9月14日，中秋節(jié)前的最后一個(gè)交易日，滬指險(xiǎn)守三千點(diǎn)。自9月12日跳空暴跌以來，短短三個(gè)交易日，滬指下跌幅度已逾2%，市場在節(jié)前的謹(jǐn)慎氣氛由此可見一斑。

近期的A股市場，堪稱亂云飛渡，多重利空因素交織疊加，最有爭議處無非是“IPO扶貧”。但是，細(xì)加推敲之下，其實(shí)，近期市場交投萎靡、連續(xù)下跌的主要原因，其實(shí)與“IPO扶貧”無關(guān)，部分市場人士對“IPO扶貧”的大力批判，既有對A股市場化改革的擔(dān)憂因素，其實(shí)更是對A股中期無結(jié)構(gòu)性行情的情緒宣泄。

其實(shí)，對于A股市場的走勢預(yù)判，我早在一個(gè)多月前就提出“閃電牛”的概念，因?yàn)?，在人民幣貶值預(yù)期和貨幣寬松趨于謹(jǐn)慎這兩大可確認(rèn)前提條件之下，A股市場年內(nèi)僅會(huì)出現(xiàn)“閃電行”行情，而絕無可能走出結(jié)構(gòu)性行情，故而，近期的A股持續(xù)震蕩下跌，其實(shí)是情理之中。

在人民幣匯率和貨幣政策方面，目前官方的直接和間接表態(tài)都顯現(xiàn)出了既有政策趨向松動(dòng)的跡象——對人民幣貶值預(yù)期不再那么急于否定，以財(cái)政政策發(fā)力取代貨幣寬松的政策意圖也已經(jīng)很明顯。9月8日，央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱教授在接受彭博電視采訪時(shí)即明確表示，中國政府會(huì)適度控制匯率走勢，允許人民幣緩慢貶值。《人民日報(bào)》海外版在8月底更表示，“縱觀發(fā)達(dá)國家、國際主要貨幣的匯率史，短期內(nèi)出現(xiàn)20%甚至40%匯率波動(dòng)的極端情形，并非罕見。人民幣匯率，客觀上存在貶值壓力；人民幣貶值，也能夠給中國出口帶來積極作用?！本C合來看，未來官方會(huì)允許人民幣以緩慢的速度漸進(jìn)貶值，而這一標(biāo)示著匯率政策在官方口徑中罕見、明顯松動(dòng)的消息，對于市場預(yù)期產(chǎn)生的影響無疑是重大的。

貨幣政策方面，由貨幣寬松轉(zhuǎn)向財(cái)政發(fā)力的信號在官方的表態(tài)和做法中更加明顯，也更容易激發(fā)市場對于流動(dòng)性緊縮的預(yù)期。中國財(cái)政部副部長朱光耀在G20新聞發(fā)布會(huì)上明確表示，傳統(tǒng)的貨幣政策無效，中國財(cái)政政策應(yīng)更加積極。他甚至表示，中國采取了市場和法制的措施實(shí)施去產(chǎn)能，將建立全國性的破產(chǎn)法院。這是官方首次表示將建立專門的破產(chǎn)法院，這至少可以說經(jīng)濟(jì)對貨幣政策的依賴將不再如過去那樣嚴(yán)重。

央行在9月14日加大貨幣投入力度，特別是啟動(dòng)了28天期逆回購，這反映了流動(dòng)性緊張的事實(shí)，同時(shí)也大大降低了后續(xù)降息降準(zhǔn)的可能性。在中秋三天假期到來之前，9月14日，為緩解短期流動(dòng)性緊張局面，央行公開市場再度進(jìn)行了28天期逆回購操作，當(dāng)日總共進(jìn)行了700億元7天期逆回購、300億元14天期逆回購、650億元28天期逆回購，另外，公開市場9月14日有300億元逆回購到期，當(dāng)日凈投放金額1350億元。值得一提的是，這是央行自過去4年來至今首次在年中啟動(dòng)28天期逆回購操作，拉長逆回購的期限，在穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期的同時(shí)，直接堵上了未來降息降準(zhǔn)的口子。

拋開匯率和貨幣政策因素，再看其它因素，也一樣利空重重。市場自身方面，當(dāng)下中報(bào)行情的時(shí)間窗口期已經(jīng)過去，今年以來最大的減持潮則洶涌來襲，9月以來，A股發(fā)布減持公告的上市公司已有上百家，減持金額達(dá)到上百億元，減持勢頭未減，四季度又將迎來解禁高峰期，此外，價(jià)值權(quán)重股前期漲幅較大，在獲利了結(jié)的壓力下也在壓制大盤。國內(nèi)政策方面，除了匯率政策和貨幣政策，下半年經(jīng)濟(jì)政策、尤其是對于樓市的態(tài)度也將趨于理性、務(wù)實(shí)，而不利于資金炒作。全球外部環(huán)境也不甚理想，美聯(lián)儲9月議息會(huì)議臨近，加息預(yù)期帶來的壓力不可小覷。

總的來說，市場在前期漲幅較大，尤其是價(jià)值權(quán)重股的大漲，不可避免隨著中報(bào)披露的結(jié)束帶來市場下行壓力。這一壓力在利空重重的當(dāng)下被確認(rèn)并放大，特別是官方對于匯率政策和貨幣政策最新表態(tài)，明顯帶來了既有政策正在松動(dòng)或轉(zhuǎn)向的市場預(yù)期，這是A股市場難以活躍、走強(qiáng)的核心原因，也決定了年內(nèi)A股難有大起色。