預計央行以穩(wěn)為主，大幅放水概率不大

　　周三上證指數(shù)整日窄幅振蕩，最后微跌0.11%，成交量回暖，接近2200億元。4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落，未能延續(xù)前三個月的強勢。已公布的5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，官方制造業(yè)MPI于前值持平，財新PMI低于預期。受經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，股市5月表現(xiàn)低迷。然而，近期外資流入明顯，為股市帶來活力，股市于本周二迎來久違的大漲。進入6月，隨著中國A股是否納入MSCI時間臨近，國外資金和場外資金有望入場。6月美聯(lián)儲議息會議、國內(nèi)銀行MPA考核等因素將對資金面產(chǎn)生較大壓力，警惕流動性對股市產(chǎn)生的影響。

　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)喜憂參半，外資推動股市上漲

　　繼一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅走好之后，中國4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落。周三公布的中國5月官方制造業(yè)PMI為50.1，與上月持平，好于預期的50。財新制造業(yè)PMI為49.2，低于前值。從分項數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)各方面情況較好，帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)需求回暖。目前官方PMI已連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間，經(jīng)濟有望筑底，呈現(xiàn)L形走勢概率較大?？傮w來看，經(jīng)濟低迷，企業(yè)利潤下滑，經(jīng)濟層面的因素并不能推動股市回暖。

　　然而，近期外資的持續(xù)流入，帶動A股迎來一輪上漲。6月15日即將公布中國A股是否會被納入MSCI。A股納入MSCI雖未確定，但是從海外資金持續(xù)流入A股情況來看，概率較大。據(jù)統(tǒng)計，滬股通已實現(xiàn)連續(xù)12個交易日凈流入，5月31日更是大幅流入37.71億元，創(chuàng)4個月新高。就在同一天，南方A50獲得1.85億個基金單位的凈申購，金額約合18.3億元人民幣，這是該RQFII ETF近一周來第三次接獲大額申購，累計凈流入資金44億元。

　　5月中旬以來，A股一直呈現(xiàn)窄幅振蕩格局，交易量銳減。在外資的持續(xù)流入下，多空平衡被打破，于本周二引來大漲。若A股被納入MSCI，帶來的總增量資金大約在1.5萬億至2萬億元人民幣之間。雖然短期內(nèi)不可能帶來巨額新增資金，但這或許是點燃A股的導火索。隨著中國A股是否納入MSCI時間臨近，國外資金和場外資金有望持續(xù)入場。

　　警惕6月資金面收緊

　　在美聯(lián)儲加息預期升溫及國內(nèi)市場情況的雙重作用下，6月市場流動性或呈緊張格局。

　　從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲4月議息紀要偏鷹派，美聯(lián)儲加息預期升溫，資本市場也對此反應巨大。美元指數(shù)從低位的92點上升到目前的96點附近，人民幣則迎來了新一輪的貶值潮，目前點位已接近近5年低點，國內(nèi)資金外流壓力加大。近期境內(nèi)出現(xiàn)了“美元荒”，美元/人民幣一周期和一月期掉期均創(chuàng)兩年新低，境內(nèi)美元流動性緊張，可見換匯的壓力較大。6月美聯(lián)儲議息會議即將來臨，警惕對人民幣匯率的影響。

　　從內(nèi)部環(huán)境來看，6月即將迎來第二次MPA考核。今年3月底的MPA考核曾對資金面產(chǎn)生較大影響，本次考核難免再次帶來資金面的波動。6月資金缺口相對于3月會更大，除了MPA外，還包括人民幣貶值壓力加大、前期繳稅因素、半年末效應等因素。貨幣政策上，央行目前實行偏謹慎的策略，以維持市場流動性穩(wěn)定為主，大幅放水概率不大。本周前三日，央行持續(xù)向市場投放流動性，三日共投放800億元人民幣，維穩(wěn)意圖明顯。6月諸多事件將對市場流動性產(chǎn)生較大考驗，或會出現(xiàn)流動性不足的情況，對資本市場產(chǎn)生不利影響。

　　總體來看，中國A股加入MSCI概率較大，吸引了國外資金流入A股，推動股市迎來上漲，打破之前窄幅縮量振蕩的僵局。進入6月，美聯(lián)儲議息會議、國內(nèi)銀行MPA考核等諸多事件將會對市場流動性產(chǎn)生較大影響，或?qū)⒁鸸墒胁憽?/p>