宏觀經(jīng)濟基本面是決定股市走勢的最基本最根本性因素。當(dāng)然，不排除一時短期的偏離，但這種偏離度很快會被倔強的市場拉回正常。如果偏離度很大且持久，那么預(yù)示著經(jīng)濟金融將會出現(xiàn)大問題大風(fēng)險。這從幾個指標(biāo)的負(fù)相關(guān)性和正相關(guān)度可以具體觀察和窺視風(fēng)險程度。比如股市、期市與債券、黃金。正常情況下是負(fù)相關(guān)的，即：股市漲，債市與黃金市場必然下跌，反之亦然。按照研究機構(gòu)研究和長期觀察的結(jié)果，二者的負(fù)相關(guān)性最少在50%以上，也即相關(guān)性在50%左右或者一下，否則，相關(guān)性走高，整個經(jīng)濟金融將會突然飆升，最終引爆金融風(fēng)險。2008年雷曼倒閉后一年內(nèi)市場相關(guān)性水平躍升至65%。這并不奇怪，由于投資者恐慌并拋售，市場崩潰往往伴隨著很高的相關(guān)性。

那么目前情況如何呢？現(xiàn)在兩者的走勢出現(xiàn)了嚴(yán)重背離，而且愈行愈遠，整個市場非常扭曲。最近全球股票和債券的負(fù)相關(guān)走勢已經(jīng)出現(xiàn)崩潰征兆，呈現(xiàn)出同漲同跌的走勢。過去30個交易日里，僅有11個交易日股票和債券價格呈負(fù)相關(guān)，其頻率創(chuàng)下07年以來之最。

正如有分析所言，通常情況下，這種相關(guān)性不會吸引太多公眾注意。投資者更關(guān)心資產(chǎn)價格的絕對走勢（比如股市上漲了嗎？），而不是相關(guān)性。但是，資產(chǎn)價格相關(guān)性則是經(jīng)濟金融健康的晴雨表，或者是窺視金融風(fēng)險被人們忽視的重要指標(biāo)。

全球經(jīng)濟金融領(lǐng)頭羊的美國股市與經(jīng)濟背離現(xiàn)象也已經(jīng)十分嚴(yán)重。美國經(jīng)濟支撐不了美國股市屢創(chuàng)新高。那么美國股市創(chuàng)新高的需求源何在？并不在市場內(nèi)生動力的需求，而在于兩個方面：一是流動性泛濫下的企業(yè)大力度回購自家股票，維持本公司股票價位。據(jù)報道，一些公司將利潤全部用來回購股票。二是美國股市上市公司大幅度減少與流通股大幅度下降。目前美國上市公司數(shù)量減少至32年來最低。需求不變，供給減少，股價必然走高。不過這種走高是衰退性走高。這是美股屢創(chuàng)新高的原因。

從近日全球市場的一些跡象看，風(fēng)險似乎已經(jīng)顯露出來，需要投資者密切關(guān)注。9月9日（周五），美國市場迎來黑色星期五，美股美債雙雙創(chuàng)下英國公投退歐以來最大跌幅。素有恐慌性指數(shù)之稱的VIX指數(shù)飆升40%。一夜之間波動性突降，風(fēng)險從天而降。金融風(fēng)險的突發(fā)性、爆發(fā)性都是非常無情的。

根本性原因在于，全球發(fā)達體政府與央行都沒有吸取金融危機的教訓(xùn)，而是用釀造金融危機的手段應(yīng)對金融危機。在貨幣匯率政策上公地悲劇與合成謬誤呈現(xiàn)出疊加交錯。使得全球股市虛假或者說衰退式上漲。正在釀造新一輪風(fēng)險。除美國以外的全球主要國家在貨幣政策上內(nèi)傾化極強，大肆放水貨幣來刺激經(jīng)濟。從而使得貨幣匯率大幅度貶值，導(dǎo)致出現(xiàn)全球競爭性貨幣貶值，將世界經(jīng)濟推向風(fēng)口浪尖。

世界經(jīng)濟風(fēng)景這邊獨好的美國，不斷揮舞加息大棒，造成世界經(jīng)濟金融一陣陣恐慌。新興市場體資本流出潛在風(fēng)險，成為引爆全球金融風(fēng)險的導(dǎo)火索。這把導(dǎo)火索的點火器握在美聯(lián)儲手中。

綜上所述，全球股市與經(jīng)濟基本面嚴(yán)重背離，股市與債券、黃金等相關(guān)性持續(xù)升高可能會給風(fēng)險平價配置策略基金帶來毀滅性打擊，繼而造成金融系統(tǒng)風(fēng)險。因為，利用正常思維配置資產(chǎn)必將遭受嚴(yán)重?fù)p失，比如，一般是股市與債券等資產(chǎn)搭配配置，以便對沖風(fēng)險，減少損失。但目前二者相關(guān)性極高情況下或可能同時暴跌，損失風(fēng)險更大。這必將逐步形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險隱患，直至爆發(fā)。

已經(jīng)深度融入世界經(jīng)濟金融的中國經(jīng)濟金融，與全球經(jīng)濟貨幣金融走勢基本一致，面臨同樣的風(fēng)險。再次提醒政府與投資者都應(yīng)該未雨綢繆、防范風(fēng)險。