下游采購積極性降低

　　繼四大礦漲價消息確定之后，動力煤期貨1609合約繼續(xù)振蕩走高，但上漲行情暫時止步于410元/噸整數(shù)關(guān)口。沿海動力煤現(xiàn)貨成交轉(zhuǎn)淡，導(dǎo)致下水煤市場均價僅小幅上漲。市場對于煤價上漲可能影響供給側(cè)改革成效的擔(dān)憂情緒升溫。

　　四大礦確定漲價10元/噸

　　上周五，中國煤炭工業(yè)協(xié)會組織神華、中煤、同煤、伊泰四家煤炭企業(yè)召開“4+1”會議決定，6月四家煤炭企業(yè)下水動力煤價格將普遍上調(diào)10元/噸，符合市場預(yù)期。調(diào)整后，四大礦5500大卡北方港口動力煤長協(xié)價格報402元/噸，時隔9個月之后再次回到400元/噸以上水平運(yùn)行。

　　不過，下水煤市場價暫時沒有大幅跟漲。本周環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于390元/噸，本報告期（2016年5月25日至5月31日）比前一報告期上漲1元/噸。在所采集的24個港口規(guī)格品中，價格持平的港口規(guī)格品由前一期的23個減少到13個，價格上漲的由前一期的1個增加到11個。

　　截至6月1日，秦皇島港5500大卡動力煤平均報價386元/噸，動力煤期貨1609合約收盤價405元/噸，期貨比現(xiàn)貨高19元/噸。該價差為近年來偏高水平，未來有收窄的趨勢。

　　沿海煤炭運(yùn)價加速回落

　　由于5月煤炭主產(chǎn)地減產(chǎn)力度有增無減，坑口動力煤價格穩(wěn)步提高，有關(guān)下水煤漲價的預(yù)期不斷升溫，因此5月下旬沿海煤炭運(yùn)輸市場曾出現(xiàn)集中采購熱潮，國內(nèi)煤炭海運(yùn)費(fèi)亦大幅反彈。不過，近期沿海煤炭運(yùn)價加速下跌，間接反映出下游采購積極性降低。截至6月1日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的秦皇島至廣州（5萬—6萬DWT）航線運(yùn)價報收于22.2元/噸，較上周同期下降2.3元/噸，降幅9.39%。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，5月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得49.2%，較4月回落0.2個百分點(diǎn)，連續(xù)兩月出現(xiàn)回落，說明以房地產(chǎn)、基建投資帶動的3月經(jīng)濟(jì)回暖并未傳遞到制造業(yè)。中國制造業(yè)已經(jīng)在收縮區(qū)間持續(xù)了15個月，復(fù)蘇前景并不明朗，找到新的利潤增長點(diǎn)和恢復(fù)信心都尚需時日。

　　制造業(yè)的不景氣仍將制約我國電力及煤炭需求。今年前4個月，全國工業(yè)用電量12369億千瓦時，同比增長0.2%，占全社會用電量的比重為68.4%，對全社會用電量增長的貢獻(xiàn)率為4.5%。其中，化學(xué)原料制品、非金屬礦物制品、黑色金屬冶煉、有色金屬冶煉四大高載能行業(yè)用電量合計5267億千瓦時，同比下降4.4%。

　　既然5月電廠已經(jīng)提前補(bǔ)庫，如果6—8月電力需求沒有出現(xiàn)新的增長點(diǎn)，而且水電發(fā)電量繼續(xù)保持高速增長，那么電廠可能放緩采購節(jié)奏來規(guī)避煤企漲價的不利影響。

　　技術(shù)面遭遇關(guān)鍵阻力位

　　本周1609合約日K線的均線系統(tǒng)變?yōu)槎囝^排列，成交價格最高觸及410.4元/噸，短暫超越了4月下旬的高點(diǎn)紀(jì)錄，但從收盤來看，盤面連續(xù)兩天收十字星線，收盤價在403—405元/噸之間。持倉數(shù)據(jù)顯示，主力空頭增倉積極性明顯高于主力多頭，而最大的多頭席位永安期貨不斷減倉。截至6月1日，1609合約前5名多頭合計持倉量較上周五增加1566手至36500手，前5名空頭合計持倉量較上周五增加8454手至44769手?？梢姡?609合約想要突破前期高點(diǎn)，阻力較大。

　　綜上所述，煤企漲價符合預(yù)期，但利多兌現(xiàn)后，利空因素依然存在。多空交織下，動力煤期貨將延續(xù)區(qū)間振蕩走勢。