流出狀態(tài)。但本周這兩個(gè)行業(yè)的主力資金狀態(tài)并不穩(wěn)定，在凈流出和凈流入中切換。

“目前市場沒什么熱點(diǎn)，主要集中在國企混改主題上。”多位私募人士談起當(dāng)前市場熱點(diǎn)異口同聲。其中，深圳市世紀(jì)恒豐資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)宋曦認(rèn)為，熱點(diǎn)渙散的主要原因，一方面是因?yàn)槭袌龈杏X春節(jié)前資金流動(dòng)性不是太寬；另一方面則是因?yàn)楝F(xiàn)在新股發(fā)行節(jié)奏較快，市場融資壓力較大，小股票供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，而市場主要靠小盤股來聚集人氣，這樣便感覺市場有些疲于奔命。

混改成為當(dāng)前市場的頭牌熱點(diǎn)。大約是從去年12月份開始，混改成為資金青睞的一大主題，中國聯(lián)通的混改預(yù)期讓其成為混改龍頭股。從Wind概念指數(shù)中的國企混改指數(shù)來看，去年12月1日至今年1月11日，累計(jì)上漲5.24%，整體震蕩上行，但近兩個(gè)交易日開始有所回調(diào)，其中中國聯(lián)通同期也呈現(xiàn)出震蕩上行走勢(shì)，近期開始回調(diào)，尤其1月11日跌幅達(dá)到8.49%。

“政策類主題包括國改、(農(nóng)業(yè))供給側(cè)改革、債轉(zhuǎn)股仍是中央經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)，市場已經(jīng)擁有較強(qiáng)共識(shí)?！睎|北證券策略分析師陳亞龍?jiān)谄溲袌?bào)中表示。

目前來看，雖然混改概念板塊并沒有出現(xiàn)過極大爆炒的現(xiàn)象，但是對(duì)于這個(gè)市場會(huì)相對(duì)持續(xù)關(guān)注的熱點(diǎn)主題，多位私募人士均不建議短期追高。宋曦表示，混改概念股大多是漲一點(diǎn)又回調(diào)一點(diǎn)的狀態(tài)，具有追進(jìn)去可能又被套的風(fēng)險(xiǎn)，且目前中國聯(lián)通也開始跌了，短期混改這塊的機(jī)會(huì)應(yīng)該也差不多了。

“混改主題行情需要一個(gè)持續(xù)慢慢發(fā)酵的過程，感覺中長期還可以，明年一年應(yīng)該都可以，但短期需謹(jǐn)慎?！辟Y深基金經(jīng)理馮耀東表示。

資金去泡沫回歸基本面

在市場熱點(diǎn)輪動(dòng)之中，此前被熱炒的次新股如今卻在近期進(jìn)入“寒冬”。Wind概念板塊中的次新股指數(shù)從2016年11月中旬開始，一路震蕩下行，兩個(gè)月的時(shí)間累計(jì)跌幅達(dá)到27.63%，近7個(gè)交易日就跌去7.96%，其中1月11日創(chuàng)出新低。

在宋曦看來，降溫后的次新股或許存在一定挖掘機(jī)會(huì)，因?yàn)榻?jīng)過一輪回調(diào)之后，可以從中尋找一些高增長高成長等基本面過硬的標(biāo)的進(jìn)行關(guān)注。

而對(duì)于目前整體的市場機(jī)會(huì)，多位私募人士均表示，目前整體機(jī)會(huì)不大，市場信心偏謹(jǐn)慎，春節(jié)之后會(huì)相對(duì)明確一些，一方面資金面可能會(huì)寬裕一些，另一方面，國外的政策也相對(duì)明確一些。

“當(dāng)前的投資邏輯則是主要看有持續(xù)的基本面的標(biāo)的會(huì)好一些。”馮耀東認(rèn)為，目前監(jiān)管趨嚴(yán)，題材炒作已不能形成氣候，還是要回歸基本面。

值得注意的是，當(dāng)前金融市場去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)向明確，對(duì)A股題材炒作亦有明顯震懾作用；脫離于基本面的題材股波動(dòng)加大，收益不確定性提升。與之呼應(yīng)的是，2017年開年以來，題材股就已顯示退潮之勢(shì)。

回顧A股的題材股炒作路徑，一條主線是不斷尋找新題材和新概念，以炒市值和市場空間、炒預(yù)期為手段，但很容易夸大了板塊的真實(shí)基本面情況、催生資產(chǎn)泡沫。另一種更為根深蒂固的題材股炒作策略，即炒差、炒小和博弈政策紅線；這不僅會(huì)造成股價(jià)結(jié)構(gòu)不合理，更影響市場的穩(wěn)定發(fā)展、挑戰(zhàn)監(jiān)管底線。

新概念、新題材和新技術(shù)，一直是A股題材炒作的重要方向。根據(jù)本報(bào)此前梳理，人工智能、石墨烯、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、VR/AR等都曾被資本輪番熱潮，上市公司亦通過披露對(duì)外投資、項(xiàng)目進(jìn)展等情況予以配合，推高市場預(yù)期；但真實(shí)投產(chǎn)和盈利情況并不樂觀，并非全部有效改善上市公司業(yè)績。

就在去年，針對(duì)熱門板塊炒作的監(jiān)管力度明顯收緊，滬深交易所雙雙發(fā)文規(guī)范上市公司信息披露，證監(jiān)會(huì)也加大對(duì)內(nèi)幕交易、操縱市場等行為的查處力度。Wind數(shù)據(jù)顯示，人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)等指數(shù)從去年下半年起持續(xù)震蕩；尤其在12月份市場行情和風(fēng)險(xiǎn)偏好回落時(shí)均出現(xiàn)急跌，截至目前，人工智能指數(shù)已跌逾10%、虛擬現(xiàn)實(shí)題材跌近8%。