內(nèi)地?zé)徨X盈盈，人民幣兌美元卻黯然；香港金融市場(chǎng)的國(guó)際化和AH股的差價(jià)等是當(dāng)前“北水南流”香港的主要因素。

根據(jù)彭博通訊社近日?qǐng)?bào)道，人民銀行的樊綱指美國(guó)目前正處于加息周期；美元看漲，唯人民幣卻不應(yīng)該跟隨美元漲，而應(yīng)跟著其他貨幣走弱；是故政府應(yīng)適度允許人民幣對(duì)美元貶值。從這一個(gè)角度來(lái)看，“北水南流”的“勢(shì)能”也將維持一段時(shí)間。

9月9日的香港恒生指數(shù)最高達(dá)到了24364點(diǎn)，以24100點(diǎn)收市；為一年多以來(lái)的最高收市價(jià)。當(dāng)天市場(chǎng)曾經(jīng)流傳的正面消息包括“北水南流”和美國(guó)9月加息機(jī)會(huì)下降等。

香港收市后，美國(guó)道瓊斯指數(shù)在當(dāng)?shù)貢r(shí)間的9月9日卻暴跌了394點(diǎn)，下挫了2.13%，收市報(bào)18085點(diǎn)。原因卻是美聯(lián)儲(chǔ)局“鴿派”官員提出盡快加息看法；負(fù)面消息還包括了北朝鮮核試，可見(jiàn)空倉(cāng)者亦無(wú)所不用其極了。

事實(shí)上，美國(guó)前聯(lián)儲(chǔ)局主席格林斯潘在今年夏天數(shù)度擔(dān)心美國(guó)國(guó)債有太高的市盈率。他在8月18日認(rèn)為利率不能長(zhǎng)期維持現(xiàn)水平，“它們不得不開(kāi)始上升；而且一旦攀升，它們能以令我們吃驚的急速來(lái)上升?！?/p>

今天的故事往往是歷史的重復(fù)：港股新高，收市后美股大跌，從而港股又大幅震蕩……港股預(yù)託證券（ADR）指數(shù)在美國(guó)的9日也大跌了450點(diǎn)，預(yù)示12日港股可能會(huì)低開(kāi)。眼前，我們不易預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)生的事情，甚至連9月美國(guó)是否否加息也難預(yù)計(jì)。但可以猜想，如果美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局9月不加息，道指能收復(fù)9日的失地，而且再上試高位。反之，如果美國(guó)加息，道指下調(diào)；數(shù)度大幅加息，道指甚至?xí)蠓芈?。用?nèi)地的話來(lái)形容，美國(guó)那廂的情況，應(yīng)叫做股市“倒逼” 聯(lián)儲(chǔ)局加息。

低利率能在短期內(nèi)刺激產(chǎn)出；但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，價(jià)格水平與利率是互動(dòng)的?，F(xiàn)在，格林斯潘等最擔(dān)心的是美國(guó)出現(xiàn)滯脹，即高失業(yè)與通脹并行，或高通脹下經(jīng)濟(jì)卻停滯不前。因此，在未來(lái)，美國(guó)價(jià)格水平的變化會(huì)引起更多的關(guān)注。

美國(guó)加息，歐洲量寬；但兩者對(duì)港股的影響是不對(duì)稱的。美息上升，即使香港息口暫時(shí)不變，也會(huì)受到上浮的壓力，港元跟隨美元加息只是或遲或早都會(huì)發(fā)生的事情。因而港股有調(diào)整的壓力，特別是恒生指數(shù)目前正處于一年多來(lái)的高位。如果市場(chǎng)普遍認(rèn)同美國(guó)加息周期已經(jīng)來(lái)臨，港股出現(xiàn)較深度調(diào)整也是可能的，其中H股和本地地產(chǎn)股等都會(huì)受壓沉重，或?qū)Ρ镜劂y行股的壓力略微。

我國(guó)股市對(duì)國(guó)際資產(chǎn)市場(chǎng)能起到穩(wěn)定的作用，但并不等于“國(guó)家隊(duì)”在滬指3000點(diǎn)以上會(huì)是一個(gè)積極的參與者?！氨彼狭鳌眲?shì)所難免，那能持續(xù)有利港股；但投資者是會(huì)選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)入市的。