國(guó)債期貨：人民幣貶值壓力增大 期債上漲并非一帆風(fēng)順。

一、行情回顧。周二，期債震蕩下跌。5年期主力合約TF1612開(kāi)盤(pán)價(jià)101.790 ，最高101.795 ，最低101.715 ，收盤(pán)于100.635 ，漲跌幅為-0.02%，成交量為4406手，持倉(cāng)量為21273手。三張合約總成交5353手，總持倉(cāng)27014手。10年期主力合約T1612開(kāi)盤(pán)價(jià)101.525 ，最高101.545 ，最低101.715 ，收盤(pán)于99.715 ，漲跌幅為-0.09%，成交量為13177手，持倉(cāng)量為38932手。三張合約總成交14053手，總持倉(cāng)47635手。

二、資金面。昨日，公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠1000億元，資金利率比較平穩(wěn)。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.9BP至2.1530 %，7天利率下行1.6BP至2.3940 %，14天利率下行0.9BP至2.5520 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行0.22BP至2.1195 %，7天利率下行5.02BP至2.3831 %，14天利率上行3.3BP至2.5315 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1612合約的CTD券140003.IB，IRR為1.09%，該券當(dāng)日收于107.8674，收益率較前日下行1.00BP；T1612合約的CTD券為160014.IB，IRR為0.38%，該券收于101.6175，收益率較前日下行0.92BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行0.1BP、1BP至2.5140%、2.6835%。中債國(guó)債類(lèi)指數(shù)較上一交易日上漲，其中中債國(guó)債總指數(shù)上行0.01BP至174.40 ，固定利率國(guó)債指數(shù)上行0.01BP至174.82。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、李克強(qiáng)：要客觀全面看待樓市風(fēng)險(xiǎn)，正強(qiáng)化地方政府責(zé)任，因城施策；城鎮(zhèn)化還要經(jīng)歷相當(dāng)長(zhǎng)過(guò)程；9月失業(yè)率低于5%，為近年來(lái)首次。

五、結(jié)論及投資建議。周二，期債走勢(shì)偏弱，上證指數(shù)和多數(shù)工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)。節(jié)后兩個(gè)交易日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)上持續(xù)兩天開(kāi)展大額凈回籠，公開(kāi)市場(chǎng)以對(duì)沖回籠為主，短期貨幣利率平臺(tái)短期抬升看起來(lái)很難逆轉(zhuǎn)，雖然市場(chǎng)對(duì)央行調(diào)整短期貨幣利率收益率曲線、降低債市杠桿的擔(dān)憂(yōu)有所緩解，但在貨幣政策中性穩(wěn)健的基調(diào)下，資金利率平臺(tái)的抬升仍對(duì)長(zhǎng)端利率的下行構(gòu)成阻礙；同時(shí)節(jié)后由于美元持續(xù)走高，人民幣貶值壓力再次凸顯，美元兌人民幣匯率中間價(jià)一次性貶值至6.7以上，其中存在央行的主動(dòng)引導(dǎo)。當(dāng)然，由美元走強(qiáng)引致的人民幣可控的貶值對(duì)預(yù)期的影響比較有限，和年中的表現(xiàn)或許類(lèi)似，但在這個(gè)過(guò)程中央行的調(diào)控手段、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的變化，都可能導(dǎo)致預(yù)期的轉(zhuǎn)變，保持警惕仍是應(yīng)該的。9月份，市場(chǎng)對(duì)債券的配置力度不減，尤其是外資機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)持續(xù)走高，市場(chǎng)利率下行趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)，注意把握節(jié)奏，某種程度上說(shuō)，目前對(duì)期債的多重利好基本都是處于預(yù)期之中，包括對(duì)中期經(jīng)濟(jì)壓力的擔(dān)憂(yōu)、對(duì)貨幣政策的寬松期待等，在事態(tài)明朗之前，推動(dòng)期債上漲的力量仍然需要時(shí)間積累，這意味著多頭擁有更多的機(jī)會(huì)尋找入場(chǎng)點(diǎn)，逢低做多。