報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

國(guó)家能源局披露2016年4月全社會(huì)用電量數(shù)據(jù):4月份,全社會(huì)用電量4569億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)1.9%。1-4月,全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)18093億千瓦時(shí),同比增長(zhǎng)2.9%。

事件評(píng)論

全社會(huì)用電需求持續(xù)回暖,增速較去年同比上升1.97個(gè)百分點(diǎn)。2016年1-4月,我國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)同比增長(zhǎng)2.9%,增速同比上升1.97個(gè)百分點(diǎn)。一產(chǎn)、三產(chǎn)、城鄉(xiāng)居民保持較高速增長(zhǎng),同比分別增長(zhǎng)9.14%、10.05%和9.47%;二產(chǎn)累計(jì)同比增長(zhǎng)0.20%,增速同比上升0.99個(gè)百分點(diǎn)。

火電利用小時(shí)持續(xù)走低,來(lái)水偏豐推動(dòng)水電利用小時(shí)持續(xù)增長(zhǎng)。2016年1-4月,火電利用小時(shí)持續(xù)下滑,全國(guó)僅6個(gè)地區(qū)實(shí)現(xiàn)火電利用小時(shí)同比增長(zhǎng)。水電方面,厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù),且預(yù)計(jì)今年結(jié)束,由于厄爾尼諾結(jié)束年氣候受影響最大,降雨量增大致來(lái)水量偏豐,我國(guó)水電利用小時(shí)持續(xù)增長(zhǎng),全國(guó)19個(gè)地區(qū)實(shí)現(xiàn)水電利用小時(shí)同比增長(zhǎng)。

多方面利好,持續(xù)推薦水電板塊。1)本次超強(qiáng)厄爾尼諾現(xiàn)象預(yù)計(jì)5月份結(jié)束,由于其影響的滯后性,通常其結(jié)束年(今年)受影響最大,且由于之后南海季風(fēng)的爆發(fā),今年我國(guó)強(qiáng)降水仍將持續(xù),汛期拉長(zhǎng),南方流域來(lái)水持續(xù)偏豐,水電發(fā)電量有望持續(xù)增長(zhǎng)。2)由于2015年多次降息,加之水電投資和在建工程的減少給予水電企業(yè)提前償還貸款的空間,財(cái)務(wù)費(fèi)用進(jìn)入下降通道。3)國(guó)家發(fā)改委《可再生能源發(fā)電全額保障性收購(gòu)管理辦法》出臺(tái),鎖定計(jì)劃電;水電電價(jià)相對(duì)較低受益于電改的加速推進(jìn),增加市場(chǎng)電,水電消納得到保障。4)水電板塊盈利相對(duì)穩(wěn)定,現(xiàn)金流較充裕,可保障較高現(xiàn)金分紅。

建議關(guān)注桂冠電力:1)2015年,龍灘水電站注入成功,公司裝機(jī)容量增長(zhǎng)86.4%,由于2016年來(lái)水量持續(xù)偏豐,預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將持續(xù)受益。2)由于2015年我國(guó)多次下調(diào)基準(zhǔn)利率,報(bào)告期內(nèi)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少36.55%,絕對(duì)降幅達(dá)到1.6億元。預(yù)計(jì)2016年財(cái)務(wù)費(fèi)用下降約3-4億元左右,同比降低約25%,進(jìn)一步推動(dòng)公司2016年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。3)公司擬向全體股東每10股分紅3元(含稅),分配總金額達(dá)18.19億元,占可分配利潤(rùn)的51.5%,當(dāng)前股息率達(dá)到4.55%。公司目前經(jīng)營(yíng)狀況良好,未來(lái)可期待持續(xù)高分紅。